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另一方面，莫兹罗还向公司提出采用独立贷款经纪人而非自己的员工来发放贷款。这跟当时的行业准则完全不同。莫兹罗很少会和大老板洛布公开出现意见分歧，但这是一次。洛布认为，如果美国国家金融开始依赖独立贷款经纪人，贷款的质量将难以得到保证。在储蓄贷款业垮掉的前一段日子，业内一位经验丰富的人说道，“经纪人的惯用手段就是伪造文件。”不管是否属实，还是有这种说法的。这些经纪人为非正式员工，他们总是以事不关己的态度工作。一旦他们把贷款卖给美国国家金融并拿到相应的佣金，他们就消失了。根据《美国金融危机，责备谁？》，洛布说过，“我觉得事情会变得很严重。”然而，在成百个储蓄贷款公司停业后，市场上涌现出了大批的廉价且经验丰富的劳动力，即失业的贷款人员。雇用这些劳动力能让美国国家金融发展更快。独立经纪人的名声渐渐好转，洛布也因此渐渐地不那么抵触了。美国国家金融非常赞成使用独立贷款经纪人，这让它的竞争对手们也开始采用独立经纪人。这很快就成为了行业惯例。
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1992年，也是公司成立23年之际，美国国家金融成了美国最大的单个家庭住房抵押贷款公司。仅这一年，抵押贷款的发行量就达到了400亿美元。20世纪80年代的利率上升打垮了储蓄贷款业，而90年代的低利率让美国国家金融迅速壮大。无疑，低利率让更多的人拥有了住房。但是，美国国家金融开始宣传一种新的工具，来让已经拥有住房的人从持续走低的利率中获得更多的好处。这种新工具叫做再融资。通常，借款人不仅仅对住房进行再融资，他们还利用房子的产权支取额外的现金。从1992年2月结束的财政年度报告来看，再融资占了美国国家金融58％的业务量；两年后，该数据增长为75％。尽管再融资能让客户从持续走低的利率中获利，但它跟房屋所有权没有太大的关系。美国国家金融服务公司让人们把自己的房屋更多地当成是储钱罐，而非住所。
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1991年到1992年间，莫兹罗担任美国住房抵押贷款银行家协会会长。这说明不管他是否憎恨权势集团，美国国家金融已经是权势集团的一部分了。
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莫兹罗对金融事业的热心和对成功的执著给其他人留下了非常深刻的印象。他十分在意细节，对任何事情都充满好奇心并不断地了解新情况。如果他走进一个分公司发现传真机坏了，他将停下手头的一切工作亲自把它修好。根据《美国银行家》（American Banker）杂志报道，阿曼森储蓄银行（H.F.Ahmanson）曾希望和美国国家金融竞争。为了弄清楚这家公司成功的秘密，该银行在20世纪90年代初专门进行了一项针对美国国家金融的调查。调查结果显示，莫兹罗是“一位亲历亲为的高管，将一切都奉献给事业，是一位完美主义者”。调查报告还指出他是一个“独裁者”。也许这并不正确——美国国家金融的资深高管经常说莫兹罗是刀子嘴豆腐心——但这确实是他个性的一部分。
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事实上莫兹罗确实让员工拼命工作，或者说那些成功的员工都自发地努力工作。他情感丰富、思维敏捷，且非常有胆识。一位前高管说，“他经常有过激的反应”，但最终他又会正常处理问题。他会当面指出员工的想法是世界上最蠢的想法。他希望手下的员工能够接受他一时冲动的行为，并去做正确的事情，尽管可能违背他的命令。但如果员工做错了，即便是他自己下的命令也帮不了这位员工。美国国家金融并不是一个轻松的工作场所。“那里竞争非常激烈，”一位熟知该公司的人回忆道，“企业政治非常残酷。吃喝玩乐都得在公司。那里是男人的天下。虽然有几个女性，但整个公司的氛围很野蛮。”然而，所有的员工都为公司感到自豪，也为莫兹罗感到自豪。他和大家一起度假的时候，人们常常捧他的场。毕竟，他是典型的从贫民窟走出来的大人物。
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莫兹罗消除了投资圈中的恐惧与不安。华尔街分析师迈克·麦克马洪跟踪美国国家金融有20多年了，有一次他带了几个投资者来见莫兹罗。会面中，一个投资者说，如果莫兹罗公开更多的关于公司运营的信息，美国国家金融的市值会更高。大部分首席执行官会把这种言论当成陈词滥调而不予理会，可莫兹罗不会。那天他正好背痛，所以他缓慢僵硬地转过身来面对这位投资者。“不可能，”莫兹罗回答说，“去他的信息公开。”然后，他用最慢的速度将身体转过去，几乎像是在威胁说，“谁还想挑战我？”
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但是，每个人看到的是他比谁都努力。很长一段时间，他有一种典型的企业家偏执，即折磨人的恐惧——害怕自己一手建立起来的东西突然消失不见。这也是为什么他一刻也不愿意停歇的原因。毕竟，公司本身处在繁荣与萧条交替出现的行业，利率上涨会带来巨大的损失。它的竞争对手不仅包括同类抵押贷款经纪人，还包括大型企业，如富国银行和美国银行。他担心保证金总是不够。证券化能让业务开展，却还是很困难。麦克马洪说抵押贷款最初是“负向现金流动的业务”，意味着微薄的利润都让成本和佣金耗光了。抵押贷款服务能产生利润，但是要长时间后才能获得。“公司的贷款越多，现金就越少。”他说。另外，因为美国国家金融需要去迁就信贷评级机构，以便在借款时获得有利的费率，所以比起银行来，公司实际上需要更多的现金。“他们处在一个竞争非常激烈的低利润行业，并严重受到资金量的限制。”麦克马洪说。莫兹罗的座右铭是“不劳动不得食”，这并不奇怪。根据《纽约客》的报道，他曾经向一名公司高管说，“如果你不努力让自己的部门成为最优秀的，你就会完蛋。”
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随着时间慢慢过去，洛布退到了幕后。公司发展早期，莫兹罗将公司搬到了加州。加州占据了抵押贷款市场相当大的份额。美国国家金融某些年的总收入近一半是来自加州的业务。洛布基本上在曼哈顿或斯阔谷（Squaw Valley）的家里工作，集中进行公司的风险管理。莫兹罗成为公司的代言人，某种程度上也成了整个行业的公众形象。
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穿着高级定制西服和白领的蓝色衬衫——反衬出他雪白的牙齿和黝黑的皮肤——莫兹罗在国会作证、接受记者采访、在会议上发言并与投资者面谈。对于自己倾力建立起来的商业模式，他感到非常骄傲；确实，他把自豪之情表露无遗。到2003年，美国国家金融成为美国业绩最好的公司之一，从1982年的牛市开始的21年间，股票价格增长了23000％。《财富》杂志中一篇热情洋溢的文章提到美国国家金融不仅胜过了其他的抵押贷款公司和银行，还胜过了股市名企，如沃尔玛和沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦。莫兹罗后来描述说，这篇文章的发表是他人生中最辉煌的一刻。
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在莫兹罗建立美国国家金融的同时，另外一位企业家也在打造另一个不同的抵押贷款帝国。这位企业家的名字是罗兰·阿诺尔。他不像莫兹罗总是站在聚光灯下，他也不想这样。可是，他赚的钱更多。据《福布斯》杂志报道，到2005年，他的身家约为30亿美元。阿诺尔通过向硬货币贷款公司的老客户群提供贷款而致富。这个客户群信誉不好，收入较低。后来美国国家金融遭到了众多的指责，阿诺尔的公司就从来没有被指责过，但实际上他才是次贷真正的始作俑者。他成立的第一家公司，即长滩抵押贷款公司（以下简称“长滩公司”），培养出了大量的高管。他们后来都分别建立了自己的次贷公司。内部人士曾称他们为“长滩帮”。阿诺尔后来成立的公司中有一个叫美利凯斯特。到2004年，该公司成了美国最大的次贷公司。
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阿诺尔在1939年“二战”爆发的当晚出生于巴黎，是个土生土长的法国人。他的母亲是护士，父亲本是裁缝，当时在部队。在巴黎落入德国人之手之前，阿诺尔的父亲回到巴黎并告诉家族所有人迅速撤离。但是，大部分人拒绝离开。阿诺尔的父亲带着自己的妻子和年幼的孩子逃到法国南部，因为有假证件，他们一直在那里待到战争结束也没有被发现是犹太人。战争结束后阿诺尔才知道自己是犹太人，并因此感到非常震惊。战后，阿诺尔一家先搬到了蒙特利尔，并在乔治威廉大学（Sir George Williams College）就读。接下来在1950年，一家又搬到加州，当时阿诺尔在街角卖花来贴补家用。“我非常清楚自由是多么宝贵。”他曾说过。
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阿诺尔对进入自己视线范围内的人影响非常大。“他出奇的聪明且富有魅力。”乔恩·多里奥说。从1992年到1997年，多里奥一直为阿诺尔工作，后期担任长滩公司法律顾问（后来多里奥也成立了几家次贷公司）。多里奥和妻子与阿诺尔共进晚餐，那时阿诺尔正劝说多里奥加入长滩公司。“我的妻子是一个律师，她非常聪明。”多里奥说，“她当时说，虽然她不明白我们90％的谈话内容，但是如果我不为阿诺尔工作，这只能说明我是个笨蛋。”
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阿诺尔管理公司的方式同样也是以铁拳闻名，比莫兹罗更严厉。“他要求严格，而且没有什么耐心。”一位前高管回忆道。阿诺尔喜欢去鼓励别人为他做事，榨取别人的劳动，慢慢地又对这些人失去兴趣。“当他从你的身上获得了自己想要的东西，你就不再有利用价值了。”这位高管说道。
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与莫兹罗不同，阿诺尔做事很隐蔽。他从来不接受记者采访。和美国证券交易委员会往来的文档，公司也只会按照法律要求公开最少的部分。阿诺尔从来不参加行业研讨会，公司办公室的门上也没挂名牌。他极其厌恶和证券分析师谈话。“我见过他一次，”一位前银行分析师回忆道，“我们进入会议室之前需要签一份协议，保证不会将所说的内容泄漏出去。在我职业生涯的20多年中，那是唯一的一次。”
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可是，阿诺尔举止得体，绝不会像莫兹罗那样偶尔很无礼，这不是他的风格。他亲切和蔼，举止传统正派，对所有人都很客气，不管对方是门卫还是社区活动家。他是一位经常废寝忘食读书的智者。他经常询问别人的健康、家庭等情况，并将数百万美元用来做慈善事业。“一般来说，他关心整个社会的情况。”罗伯特·纳兹达说。纳兹达是公共政策倡导机构绿色通行线学会（Greenlining Institute）的前法律顾问，他很长一段时间都与阿诺尔的公司打交道，所以很熟悉阿诺尔。“但不包括在这个利基市场，”纳兹达接着说，“在这个利基市场，他可不是那么关心社会。”
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这个利基市场就是指次贷市场。
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硬货币贷款公司赚钱的方式很简单——他们知道借款人的违约率会比较高，于是他们向客户提出苛刻的条件，客户没有其他选择只好答应。这些硬货币贷款者将可以拖走的东西全部当成抵押品，如汽车、家用电器等等。仅因为贷款他们就获得了高额的费用。他们尽可能多地收利息，别人欠他们的也会毫不心软地收回，所以通常他们都能够收回贷款。而高额的费用意味着那些还款的人能填补未还款者造成的差额。
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最大的硬货币贷款公司如联合贷款公司、互惠贷款公司和家用贷款公司等，同样发放二级抵押贷款，这让身无分文的消费者能够利用住房提取现金。然而，因为高额首付的30年定期抵押贷款的经济模式不属于他们那块市场，硬货币贷款公司不能发放初级抵押贷款。
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但是，法律环境发生了变化。特别是在20世纪80年代初期，一系列旨在重振储蓄贷款业的法律出现了，可是谁也没有预想到它们带来的影响和后果。（它们的影响事与愿违，并在10年内给储蓄贷款业带来了第二次危机。）1980年通过了第一部法律，名为《储蓄机构解除管制和货币控制法案》（Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act）；该法废止了州反高利贷法，此反高利贷法长期限制了金融公司对初级抵押贷款收取的费用。《储蓄机构解除管制和货币控制法案》还消除了住房贷款和房屋净值贷款（由住房提供担保的贷款）之间的区别，这给次贷市场带来了重要的影响。
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两年之后，联邦法《选择性抵押贷款交易平价法案》（Alternative Mortgage Transaction Parity Act）生效。该法案将贷款公司发放新型抵押贷款合法化。和30年固定利率的香草金融工具不同，新型抵押贷款包括可调整利率抵押贷款和期末大额偿还的贷款等。虽然一些州法律能预防新型抵押贷款随意发放和提前偿付条款的风险，但该联邦法优先于州法律。不必说，这些做法的理论基础是提高房屋置业率。“选择性抵押贷款交易至关重要……目的是满足20世纪80年代的需求。”法案中写道。
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规章制度变了之后，硬货币贷款“三巨头”，即联合贷款公司、互惠贷款公司和家用贷款公司，还是将业务范围扩展到初级抵押贷款市场。当然，储蓄贷款业也从这一系列法律中获得了自由发展空间。互助储蓄银行的新一代高管们开始向以前那些不合格的消费者提供贷款。就这样，次贷市场兴起了。
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利用这个绝好机会的第一批储蓄银行是守护者储蓄与贷款银行（Guardian Savings and Loan，以下简称“守护者银行”或“守护者”）。这家银行由极具进取心而又虚荣的拉塞尔·杰迪纳克和丽贝卡·杰迪纳克夫妇共同经营。联邦储蓄银行审查官托马斯·康斯坦丁后来写道，“守护者是起点，也是终点。”
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杰迪纳克夫妇后来实行了一种非常大胆的硬货币贷款模式。他们发放的贷款大都是再融资，客户信用极低，只需要家里还有点值钱的资产就能获得贷款。“只要客户拥有住房并且有贷款的想法，我们就会提供。”杰迪纳克向《奥兰治县纪事报》（Orange County Register）讲述道。凯·古斯塔夫森曾在守护者银行担任过一段时间的律师。她后来回忆说，杰迪纳克夫妇并不怎么关心借款人是否具有偿还能力，因为他们俩总认为，如果借款人不还款，他们可以拿走客户的财产来变卖。“他们的经营模式建立在蓬勃发展的房地产市场基础上。”她告诉《奥兰治县纪事报》记者。1988年6月，守护者卖出了第一笔次级抵押贷款支持证券。根据《奥兰治县纪事报》报道，在之后的3年间，杰迪纳克夫妇卖出了累计27亿美元的证券，而担保这些证券的住房抵押贷款的借款人信用非常低。房利美和房地美从没有涉足这个市场。
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