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从2009年实验性地开放股指期货以来,2013年又开始解禁尘封17年的国债期货,如果不是2015年年中的巨大股灾,估计个股的期权也已经推出了。一个完整的现代金融市场,衍生品的发展也是必然趋势,看起来,未来10年中国金融市场的增长点会在金融衍生品和债券市场上。产品越来越多,市场会越来越好玩。
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存款保险制度
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中国的存款保险制度终于推出了。媒体长篇累牍地用各种术语表达激动之情,围观群众也跟着不明所以地欢呼。
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现代银行存款保险制度起源于1929年的美国,当时大规模的股市崩盘和企业破产导致银行大量坏账,偿付能力下降,储户大规模挤兑,最后数百家银行倒闭,许多家庭的储蓄在一夜之间化为乌有。大萧条后,为了稳定金融秩序,保障存款人的资产安全,美国国会在1933年成立一家叫联邦存款保险公司(FDIC)的政府机构,规定所有的存款机构都要按照一定比例给自己的存款缴纳保险费,建立存款保险准备金。一旦成员银行发生问题,保险机构就提供救助,直接赔付存款人。
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这个制度的好处是,存款人的资金安全得到了保障。即使银行偿付能力出了问题,存款人挤兑的动机也会大幅减弱,避免银行体系多米诺骨牌式的坍塌。在2008年的全球金融危机中,联邦存款保险公司就接管了上千亿的银行储蓄资产,阻止了信用危机的进一步扩散,维护了金融稳定。
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在大部分中国老百姓眼里,银行仍然是“安全可靠”的标志,老百姓对银行存款的安全一般不太担心。这是由于在高度金融管制的环境中,银行基本由国家信用兜底。不过随着经济进一步发展,金融自由化的问题总是不能回避。比如说要解决经济增长动力问题,也就必须解决企业融资问题,释放企业活力,而要解决融资问题,利率市场化就绕不开。长期以来,中国银行体系是依靠3个百分点以上的存贷差来维持高利润,这两年利率市场化后,下降很快,但是也还有2%左右。存贷差下降,有些银行收益已经开始大幅下降,尤其在经济下行的今天,很多企业举步维艰,银行坏账上升很快,有的基础差的银行甚至面临破产风险。所以很多人认为,存款保险制度是利率市场化安全实施的一个基础保障制度。这从全球数据上也可以看出一点儿端倪:1980年以后存款保险制度的流行正是伴随着全球金融自由化的进程。
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不过,很多经济学家认为这种保险制度会鼓励银行的“道德风险”——有保险机构担保,银行就拼命地将资金投向高风险、高收益的项目,从而加大银行的风险,反而可能导致金融危机。
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鉴于这么短暂的世界金融史,存款保险制度孰是孰非也很难断言。唯一可以肯定的是,在这个时点上的中国,银行存款保险制度的实施确实有较强的政策含义:(名义上的)利率市场化完成,金融市场准入进一步放松,大量民营银行也将加入竞争军团。我个人来看,从长期来看,对于中国老百姓和企业来说,竞争比垄断总是要好得多。
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金钱永不眠:资本世界的暗流涌动和金融逻辑 资产证券化就在你身边——蚂蚁花呗和京东白条的秘密[1]
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华山之巅,一白发长须老者道:“敢问列位英雄,都是为谁断臂?”
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武松抚刀:“歙州方腊。”独臂神尼垂泪:“明君崇祯。”杨过黯然回首:“义妹郭芙。”
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老者叹气:“国仇家恨,各有一番伤心。”
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又见数女子亦独臂旁立,不禁大奇,询之。
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一女子掩面道:“杭州马云。”一女子轻叹曰:“宿迁强东。”
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老者更奇,素闻马云强东为人甚贤,强东尤有怜香之名,竟下得如此狠手?再问,究竟为何种兵器所伤?众女一曰“蚂蚁花呗”,一曰“京东白条”。老者细观其伤口,规则齐整,不禁叹道:“吾老矣!否则必当见识见识这般上古神兵!”
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2015年的“双十一”,马云和刘强东都祭出了新型金融武器,阿里系的“蚂蚁花呗”和京东门的“京东白条”大放异彩。淘宝全网共46700万笔交易中,使用“蚂蚁花呗”付款的达到6048万笔,占总交易数的13%;京东商城3200万笔交易中,共有1280万笔交易使用“京东白条”,占总交易数的40%!
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这两款居家必备的“剁手良器”究竟是什么?下面我们以“蚂蚁花呗”为例。“蚂蚁花呗”作为蚂蚁金服旗下配备消费额度的支付服务,主要是针对买家的提前购买行为,也就是说马云每个月都以一定的额度借钱给消费者消费,到期还款。如果逾期不还,就以万分之三的利率收取利息。
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“咦,这不是信用卡吗?”聪明的你可能会惊呼。
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答案正确!其实太阳底下哪里有什么新鲜的事情,所有的金融创新抑或是填补现行体制的不足,抑或是在与现行体制的摩擦和博弈中不断衍生出来的。不管“蚂蚁花呗”还是“京东白条”,实质上就是传统金融体系中的“信用卡”。两位和你同样聪明的科技大佬,利用其庞大的电商数据优势,轻而易举地突破了最困难的信用评价,在互联网金融创新的旗帜下,开始了“放贷”的金融活动。
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如果将金融体系的功能简化,无非就是一系列的借贷行为。现在阿里也罢,京东也罢,“贷”这一环有了,那么“借”呢?换句话说,马云和刘强东贷给我们的钱究竟从何而来?对于不能揽储的企业机构来说,资金无非是两个来源:自有资金(包括股本金、企业利润等)或者融资。其中融资无非是间接融资(从银行贷款)和直接融资(发行股票或债券,直接向投资者筹资)。对于阿里小贷和京东金融来讲,自有资本的限制不太可能有如此大的规模,而银行间接融资看上去也成本太高。
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那么到底是什么终极武器,能让马云和刘强东帮“剁手党”们买买买呢?正确的答案就是近来金融圈里最炫酷时髦的词语——“资产证券化”。
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什么是资产证券化?百度上说,资产证券化是指以特定资产池或特定现金流为支持,发起人通过特殊目的机构(Special Purpose Vehicle,简称SPV)发行可交易证券的一种融资形式。
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