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2015年的货币政策预计以定向宽松为主。如果美元流动性回流的压力增大，存在着降准的可能性，但降准主要是为了对冲外汇占款的收缩留下的流动性缺口，并非总量宽松。预计2015年的货币政策仍将致力于实现总量稳定和结构优化的目标，全面降息的可能性较低。
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首先，若美元强势，继续保持高位存款准备金必要性不足。2015年美联储加息，美元强势格局将确立。强势美元会降低私营部门结汇意愿。过去高位的法定存款准备金率是为了中和外汇占款引发的流动性过剩，外汇占款退出基础货币主要投放渠道也就失去了法定存款准备金率维持高位的意义。
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其次，定向宽松仍有必要性。经济下行压力仍存，财政收入将继续弱增长，房地产下行趋势未变，土地财政收入不足。通过定向宽松，利用中央政府杠杆率低的优势，以政策性银行实施第二财政稳增长是为数不多的政策选项。
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最后，若美联储加息，央行降息空间不大。2011年来，美国10年期国债收益率与中国10年期国债收益率保持150bp（基点）的微妙平衡。考虑到2015年美元强势是大概率事件，中美利差压得过低恐引发资本外流。美联储加息将封杀中国央行降息空间。
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股市陷入持久战，结构性行情延续，全局性牛市难现
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2015年在经济结构调整和改革转型的新常态之下，结构性牛市未结束。但另一方面，在产能尚未出清、债务风险高企、外生动力匮乏的情况下，中国尚不具备全局性牛市的客观条件。股票市场仍以结构性的投资机会为主，以“新、中、国”和“三个代表”为主线的板块可能继续赢得超额收益。
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“新”，就是不同于以往，不同于传统，新产业、新业态、新模式。“中”主要是中产阶级。随着中国人口结构、社会结构的变化，中产阶级的崛起会增加比如教育、医疗、卫生、养老等生活性服务业需求。“国”主要是国产化，在信息、军工、高端装备制造、船舶工程这些领域，国产化是一个必然的趋势。
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“三个代表”，代表先进生产力的发展要求，代表先进文化的前进方向，代表最广大人民的根本利益。代表先进生产力的发展要求体现在新技术、新标准和新模式。代表先进文化的方向体现在文化、娱乐、文学、文艺和新媒体等可放松管制的领域。代表最广大人民的利益，可关注有大的市场，广泛参与、资源整合，而且是消费者主导的领域。
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流动性维持适度宽松，钱荒一去不复返
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预计2015年银行间市场流动性较为宽松，私营部门可能会感受到流动性紧张，但不会发生美联储加息，导致资本外流，进而引发实体经济和银行间市场均爆发钱荒的状况。
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虽然外汇占款预计将继续退出基础货币的主要投放渠道，但外汇占款大幅收缩的可能性不高。即使美联储加息，但全球宽松大潮并未褪去，欧元区和日本大概率将继续维持货币宽松。若如此，即使美联储加息，其力度和幅度也会是温和可控的，过于强势的美元会损害美国企业的出口竞争力。
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外汇占款收缩也不一定会引发钱荒。除外汇占款收缩外，2013年6月引发钱荒的重要原因是金融机构依赖影子银行导致其加杠杆速度过快。2014年经济放缓，影子银行规模收缩，虽外汇占款持续低位，但不改银行间流动性宽裕的局面。考虑到2015年经济增长目标下调可能性较高，房地产弱势格局难改，存款准备金历史高位，即使外汇占款收缩，但不存在钱荒发生的可能性。
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但银行对私营部门的信用收缩仍需关注。经济增速下行、货币政策总量稳定的基调会引发银行对私营部门的风险偏好继续收缩，私营部门或出现不大不小的“钱荒”压力。
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（本文原载于财经网）
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[2]猪周期是一种经济现象，指“价格上涨——产量增加——价格降低——产量减少”这样一种周期现象。——编者注
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[3]欧猪五国（PIIGS），即葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙，因其主权债务市场评级较低。——编者注
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读懂中国改革3：新常态下的变革与决策 2015，中国经济会怎么样
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邵宇（中国首席经济学家论坛理事，东方证券首席经济学家）
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2014年GDP的增速基本处于7%~7.5%的区间波动，7.5%被市场看成政府刺激经济的指导红线。[4]从季度数据来看，三季度是低点，但经济实际上从一季度开始已经放缓，较2013年四季度直接下降0.3%。主要原因是投资的大幅下滑。2014全年宏观经济最为流行的一个词当属“新常态”。按照官方定义，经济“新常态”是指经济增速从高速增长转为中高速增长，经济结构不断优化升级，第三产业、消费需求逐步成为主体，城乡区域差距逐步缩小，居民收入占比上升，发展成果惠及更广大民众。增长动力从要素驱动、投资驱动转向创新驱动。
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经济新常态也将是未来一段时期中国经济发展的大背景。基于这个大背景，我们对2015年的宏观经济预测的前提假设是经济增长动力来自经济本身的自我调节能力。
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房地产投资增速可能回落至9%
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先看投资，投资一直被认为是中国经济的增长引擎，短期而言，固定资产投资增长的快慢直接影响着经济增速，从构成来看，固定住投资主要由三大块构成：基建、房地产和制造业。近几年，房地产投资影响经济最甚。2009年至2013年，房地产投资增速基本保持在16%以上，一般都超过20%。但从2014年开始，受人口红利拐点和房地产调控继续收紧的影响，房地产投资迅速下滑，直接拉低整个固定资产投资增速，拖累经济。2014年房地产投资增速有望回落至12.5%。展望未来，虽然货币宽松有望维持，降息也会降低开发商负担，潜在购房者将提高住房销售，然而从当前的库存状况来看，开发商当前关注的是消耗地产库存，而非增加投资，因此我们认为，2015年房地产投资的增速仍然下降，但下降的幅度收窄，房地产投资增速可能回落至9%。
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固定资产投资增速约12%左右
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