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1701430090 精准努力:如何用金融思维在职场快速超车 用同一个“公式”算出企业和人的价值
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1701430092 我现在的主要工作就是评估“企业价值”。从本土银行辞职后,我又供职于外资银行和证券公司,2004 年成立了自己的咨询公司。在这十年间,我经手的企业价值评估案达 2000 件以上。
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1701430094 所谓企业价值评估,顾名思义,就是评估一家企业现在的价值是多少。一般来说,股票总市值(每股股票价格×发行总股数)就是公司的现值,但市场并不一定总是正确的。当一家企业收购另一家企业时,必须重新考虑所收购企业的合理价值是多少,如果收购价格过高,就会损害本企业股东的利益。
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1701430096 现值(PV)=未来现金流量的平均值(CF)÷ 折现率(R)
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1701430098 那么企业的合理价值又该如何计算呢?首先需要算出这家公司未来可能创造出的现金流量,然后再计算现值。也就是说,决定现值大小的,并不是企业现有的资产数量,而是它将来能够创造的现金流量。
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1701430100 要求出企业或业务的“现值”(Present Value,PV),必须经过一番复杂的逻辑推理,但究其根源,其实就是一个公式。
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1701430102 现值(PV)=未来现金流量的平均值(CF)÷折现率(R)
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1701430104 现金流量是指现金流入(营业额)减去现金流出(费用支出)后,剩下的现金数额。简单来说,我们可以将现金流量看作利润(严格来讲,现金流量与利润是两个不同的概念,这里为了便于理解,将现金流量近似于利润处理)。
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1701430106 另外,我们将折现率看作该企业之前定好的固定利率。它与生活中常见的银行存款利率完全不一样。详细情况会在本书第 3 章中进行说明。
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1701430108 无论是家庭经营的小企业,还是像丰田那样的世界级大公司,只要使用这一公式,我们就可以对其现值进行评估。这一公式不仅可以计算企业的价值,还可以计算某笔特定的生意的价值、金融资产的价值,甚至是“人的价值”。
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1701430110 你的现值,就是你将来可以创造出的现金流量除以你的折现率后得到的数值。提高自己的价值,实际上就是提高自己的现值(PV)。
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1701430116 精准努力:如何用金融思维在职场快速超车 “PV=CF÷R”有何深意?
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1701430118 为了便于读者理解公式的含义,我将通过以下具体事例进行说明。
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1701430120 例如,你打算买一套新建成的公寓,总价 5000 万日元。公寓的定价,是由地价、建筑费等建造公寓所必需的花费,加上房地产商的利润所得到的。
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1701430122 但是在金融学中,建造公寓所花费的成本价(cost)以及它所带来的利润,并不是公寓的价值。因为无论是多么奢华的公寓,都无法确保其他人也会认可它值 5000 万日元。
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1701430124 公寓真正的价值是被他人认可的价值,即这间公寓所能挣得的年租金(现金流量)除以折现率(利率)后得到的数值。
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1701430126 如果你的公寓出租后每月可以获得 30 万日元租金,公寓的折现率为 6%,套用上述公式,则公寓的价值为“(月租金×12 个月)÷6%=(30 万日元×12 个月)÷6%=6000 万日元”。如果用 5000 万日元可以买到价值 6000 万日元的公寓,这笔买卖就非常划算。
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1701430128 如果公寓的月租金只有 20 万日元,则公寓价值为 4000 万日元,花 5000 万日元去买就太贵了。
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1701430130 企业的价值也是一样。日本电产株式会社在进行企业收购方面非常出名。资产负债表显示,2015年3月这家企业的总资产约为 1.35 万亿日元。也就是说,若想将这家企业名下的土地、厂房、设备等资产收为己有,必须支付这个金额。
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1701430132 然而从金融学的角度来看,这家企业的价值应该是其每年可以创造出的现金流量(约 1300 亿日元),除以其固有的折现率(5%)后得到的数值,即 2.6 万亿日元。这就表明,这家企业的价值是其实际资产的两倍。
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1701430134 而在实际的股票市场中,日本电产株式会社 2015年6月的股票总市值为 2.7 万亿日元,几乎与上面计算出的价值相同。该企业的负债数额与其股票总市值相比小到可以忽略不计,因此,由现金流量计算得出的企业价值,几乎就等于它在股票市场上的价值。
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