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但是，以大众为中心的新业务的出现，不仅有助于大型对冲基金寻找新客户。而且使得大众本身变得流行。马克·安德森向我们讲了初创企业Teespring的故事，它由瓦尔特·威廉斯（Walter Williams）和伊万·斯蒂茨–克莱顿（Evan Stites-Clayton）于2011年创立。安德森对我们说：
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Teespring是将社会资本转化为金融资本的现代手段。它是一种你最初碰到时会觉得荒唐，然而如果“吞下红色药丸”就知道妙在其中的事物。[8]它是一种让Facebook群组、YouTube明星或Instagram明星得以售卖T恤的方式。起初你会觉得，再怎么说，买卖商品也没什么了不起。但实际发生的事情是：你得到了拥有百万追随者的Facebook群组或YouTube明星……（而且）社会资本是真实的。你的追随者或粉丝是重视你所作所为的人，他们没办法补偿你。他们爱你，他们想支持你……现在我们会说T恤只是开始。它可以是任何东西，只要是物品就行。它是纪念品，你在乎它，你充满激情，表明你自己的一些东西……它就像一个图腾，它是你在乎的东西的一个心理锚点。
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收获创新。长期以来，人们认为成熟的大公司是最大的创新者。它们毕竟拥有养得起大实验室和研发人员的资源。奥地利伟大的经济学家约瑟夫·熊彼特质疑这一观点。他坚持认为，更小、更年轻、更具创业精神的企业对维持现状毫无兴趣，更有可能推出真正新颖的产品和服务。正如他所说，“总的来看，指挥铁路建设的不是驿路马车的所有者。”实际上，克里斯坦森关于颠覆性创新的里程碑之作也表明，颠覆很少来自行业中现有的成功企业，它们反而经常被颠覆弄得措手不及。
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我们在麻省理工学院的同事埃里克·冯·希佩尔（Eric von Hippel）的工作开辟了另一种有影响的创新研究思路，他强调，“先行用户”在许多领域的创新中发挥着很大作用。这些人是现有产品和服务的用户，他们发现不足，然后不仅开始设法改进，而且把想法付诸实施并投入使用。冯·希佩尔列举了包罗万象的用户创新，涉及外科手术器械、风筝冲浪设备等多个领域。在现代高科技行业中，我们观察到类似事例的剧增。事实证明，在各行各业中，许多知名企业就是由不满现状的人所创建的，他们对自己说“一定要有更好的办法”，然后开始行动。
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例如，跑腿服务网站TaskRabbit是由利娅·布斯克（Leah Busque）构想出来的，她当时28岁，住在马萨诸塞州，是IBM公司的一名工程师。2008年的一个寒冷夜晚，她想给一只名为“科比”（Kobe）的黄色拉布狗找吃的，从而她想到：“如果有一个在线的地方可以去，那该多好……一个网站，让人愿意为达成某件事而付出一定的代价。在我附近，也应该有人愿意为了赚我愿意付出的钱而送来狗粮。”
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当下的许多技术巨头显然都留意到熊彼特、克里斯坦森和冯·希佩尔的建议，它们不断审视大众，寻找可能的颠覆式创新。一旦发现目标，它们的本能往往不是灭掉它或者漠视它，而是买下它，使创新内化成自己的一部分。2011年至2016年，苹果收购了70家公司，Facebook收购超过50家公司，谷歌收购近200家公司。
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在以上事例中，收购方通常有同类竞争产品。例如，在Facebook收购WhatsApp和Instagram时，它已经有消息传递和照片共享服务。在这两项收购中，在位的Facebook公司本来很容易自认行业新贵不会带来风险。但是，大众发出信号，表明创新有多么不同，它们又会多么快地被采用，这促使更大、更老公司的领导者采取行动，买下先行用户或其他创新者推出的服务。这样做的代价通常很高，Facebook收购Instagram花了10亿美元，收购WhatsApp则花了超过200亿美元。但是与被颠覆相比，代价还是低了很多。
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用大众改变交易
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我们预测，在未来的几年里，很多老牌企业，包括许多相当成功的企业，都会面临基于大众的竞争对手的挑战。在自动化投资这一晦涩难解的极客领域中，一个早期的挑战事例已经出现。
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在公司股票、政府债券、贵金属和其他商品、房地产等资产投资的漫长人类历史上，几乎所有购买决策都由人类做出。一旦做了决策并且随时跟进，大量的技术就会被部署，使实际购买资产的工作自动化，但做决策的几乎总是人脑而不是机器。
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20世纪80年代，当吉姆·西蒙斯（Jim Simons）和戴维·肖（David Shaw）等先驱分别创建文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies）和D. E. Shaw公司，使用机器做出投资决策时，情况开始改变。西蒙斯是他同时代最负盛名的数学家之一，而戴维·肖则是一名电脑科学家。这两家公司筛选大量数据，建立并测试资产价格在不同条件下如何变动的定量模型，并尝试用代码和数学来代替个人判断，决定买入什么、何时买入。
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这类“量子”公司的佼佼者创下了令人叹为观止的纪录。D. E. Shaw公司在2016年10月管理的资产已超过400亿美元，其混合基金在2011年之前的10年里带来了12%的年化收益。双西投资（Two Sigma）是由一名前人工智能学者和一名奥数获奖者运营的一家公司，它管理着60亿美元的Compass基金，在10年内获得15%的年化收益。但与文艺复兴科技公司的Medallion基金相比，几乎每个基金的回报率都相形见绌。Medallion基金基本上只对其员工开放。从1990年代中期开始，20多年来，该基金收费前的平均年化收益高于70%。在创造了超过550亿美元的终身利润之后，它被彭博市场网站描述为“也许是世界上最大的赚钱机器”。
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约翰·福西特（John Fawcett）是一名曾经在金融服务领域工作的程序员和企业家，他对量子基金的表现印象深刻，但是担心它们在投资行业核心中运营不足。据福西特估计，截至2010年，全球共有3 000—5 000名专业的量化投资专家。他告诉我们，“这个数字对我来说太低了。（更多的投资者）没法用上足够的、我认为是最先进的投资方法，这令我感到困扰。这就像是说‘这是赌场，你赌人类单独运作还是人类加机器运作？’每一次，你都想要更加自动化的版本。”
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福西特一心想让量化投资向大众开放，他与让·布里德切（Jean Bredeche）于2011年创立了Quantopian公司，以期将理想转变为现实。该公司的目标是要打造与行业顶尖的量子公司水平相当的技术平台，这个任务很艰巨。这样的平台必须能够让投资者上传算法，然后在环境盛衰、利率高低等不同市场条件下快速测试。其中，一种办法是使用历史数据对算法进行“倒推测试。”于是福西特和他的同事努力开发与大机构投资模型不分轩轾的倒推测试算法。
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Quantopian公司还必须让投资者准确评估其交易的市场影响，也就是如果他们买入或卖出大量资产，这个行为本身就会改变资产的价格。评估市场影响是一项棘手的估算，它耗掉了Quantopian很多时间。当然，公司的平台还要自动执行一系列工作，如算法产生的交易、记录保存、遵守相关规定等。
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福西特深知，如果Quantopian成功建立起一个强大的平台，并且吸引到潜在的“算法交易者”，那么该公司将具有巨大优势，它可以利用大众产生的诸多点子，而不再局限于顶尖算法。许多众包项目都试图找到单一的解决方案，如制冰机的最佳设计、白细胞基因组的最佳测序算法等。众包比赛的第二、三名可能与获胜者相差无几，但对于主办者来说，这一事实往往无关宏旨。
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然而，投资的算法是大不相同的。只要顶级算法彼此有差异，或者说，只要它们实质上不是最佳算法的复制品，那么就可以有效地对其进行组合，为投资者提供比使用单一算法更高的总体回报。无论单一算法好到什么程度，情况都是如此。这个关于最佳投资组合重要性的见解非同小可，其发现者亨利·马科维茨（Henry Markowitz）因此获得了诺贝尔经济学奖。大众环境可以产生大量效果良好但本质不同的量化投资理念，非常适用该理论。正如福西特告诉我们，“我对Quantopian的提问方式是：‘我们如何发现很多相关性低但结构好的战略，如何使发现的概率最大化？’”[9]
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与此相对应的一种方法就是让很多人出现，然后提出量化投资战略。截至2016年中期，Quantopian平台已经吸引了来自180个国家的超过10万名潜在算法交易者，汇聚了超过40万种算法。这些交易者是谁呢？据福西特介绍，“他们常常有一个共同之处——已经获得了一个学位或高级学位，或者多年从事通晓建模的专业工作。他们是天体物理学家或计算流体动力学家。大体上说，他们是金融新手，他们可能在广告技术行业或石油天然气行业工作。我们有学生和专业人士。我想年龄范围是从本科生到……已经退休的一对兄弟，他们在一起做事，其第一份职业是非常成功的科学家。”
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这些交易者主要由男性构成，而Quantopian的优先事项之一是吸引更多的女性参与者，福西特向我们讲了这样做的原因，“我们正在努力让社区制定各种各样的战略，有很多研究认为男性和女性的风险意识不同。他们以非常不同的方式思考投资。所以让我们社区有更多女性将会很棒……我们会胜出，因为市场将支付的是一个与所有其他收益流看起来不同的收益流。”
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与专业的投资者核心相比，Quantopian的大众做得怎么样？截至2016年年底，平台上举办了19场比赛。其中4场的胜方是专业的量化投资人士，1场的胜方是专业投资人士，但他不是算法交易专家。其他14场的胜方是清一色的外部人士。Quantopian计划于2017年向合格投资者提供公司自己的量化投资基金，届时，内部人士与外部人士之间、专业人士与众包算法投资之间将迎来真正对决。与其他对冲基金特别是量子基金相比，这项基金的表现将有助于我们了解该领域的真正专家身处何方，了解大众究竟有多么强大。
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在投资界的核心圈，至少有一位勇者对Quantopian青睐有加，敢用自己的钱投下信任票。史蒂芬·科恩（Steven Cohen）是史上最有名的对冲基金经理之一，2016年7月，他宣布正在Quantopian进行一项风险投资，并且从家里的办公室打款2.5亿美元，投资于平台的众包式量化算法投资组合。科恩的研究和风险投资负责人马修·格兰纳德（Matthew Granade）表示：“量化投资最稀缺的资源是人才，而Quantopian已经展现了一种贡献人才的创新方式。”
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我们发现Quantopian异彩纷呈，因为它说明了重塑商业世界的所有三种技术趋势。它以新颖的方式将人脑和机器结合起来，重新思考如何进行投资决策，并且用数据和代码代替人类的经验、判断力和直觉。它还建立了量化投资平台，而不只是引入倒推算法这一种特定产品。平台是开放的、不唯资历的，它旨在利用网络效应，平台上的好投资算法越多，吸引的资本就越多，平台上的资本越多，吸引的算法交易者就越多，它还为交易者提供了顺畅的界面和体验。该平台汇集了在线大众，在一个大型、重要的行业挑战核心及其专家。
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这项工作如何奏效？我们迫不及待想看一看。
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世界之声
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本章介绍的例子可能给人留下这样一个印象：当下的大众之所以存在，主要是服务于核心的需要，抑或是与核心争斗。但事实并非如此。很多时候，大众的工作只是帮助大众之中的成员。罗伯特·赖特在1993年发表的“美国之声”一文中观察到点对点的分布式社区，对其赞赏不已，这类社区通常是非营利的，它们至今仍然生机勃勃，发展得很好。
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