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“房地产的负面新闻困扰着市场，”伯利在2006年初给投资者的一封信中写道，“然而，现货市场中的抵押贷款价差下降得厉害。”他这么说的意思是市场的反应就像是风险减少了，而非增多了。伯利写道，这种发展“预示着炒高合成债务抵押债券价格的事情将会发生”。
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①新世纪金融公司的管理者之后和证券交易委员会就没有公开重要的负面消息的控告进行协商时，他们既没有承认也没有否认过错。
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众魔在人间：华尔街的风云传奇 18 精明的家伙
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尽管华尔街上的公司拥有巨大的信息优势，但由于受到债务抵押债券机器带来的丰厚财富和巨额奖金的蒙蔽，它们自己也上当受骗了。一位细心的观察者说，“有很多愚蠢的不了解内情的人。”其实，也有很多真正精明的了解内情的人。
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这些精明的家伙们中，最主要的一个就是高盛。
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ALL THE DEVILS ARE HERE
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The Hidden History
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of the Financial Crisis
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“我们并不想做得比别人更精明。我们只是设法将债券卖给笨蛋。”
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1994年5月20日迈克·弗拉诺斯的同事和《华尔街日报》的记者对话时谈到弗拉诺斯时说，红极一时的基德尔·皮博迪证券公司的交易员韦拉诺斯在1994年说过这样的话。
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“潜在买家名单可能会出现不对称，因为我们不能期望从富有经验的对冲基金公司处赚太多钱，很多时候他们和我们处在交易的同一方，并且非常清楚事情的来龙去脉……对于买入并持有评级的买家，我们应该将精力集中在他们身上，他们明年就可能为我们增加收入……”
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高盛的一位名为法布里斯·图尔的年轻销售在2006年12月28日的一封内部邮件中写道。
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一方面，合成CDO的创造是过去25年现代金融的完美典范。这个产品充满了风险，然而，由于华尔街上的数量化专家们设计出了复杂的基于概率论的风险模型，大量的合成债务抵押债券被认为和国债一样安全。它们是实验室实验变得疯狂的华尔街版本。公司债券得到了公司资产的支持，而抵押贷款支持证券则受到真正的抵押贷款的支持。但是，合成债务抵押债券不一样，它们仅仅是对体系中某个地方存在的证券（很多时候，这些本身就是对体系中某地方的证券下的赌注）下着复杂的赌注。它们拥有评级机构的认可。要知道，这些评级机构的相当一部分利润就是靠着给这些复杂的赌注印上AAA级的标记来获得的。这些合成债务抵押债券给金融体系大规模地增加了风险。信贷衍生品的诞生是金融领域最耀眼夺目的创新发明，它让合成债务抵押债券的存在成为可能。而且，它们的原材料——债务是所有衍生品的基础——是抵押贷款，并且通常是承销状况很差的次贷。危机的爆发，可以说是万事俱备只欠东风了。
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另一方面，合成债务抵押债券是一个显示华尔街没有发生任何改变的典型范例。合成债务抵押债券的卖家相对于买家来说拥有巨大的信息优势，这和债券卖家一直相对于债券买家拥有优势一样。购买合成债务抵押债券就像玩扑克时对方对自己手上的牌了如指掌。冲突处处存在。那些图尔所说的“买入并持有评级的买家”，或者那些被弗拉诺斯不太礼貌地描述成“笨蛋”的人，他们不一定不聪明。他们只是了解得不够深入，或不愿意或没有能力去作调查分析来弥补信息的缺失。他们想要伸手获得合成债务抵押债券看上去能带来的额外收益，却没有明确地理解自己购买的产品。这些使他们成为了自愿上当受骗的人。
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事后来看，非常不寻常的事情是，尽管华尔街上的公司拥有巨大的信息优势，但由于受到债务抵押债券机器带来的丰厚财富和巨额奖金的蒙蔽，它们自己也上当受骗了。一位细心的观察者说，“有很多愚蠢的不了解内情的人。”其实，也有很多真正精明的了解内情的人。
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这些精明的家伙们中，最主要的一个就是高盛。金融危机发生后，因使用合成抵押贷款支持证券通过牺牲客户的利益来增加自己的收入，高盛受到了媒体和公众的严厉批评，并引来了国会、证券交易委员会以及司法部门的调查。集中攻击高盛投资公司有些不公平，毕竟，它这种唯利是图的行为并不是独一无二的。比起同等公司，高盛只是更善于保护自身利益。高盛并没有设计什么摧毁华尔街的宏伟方案。高盛的高管也不知道最终会出现什么摧毁性的结果。主要的是，高盛的交易员们仅仅是按照要求工作：不惜一切代价保护公司。
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然而，高盛不可避免地出现在风暴的正中心。现代高盛的态度是：没有管理不了的冲突，没有过于复杂的产品，极少有公司拒绝的交易。这种态度给那些不属于华尔街的人留下了不好的感觉。华尔街上其他的公司不喜欢高盛对待客户和交易对方冷酷无情的态度，但是它们仍接受这种态度。大家的想法是，“高盛就是高盛嘛。”
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但是，对于那些因金融危机失去住房和工作的大量美国公众来说，高盛的行为让人感到厌恶。利用客户的利益来帮自己渡过难关，并且还马上否认自己这样做，这不是公司应该有的行为方式。当意识到高盛和其他华尔街公司一样正将泡沫吹得更大时，人们感到很生气。然而，和其他数百万次贷的借款者不同，高盛基本上避开了损害，尽管它自己促成了这种损害的出现。
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抵押贷款市场让高盛的经营准则变成了谎言。高盛的经营准则就是30多年前怀特黑德写下的著名的、假装圣洁的第一条：客户利益至上。高盛长期以来并没有践行这一点。2007年高盛抵押贷款部门的培训指南上写道，“然而，这第一条经营准则并不能永远被简单地遵守，因为我们是针对多种客户的做市商”。这意味着尽管高盛为客户提供服务，但是它还得选择优先考虑哪些客户的利益。这次培训报告其实还可以加上一句：很多情况下，高盛自身就是客户之一。
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高盛从来没有忽略迪克·普拉特曾经发出的警告：抵押贷款是前所未有的最危险的金融产品。引起各种问题的原因是高盛忘记了另一个事实：公司应对的不仅仅是金融产品，公司面对的是人们的家。