1701431730
有些读者可能会感到非常不可思议，但其实风险并不是危险，而是可以提前预计到的“不确定性”。
1701431731
1701431732
不确定性是指“对将来情况做出预测的难易程度”。B 公司在十年的时间内，几乎每一年的当期纯利润都差不多，所以我们可以判断出，下一年它极有可能还可以赚取这么多的利润。
1701431733
1701431734
而 A 公司在前七年半一直是赤字状态，最近两年业绩迅速好转。到明年它也许还可以继续盈利，但后年可能就会又变成赤字。这就是日本人常说的“山高，则谷深”。
1701431735
1701431736
总之，风险与当前的情况无关，它是表示对将来进行预测的难易程度的指标。我们由此也可以得知，所谓风险低，其实就是指现金流量非常稳定。
1701431737
1701431738
如果一家公司每年都可以取得比较稳定的成绩，外界就会认为它风险低，值得信赖，因此，它的折现率也会降低。
1701431739
1701431740
1701431741
1701431742
1701431744
精准努力：如何用金融思维在职场快速超车 为何有的公司利润低而股价高？
1701431745
1701431746
下面我想谈谈东方乐园公司（Oriental Land Co.）的股价问题，内容可能会有一些专业。东方乐园公司是东京迪士尼乐园的运营商，在民众中的知名度很高。2015年7月，东方乐园公司的股票总市值（即该公司股票在股票市场中的估算值）大约为 3 万亿日元。该公司在 2014年4月 1 日至 2015年3月 31 日这一决算期内的当期纯利润为 720 亿日元。
1701431747
1701431748
而理索纳银行的控股公司——理索纳控股（Resona Holdings Inc.）的股票总市值约为 1.6 万亿日元。该公司在 2014年4月 1 日至 2015年3月 31 日这一决算期内的当期纯利润为 2100 亿日元。
1701431749
1701431750
没错，东方乐园公司赚取的当期纯利润只有理索纳控股的三分之一，股票总市值却是理索纳控股的约 1.9 倍。
1701431751
1701431752
为什么会出现这种现象呢？答案就是，因为两家公司的折现率不同。这里再次使用之前多次提到的算式进行说明。
1701431753
1701431754
如果我们假设明年及之后数年的利润额都与今年的利润额大致相同，那么“现值（PV）＝未来现金流量的平均值（CF）÷折现率（R）”这一公式就是成立的。我们将公式变形为“R＝CF÷PV”来计算各个企业的折现率，东方乐园公司的折现率为 2.4%，而理索纳控股的折现率为 13.1%。
1701431755
1701431756
折现率的差距，反映出两家公司现金流量的风险情况。观察两家公司过去的利润变化情况可知，东方乐园公司的利润一直在稳步提升，而理索纳控股的利润状况虽然最近有所好转，但由于受到 2008 年全球金融危机等因素的影响，业绩大幅下降，变动非常剧烈。
1701431757
1701431758
这也是由企业的特点、行业的差距等因素共同决定的。
1701431759
1701431760
我们在实际观察股价变化情况时也会发现，东方乐园公司的股价确确实实是在不断上升，而理索纳控股的股价则上下波动幅度较大。
1701431761
1701431762
东方乐园公司运营的东京迪士尼乐园从开园至今仍享有极高的人气，没有有力的竞争对手。入园人数一直居高不下，其中还包括很多以亚洲为中心的各国游客。即使门票上涨，即使经济景气稍稍恶化，迪士尼乐园的铁杆粉丝们还是会来到这个梦幻的国度。
1701431763
1701431764
而理索纳控股所属的金融业则会直接受到经济景气情况的影响。经济景气时，银行贷款量增加，利润也会相应增加，但经济不景气时，贷款状况也会比较差，甚至还会出现最坏的情况——部分企业无力偿还贷款。因此，理索纳控股的现金流量风险较高。
1701431765
1701431766
这种情况并不仅仅发生在理索纳控股一家公司身上，整个金融业都是如此。无论一家公司多么努力，都没有办法控制经济景气的变动。
1701431767
1701431768
折现率较低的企业还包括燃气公司等。我们不会因为经济景气渐好、工资增加，就一天泡澡好几次，相反，也很少有人会由于经济情况恶化就将泡澡的次数缩减至一周一次。所以燃气消费也基本上不会受到经济景气变化的影响。
1701431769
1701431770
1701431771
1701431772
1701431774
精准努力：如何用金融思维在职场快速超车 你的工作，“风险”和“目标收益”是多少？
1701431775
1701431776
每个行业、每家企业的折现率都各不相同，在这些行业、企业工作的人，其折现率也会因所从事的工作不同而存在差异。
1701431777
1701431778
无论一个人可以创造出数额多么巨大的现金流量，只要他的折现率高，价值就会降低。这是金融世界中不变的真理，但却很少有人将这条真理套用在自己身上。
1701431779
[
上一页 ]
[ :1.70143173e+09 ]
[
下一页 ]