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9月11日 高盛再次要求保证金，而且这次是在美国国际集团已经给出4.5亿美元的基础之上再提出15亿美元。法国大型银行兴业银行也提出了追缴4000万美元保证金的要求。金融产品公司怀疑兴业银行受到了高盛的怂恿。兴业银行是高盛的大型客户，它的交易反映了高盛的交易。金融产品公司和两家公司就提出的定价进行了争辩。兴业银行放弃了要求，而高盛则一直坚持。
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9月13日 高盛为美国国际集团购买了另外价值7亿美元的保护，将总额增加至15亿美元。
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9月20日 高盛宣布了第三季度的业绩：尽管次贷方面受到了减记，公司仍有29亿美元的利润。“短期抵押贷款头寸的收益弥补了非优先级贷款和证券方面的巨额损失。”高盛称。
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10月1日 于2006年6月加入公司的美国国际集团金融产品公司会计师约瑟夫·圣丹尼斯辞职。在一封写给国会调查员的信件中，丹尼斯说当他在9月份听说高盛的追缴保证金的要求时，他变得“严重担忧，因为美国国际集团金融产品公司的信条一直就是（据我的经验）损失永不会出现”在最高等级分档证券上。圣丹尼斯说，卡萨诺故意在定价会议中排斥他。卡萨诺告诉他，“我担心你会阻碍会议顺利进行。”辞职那天早上，圣丹尼斯对美国国际集团金融产品公司的法律总顾问说，“我已经对美国国际集团金融产品公司的最高层失去了信心。”
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11月2日 高盛将保证金要求的总数额提高至28亿美元。美国国际集团金融产品公司再次就高盛的定价展开争论。
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11月7日 美国国际集团宣布第三季度业绩：30亿美元的利润。但是，美国国际集团同样透露说，它在9月份结束的第三季度对“未实现市场定价亏损”进行了3.52亿美元的减记。它还透露到10月份，公司承担了5.5亿美元的亏损，第四季度的情况将会决定最终业绩的好坏。在接下来进行的电话会议中，分析师只想集中讨论美国国际集团的最高等级证券风险。
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11月8日 高盛的戴维·雷曼给福斯特发了一封邮件：“我们相信下一步计划中需要对高盛和美国国际集团金融产品公司给出的价格进行一对一的比较……今天或明天内，我们能拿出半个小时当面讨论吗？”
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11月16日 法国兴业银行针对136亿美元的投资组合提出17亿美元的保证金要求。美林针对78亿美元的投资组合提出6.1亿美元的保证金要求。“每份均价为84.2美分（每美元）。”福斯特在一封邮件中告诉卡萨诺。高盛给出的价格更低，每份约为60多美分。
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11月18日 高盛为美国国际集团购买的信用违约掉期保护达到19亿美元。
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11月23日 美国国际集团拿出15亿美元的保证金，总保证金约达20亿美元。高盛的要求上涨至30亿美元。
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11月27日 卡萨诺给总部的杜里发去了一封邮件。这封邮件第一次对美国国际集团金融产品公司交易对方风险和保证金要求进行总结。邮件内容十分重要，语气也很严肃。美林从金融产品公司购买了价值99.2亿美元的AAA级证券保护，并且提出了6.1亿美元的保证金要求。加拿大蒙特利尔银行为16亿美元的投资组合提出4100万美元的保证金要求。法国农业信贷银行（Credit Agricole）的投资银行子公司东方汇理银行为45亿美元的投资组合提出3.45亿美元的保证金要求。瑞士银行持有63亿美元的投资组合，它要求美国国际集团拿出4000万美元的保证金。另外还有几个大型银行持有美国国际集团承销的数十亿美元的最高等级证券，它们还没有提出追缴保证金的要求，但是显而易见的是，它们随时都可能提出此要求。当然，还有高盛，它持有230亿美元的美国国际集团金融产品公司承销的最高等级证券。不像其他公司那样要求数百万美元的保证金，它提出了数十亿美元的保证金要求。
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11月29日 早上8点半。这是在感恩节过后的一周、高盛第一次提出保证金要求的四个月后，包括沙利文、刘易斯、杜里以及公司首席财务官史蒂夫·本辛格在内的美国国际集团高管终于召开了电话会议来一起讨论堆积如山的问题。卡萨诺、福斯特和另一位美国国际集团金融产品公司高管通过手机参加了会议。另外三位来自普华永道会计师事务所的审计员也参加了会议，其中包括美国国际集团账目的首席审计员蒂姆·瑞安。有专人负责做会议记录，之后调查员拿到了该会议记录。
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11月底会议召开的时候，美国国际集团高管已经清楚地意识到了追缴保证金的问题。然而，从卡萨诺那里获得信息并不容易。②8月初的时候，也就是第一次保证金要求提出后约一周时，美国国际集团的审计员安排了一次与卡萨诺和其他高管的会议，会议主题并不是追缴保证金的问题。一位审计员顺便提到，他听到传闻说金融产品公司因追缴保证金的要求备受打击。卡萨诺承认高盛确实提出了追缴保证金的要求，但说这并不是什么严重的事。他说到一旦交易员度完假回到公司，市场情况将恢复正常。审计员们接受了这种解释，并重新回到会议主题中。
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快到8月底时，美国国际集团的首席财务官本辛格开始听到传闻，说金融产品公司不断地接到追缴保证金的通知。本辛格要求美国国际集团金融服务部门的首席财务官埃利亚斯·哈巴耶布联系卡萨诺并查明事实。卡萨诺再次承认收到了追缴保证金的通知，但是没有说明它们的重要性。哈巴耶布在过去和卡萨诺有过争论，这次他也并没有马上接受卡萨诺的说法。接下来的几周，特别是在季度尾声的时候，哈巴耶布不断地给卡萨诺和主要副手发去一封又一封的邮件，他想要知道证券如何定价，问题到底严重到什么程度。卡萨诺被这些邮件弄得很烦，于是指定了一个下属专门来回复邮件。
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例如在10月8日的4点半，哈巴耶布给卡萨诺发去了一封很长的邮件，在邮件中他提出了关于给最高等级投资组合定价的一系列“后续问题”。由于八天前上季度结束，所以金融产品公司需要尽快地再给投资组合定价。“我什么时候能够收到2007年9月30日止用BET给出的定价？”（BET即二项式扩展技术，英文全称为binomial expansion technique。评级机构使用这个方法，金融产品公司也在努力快速地运用这个方法。）这是邮件中的一个问题。“关于运用BET进行定价，对冲的影响在这些股价中是否反映出来了？”这是另一个问题。哈巴耶布语气柔和地总结道，“我理解每个人工作都很努力……我也知道这项工作不简单。然而，我想你们也能猜到，这个问题已经成了这儿讨论的热点”（“这儿”是指美国国际集团在华尔街上的总部）。
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三个小时后，卡萨诺将哈巴耶布的邮件转发给了助手。“埃利亚斯又发邮件来了，”他写道，“还跟以前一样先写出一些回复……”
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但在这个时候，与几周前的情况相比，美国国际集团在普华永道会计师事务所的审计员们开始将追缴保证金看成是更加严重的问题。高盛是普华永道会计师事务所的客户，高盛于是想要让问题看上去更严重。在高盛，对保证金的争议非常重要，甚至被拿到董事会会议上讨论，审计员也会参与这些会议。“高盛一直非常关注该问题。”一位原合伙人说道。由于和美国国际集团之间的分歧越来越大，几位高盛高管开始询问审计员们为什么“你们对一家公司算出一套定价，却在另一家公司得出完全不同的定价？”负责高盛账目的主查会计师与美国国际集团没有任何关联，这位会计师告诉高盛的高管，他将把问题带回总部。他确实这样做了。不久之后，普华永道会计师事务所开始对金融产品公司和美国国际集团施加压力。
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在金融产品公司努力处理最高等级证券定价的问题时，最关键的问题是它从没有思考过流动性风险。金融产品公司的各种模型从来就只评估一个要素：信贷风险。信贷风险就是说，AAA级证券违约的可能性是多大，什么将导致金融产品公司必须同时偿付所有的债务？由于卡萨诺只在这方面看到了风险，所以他一直以来只关注这个问题。然而，由于美国国际集团的模型从来都显示实际上没有信贷风险，所以公司一直将证券保持票面价值。
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然而，现在市场处于“恐慌状态”，卡萨诺这样描述道。这种情况下，唯一重要的问题就是证券在当下值多少。如果卖向市场，这些证券能卖多少钱？如果它们每份低于1美元，显然这是事实，那么美国国际集团金融产品公司则必须履行合同义务拿出保证金。这就是流动性风险：持续出现一次又一次的保证金要求将美国国际集团金融产品公司的现金一笔一笔地拿走，并最终引起摧毁银行的挤兑现象，这和贝尔斯登对冲基金倒闭的方式相似。
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令人难以置信的是，卡萨诺从没考虑过流动性风险，因此也没有为它准备模型。像哈巴耶布这样的美国国际集团高管也没有思考过这种风险，主要是因为他们从来没有意识到这种风险的存在。（这也是为什么公司想要采用BET方法也为时已晚。）
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从眼前来看，问题在于多层债务抵押债券中的AAA级分档市场已冻结。由于已经不再有人交易证券，因此也就没有交易数据来为证券定价。市场上不再有人知道债务抵押债券的价格，没有人相信其他人的定价，更没有人会真正进行一次交易来了解价格。这种情况就像抵押贷款市场中的所有人在享受了狂欢之后从醉醺醺的状态中终于清醒了。认清问题所在可不是什么有趣的经历。
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因此，华尔街上所有的公司只能依赖模型来定价，没有其他的方法。但是，由于每家公司输入的数据都不同，大家算出的价格大相径庭。量化模型的缺陷从没被显示得这样明显。美林也降低了证券的定价。然而，它的定价比高盛的定价高出很多。美林的定价基本上是每份90美分左右，而高盛的定价为每份60多美分或70美分出头。由于高盛的定价太低，美国国际集团金融产品公司只把这看成是“高盛就是高盛”的行事风格。高盛就是那种会过分地利用环境来给美国国际集团带来伤害的公司。③但是，由于金融产品公司自己没有定价模型，它很难反驳高盛的定价。
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高盛后来坚持说它当时没想要欺诈美国国际集团，而且还坚持说当时只有自己在定价方面做到了实事求是。当交易对方对定价提出异议的时候，高盛一个屡试不爽的做法就是将证券以低价卖给该交易对方。如果交易对方不接受该交易，对于高盛来说，这就相当于说明价格还不够低。高盛后来还指出，由于它利用美国国际集团来对冲交易风险，所有从美国国际集团处得来的钱并没有进自己的口袋，而是转交给了交易的另一方。换句话说，高盛没有理由对美国国际集团施加压力，毕竟得来的钱并没有进高盛的口袋。
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在11月29日的会议上，金融产品公司和美国国际集团的高管聚在一起讨论并解决问题。卡萨诺在会上告诉其他人，金融产品公司已经开始制造新模型，并在努力尽快地运用新模型对最高等级证券进行定价。然而，同时他也低估了抵押品要求的严重性。根据会议记录，“抵押品要求只是生意的一部分。”他耸耸肩说。卡萨诺还继续说，“他不认为公司和高盛或其他交易对方之间有什么严重的问题。”
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接下来，卡萨诺被问到这个分歧将对美国国际集团下一季度的利润造成什么影响。“卡萨诺提到，如果我们接受高盛的定价，下一季度的利润将会减少50亿美元。”会议记录上写道，“沙利文提出，这将彻底消除下一季度的利润……卡萨诺说他并不希望出现更糟糕的事态，但暗示说很可能出现更糟糕的事态。”福斯特后来告诉金融危机调查委员会，沙利文在听到50亿美元这个估计数据后说，这个情况会让他心脏病发作。（沙利文后来作证说他不记得自己说过这个话。）会议就这么结束了。
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