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1703407807 莫兹罗认为他和美国国家金融是在帮助实现房地产市场民主化。“他总是觉得自己应该帮助人们拥有住房。”莱文说道。一次,在老布什执政期间,住房与城市发展部部长杰克·肯普尝试减少政府对抵押贷款市场的帮助。莫兹罗公开谴责他是“最不称职的部长”。这样说非常不礼貌,但是莫兹罗还是忍不住说了出来。
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1703407809 克林顿提出住房战略的时候,莫兹罗就是个热心的支持者。1994年,他签署了一份保证书,该保证书为住房抵押贷款银行家协会和住房与城市发展部之间协议的一部分,旨在增加对少数族裔的贷款发放。他催促房利美和房地美为低首付的住房抵押贷款提供担保,因为他认为原先20%的首付是妨碍人们买房的最大障碍。
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1703407811 早些时候,莫兹罗承诺说他的公司将会拿出12.5亿美元的贷款用来满足低收入借款人的需求。但是,这个项目和次贷完全不是一回事。该项目的贷款标准非常严格,发放的抵押贷款全部是30年固定利率贷款,遭受损失的可能性很小。而且,此项目只是美国国家金融业务的极小一部分。
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1703407813 实际上,莫兹罗对次贷的兴起感到很恐惧。他抱怨说,次贷靠向毫无疑心的客户收取过高的费用来赚钱。大部分贷款管理者都是“骗子”,他曾向朋友这样抱怨。但是,次贷戏剧性的发展让证券分析师不禁问为什么美国国家金融不参与该市场。同时,一开始规模很小的针对低收入者的贷款项目也开始萎缩,贷出量在1996年为13亿美元,到1997年降为6亿美元,1998年下降到4亿美元。客户都去哪里了呢?他们都转向了其他的公司,如长滩。
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1703407815 1995年,美国国家金融雇请了保罗·奥巴蒙托来帮助公司建立次贷业务。奥巴蒙托原先是长滩公司的高管。新开发的业务叫做“全谱贷款”(Full Spectrum),高管们说新业务的目标是比其他的次贷公司赚取更少的利润,这意味着公司开发市场时将收取相对少的费用。“当美国国家金融启动全谱贷款项目时,很多人都持怀疑态度,”华尔街分析师麦克马洪回忆道,“但我认为这种做法是明智的。莫兹罗说抵押贷款业务从初级和次贷演变成了住宅贷款行业。两端都是借款人,而美国国家金融想要提供产品来满足各种需求。”
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1703407817 直到1997年,美国国家金融才正式启动“全谱贷款”项目,1998年该部门才开始正式发放贷款。那年,它提供的抵押贷款和住宅净值贷款加起来价值为1.4亿美元,可这个数字连次贷市场这个水桶里的一滴水都算不上。
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1703407819 很久之后,批评家们说美国国家金融应为次贷的产生负责。一些人甚至说莫兹罗像个不切实际的社会改良家,一心想要那些负担不起抵押贷款的人拥有住房。这些都不是真的。美国国家金融不是次贷的发起者,刚开始没有进入次贷市场是因为莫兹罗想做到于社会有利。后来进入这块市场也是因为没有选择。如果他坚持不进入次贷市场,美国国家金融将永远不能成为第一,对此莫兹罗无法忍受。
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1703407821 1992年莱文对《商业周刊》的记者说:“为了成为第一,安杰洛·莫兹罗付出任何代价也在所不惜。”
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1703407823 ①贷款与价值比是行业术语,比值为100%意味着零首付,比值为90%意味着需要支付10%的首付,以此类推。——编者注
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1703407828 众魔在人间:华尔街的风云传奇 [:1703406632]
1703407829 众魔在人间:华尔街的风云传奇 3 巨大的利润
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1703407831 很久之后,马克斯韦尔遗憾地承认房利美忘记了一个最简单的问题:为什么要进入次贷市场?
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1703407833 如果房利美将此谨记于心,公司将会在关键的时候找到道德的方向盘,并改写后来的故事。
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1703407838 ALL THE DEVILS ARE HERE
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1703407840 The Hidden History
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1703407842 of the Financial Crisis
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1703407844 1991年,马克斯韦尔从房利美首席执行官的职位上卸任。那年他61岁,如果再多工作一天就整整10年了。离任时,他一次性获得了2750万美元。虽然这是他应得的退休金,但是当时在华盛顿来看,这个数目相当惊人。(他还拒绝了另外一笔550万美元的应得款项,因为害怕引起别人对房利美和对他的批评。)但是,房利美的股东对此无任何异议。马克斯韦尔接手了一个濒临破产的困难企业,并使之发展成了摇钱树。房利美顺利壮大,它的政治力量很强大,拥有专业的管理团队,并且资金雄厚。多年以后,著名的管理大师吉姆·柯林斯将马克斯韦尔排在了“有史以来最伟大的首席执行官”第七的位置上。(排名第一的是查尔斯·科芬,通用电气的第一任总裁。)“如果说扭亏为盈是一门艺术,”柯林斯这样描述马克斯韦尔,“那他可与米开朗基罗比肩。”
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1703407846 马克斯韦尔从不自夸。他从来不会将房利美说成是重要市场中的主导者,而是将之描述成努力降低房屋价格的公司之一。但是,退休之后不久,他接受了《华盛顿邮报》采访,回顾了他的成就。“政府若想完全控制房利美,必须作出模式上的改变,而这种改变需要一个大事件。”他总结道。
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1703407848 那时,这一发言看上去并不夸张。该发言的前一年,房利美的利润首次突破10亿美元,其股票市值也迅速上涨。然而,最重要的是,房利美和房地美对市场有实质上的制约,即规范化抵押贷款。这句行内话直接反映了政府支持企业的权力。毕竟,规范化抵押贷款指的是符合房利美和房地美提出的严格贷款标准的抵押贷款。两家公司不会为不符合标准的抵押贷款提供担保。抵押贷款行业的公司均须按规矩办事,没有其他选择。
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1703407850 马克斯韦尔退休时,长滩抵押贷款公司才刚成立四年,而次贷仅为大海中的一叶扁舟。美国国家金融在突飞猛进地发展,但不是依靠卖次贷,而是靠着向房利美出售规范化抵押贷款。那时,美国近6000万房主都是信誉良好的中产阶级,他们有足够的资金支付首付和月供。
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1703407852 在马克斯韦尔看来,1991年的房利美坚不可摧,然而事实并非如此。那个时候公司腹背受敌。一方面,华尔街开始注意到次贷能有效地避开政府支持企业,从而制造出具有竞争力的威胁。这一威胁在当时看似微小,最终却发展成了对房利美的致命威胁。另一方面,房利美和房地美属于半政府半公司性质,这意味着它们永远受到来自华盛顿的异议。这些异议中有些隐蔽有些公开,但大都属于政治需要。左派批评者觉得房利美和房地美在帮助穷人买房的工作上力度不够。右派批评者认为政府支持企业不应该在私营房地产市场上占据一席之地,因此这些企业应该与华尔街证券化机构在对等的基础上竞争,不管最后是否能存活。这些批评之声此起彼伏,从未消失。
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1703407854 随着赢利增多,房利美变得非常强大,也变得傲慢专横。再加上批评之声不断,它日趋偏执。在接下来的10年中,成倍增长的资金数额让房利美下定决心要保护自己享有的特权和财务底线。但这却给公司带来了致命伤。
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