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与股票这样的证券一样，货币的报价也是由市场供需决定的，而不是由一个组织就能确定下来的——哪怕它是央行。央行如果想控制货币的价格，也无法直接实现，只能利用各种手段来影响市场的供需，再由市场的供需反映到货币报价中去。
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我们来看一个模型。假如现在银行之间要进行欧元买卖交易，也就是一方用手里的美元买欧元，另一方用手里的欧元买美元。既然市场是自由的，那么所有想要卖出欧元买入美元或者卖出美元买入欧元的人，都可以参与报价和交易。
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以美元作为计价单位，会形成一张表（如表18-1所示）。表中显示了市场上目前可以交易的欧元数量，前4行是卖家的数据，后4行是买家的数据，所有信息一目了然。例如，卖家A希望以1.1200美元的价格卖出500欧元，买家E希望以1.1195美元的价格买入2500欧元。这种情况实际上是不存在成交的，因为其中没有合适的成交价。如果你是一个欧元的卖家，且希望立刻成交，最理想的情况是以1.1195美元的价格卖出2500欧元，即与买家E成交；而如果你是一个欧元的买家，且希望立刻成交，最理想的情况是以1.1197美元的价格买入1欧元，最多买200欧元。
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表18-1 欧元价格表
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买/卖家 方向 报价 数量 A 卖出 1.1200 500 B 卖出 1.1199 500 C 卖出 1.1198 1000 D 卖出 1.1197 200 E 买入 1.1195 2500 F 买入 1.1194 1000 G 买入 1.1193 3000 H 买入 1.1192 2000 在股票和其他期货市场中，这个表的信息是完全透明的。但是，在外汇散户的交易环境中看不到这样一个表，只能通过K线图上的成交价来看报价。仍以表18-1中的报价为例，如果目前市场上买入欧元的量比较大，那么在以1.1197美元的价格买入200欧元后，会再以1.1198美元的价格成交。当报价1.1198美元的1000欧元被卖出后，再想买入欧元，只能以1.1199美元的价格成交。只要买入的量足够大，价格会一直上涨，我们看到的EUR/USD的K线图就会呈现上涨的趋势；相反，如果卖出的量足够大，成交价格会不断下跌，EUR/USD的K线图就会呈现下跌的趋势。从表18-1反映的情况看，似乎价格更容易向上移动，因为同样是交易2000欧元，买入价已经提升到了1.1200美元，卖出价则会维持在1.1195美元，这种情况就是“买盘压力”较大的情况。
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补充两点。第一，实际上这张表不会一直老老实实地待在那里，而是会不断变化，因为每时每刻都有人参与到市场博弈当中。第二，外汇交易量是非常巨大的，银行之间的交易量通常都是数以百万计，这张表只是为了便于理解模型而做了简化。
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18.1.4 零和博弈
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不论是股票交易还是外汇交易，都有一个和亚当·斯密(5)的《国富论》中的财富创造理论相悖的特点。亚当·斯密在《国富论》中提到，财富的积累是通过分工来增长的，不同国家、不同地区、不同人所擅长的生产领域不同，应该让擅长从事某一领域生产的人专职生产某一种产品，这样对于任何一个生产个体来说都达到了效率最大化。在世界范围内，相同时间生产的产品总量就会增加，产品的增加也就意味着财富的增加，以及每个人被分到的产品和财富数额的增加。这也就意味着，在商品交换的过程中，这种彼此生产的产品被市场所认可，接下来会进一步刺激生产者对生产技术的改进，并进一步扩大这种产品的生产能力。
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但是，在股票和外汇交易的过程中是看不到这样一种现象的。尤其是股票交易的过程中不产生财富，也就看不到财富的增加。一个人在市场中赢取的财富是另一个人所失去的财富，这也叫“零和博弈”。一种典型的零和博弈就是赌博。在赌场里，每个参与赌博的人在赌桌上赢取的筹码是其他人输掉的筹码，在赌场这个封闭的环境中，财富（筹码）总量是不会增加的。
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在股票和外汇交易中，我们仔细想想也能知道这是一种“对赌”行为。在整个市场环境中，对于任何一种股票或任意一组货币对的供需矛盾来说，“有买必有卖，买卖必相等”是一个根本的原则。任何一笔买多成交的时候，都有一笔对应的沽空(6)成交。同样，任何一笔沽空成交的时候，必然有对应的卖空成交。我们在18.1.3节的模型中已经看到这种现象了。
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到目前为止，笔者都从来没有认为股票交易和外汇交易是一种对社会经济和生产力发展有明显作用的行为。在这些市场中充斥着大量的投机交易，这些交易中出现的“低买高卖”和“高卖低买”的行为，与黄牛党倒卖车票、门票及赌博的行为类似，都是通过市场供需的不平衡和信息的不对称来盈利的行为，即使在经济制度完善和科技发达的今天，一个国家都不可能靠这类行为实现振兴，而是要提高国家的国际地位和综合竞争力。所以，对这类事情，我个人持谨慎态度——它是市场经济发展到一定程度的产物，在对其本质和规律进行充分了解的情况下，可以适当尝试参与这种市场博弈过程。在你确认它是一种可预测的行为并可以为你稳定盈利之前，请不要过于沉迷。
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18.1.5 涨跌都盈利
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在股票和外汇的交易体系中，有一种涨跌都可以盈利的现象。这对于在传统的“单边”交易中只认为低买高卖能够盈利的人来说，需要在脑子里转一个弯才能想明白。
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例如，现在我持有100美元，当前美元兑日元汇率（USD/JPY）是100.00，也就是说，100美元可以兑换10000日元。此时，我判断美元兑日元汇率会下跌，也就是日元会升值，于是用100美元换成10000日元。一段时间后，美元兑日元汇率下跌到95.00，此时我持有的10000日元可以兑换成105.26美元。于是，我再将日元兑换成美元，在这个过程中获得了5.26美元的收益。
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还是以刚刚这个场景为例。现在我持有100美元，当前的美元兑日元汇率（USD/JPY）是100.00。此时，我判断美元兑日元会上涨，也就是美元会升值，日元会贬值。于是，我用手中的美元做抵押，借入10000日元，在市场上抛售，换取100美元，这时我就持有200美元了。当美元兑日元汇率上涨到105.00的时候，用其中的95.24美元就能换回10000日元。我将其兑换，将借款归还贷款人，在这个过程中获得了4.76美元的收益(7)。
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这样一个过程就是“涨跌都盈利”的过程。由于外汇波动的幅度非常有限，像刚刚这种USD/JPY从100.00上涨到105.00的500个点(8)的波动，通常最快也要经过几个月才能达到，而一般一天内的波动仅有几十个点而已。所以，在外汇交易中通常会有很多市商提供很大的杠杆来进行“波幅放大”，常见的有1∶100、1∶200、1∶500等尺寸的杠杆。有些人往往会有误解，认为杠杆越大，风险越高。不过，有外汇交易或者带有杠杆配资的股市交易经验的人会很清楚，在其他条件不变的情况下，风险的大小只与持仓的头寸(9)大小有关。
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18.1.6 价格的预测
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在外汇体系中，价格的预测是很多操盘手都非常希望掌握的技巧。从大的分析方法来看有两种，一种是“基本面”分析，另一种是“技术面”分析。这两种方法各有优缺点，我们来简单了解一下它们的分析思路。
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所谓“基本面”分析是指从宏观层面判断货币的供需，进而在一个中长期的时间段里判断货币的价格走向，这种方法通常不适合做短期判断。例如，2014年9月4日晚，欧洲央行意外降息，并预告同年10月将推出量化宽松政策。这种从央行层面释放出来的信号，会影响大量的欧元供应，使其流向市场，所以欧元兑换主流货币的幅度会在接下来的几个月内大幅降低。直到2015年3月31日，EUR/USD从2014年9月的1.3100附近下跌到1.0500附近，下跌了约2600点（如图18-3所示）。
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图18-3 EUR/USD（月K线）
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所谓“技术面”分析是指从外汇报价指标及“形态”上发现其波动规律并进行相应的市场迎合。
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对于“基本面”和“技术面”两种方法，不同的分析流派都有自己的一套分析体系。“基本面”分析的依据主要是宏观数据、经济指标、汇市经验及货币供应模型的拟合。“技术面”的分析流派比较多，有“艾略特波浪理论”(10)、“江恩理论”(11)、“道氏理论”(12)等。“技术面”分析有一个特点，即相对来说不太注重基本面的趋势。“技术面”分析人员认为，不论是什么行为对市场造成的影响，最后都会演变成买多或沽空的市场情绪，而且会在K线上体现出来。
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