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从这层意义上讲，折现率反映的是现金流量的信用度。像国债这种信用度高（风险低）的产品，折现率相应较低；相反，像消费信贷这种产品，借款的人信用度越低（风险越高），折现率（利息）也就相应越高。
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所谓高风险（低信用度）究竟是什么意思呢？大家认为以下三家企业中风险最高的是哪一家呢？
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A 公司的当期纯利润在开始阶段处于停滞状态，中途突然扭亏为盈，利润大幅增长。
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B 公司这 10 年间的当期纯利润基本没有大幅变化，保持着一个比较稳定的水平。
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C 公司最初当期纯利润较好，但中途利润下降，最后处于赤字状态。
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三家企业当期纯利润变化图
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大家应该会很自然地认为，当前经营状况最差的 C 公司风险最高，最近利润呈增长态势的 A 公司风险最低。
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但以金融观点来讲，A 公司与 C 公司的风险同样都很高，更严谨一点来说，A 公司的风险还要比 C 公司高一些。而看起来平淡无奇的 B 公司其实风险是最低的。
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有些读者可能会感到非常不可思议，但其实风险并不是危险，而是可以提前预计到的“不确定性”。
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不确定性是指“对将来情况做出预测的难易程度”。B 公司在十年的时间内，几乎每一年的当期纯利润都差不多，所以我们可以判断出，下一年它极有可能还可以赚取这么多的利润。
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而 A 公司在前七年半一直是赤字状态，最近两年业绩迅速好转。到明年它也许还可以继续盈利，但后年可能就会又变成赤字。这就是日本人常说的“山高，则谷深”。
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总之，风险与当前的情况无关，它是表示对将来进行预测的难易程度的指标。我们由此也可以得知，所谓风险低，其实就是指现金流量非常稳定。
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如果一家公司每年都可以取得比较稳定的成绩，外界就会认为它风险低，值得信赖，因此，它的折现率也会降低。
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精准努力：如何用金融思维在职场快速超车 为何有的公司利润低而股价高？
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下面我想谈谈东方乐园公司（Oriental Land Co.）的股价问题，内容可能会有一些专业。东方乐园公司是东京迪士尼乐园的运营商，在民众中的知名度很高。2015年7月，东方乐园公司的股票总市值（即该公司股票在股票市场中的估算值）大约为 3 万亿日元。该公司在 2014年4月 1 日至 2015年3月 31 日这一决算期内的当期纯利润为 720 亿日元。
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而理索纳银行的控股公司——理索纳控股（Resona Holdings Inc.）的股票总市值约为 1.6 万亿日元。该公司在 2014年4月 1 日至 2015年3月 31 日这一决算期内的当期纯利润为 2100 亿日元。
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没错，东方乐园公司赚取的当期纯利润只有理索纳控股的三分之一，股票总市值却是理索纳控股的约 1.9 倍。
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为什么会出现这种现象呢？答案就是，因为两家公司的折现率不同。这里再次使用之前多次提到的算式进行说明。
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如果我们假设明年及之后数年的利润额都与今年的利润额大致相同，那么“现值（PV）＝未来现金流量的平均值（CF）÷折现率（R）”这一公式就是成立的。我们将公式变形为“R＝CF÷PV”来计算各个企业的折现率，东方乐园公司的折现率为 2.4%，而理索纳控股的折现率为 13.1%。
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折现率的差距，反映出两家公司现金流量的风险情况。观察两家公司过去的利润变化情况可知，东方乐园公司的利润一直在稳步提升，而理索纳控股的利润状况虽然最近有所好转，但由于受到 2008 年全球金融危机等因素的影响，业绩大幅下降，变动非常剧烈。
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这也是由企业的特点、行业的差距等因素共同决定的。
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