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关于火箭炮的新闻并没有扭转局势。这里的讽刺意味很强。几十年来，由于投资者对这两家政府支持企业受到了政府隐性的担保感到很满意，他们不断购买房利美和房地美的股票。政府隐性的担保一直都是购买房利美和房地美的股票最诱人的因素之一。但是，现在政府明确地表态将支持房利美和房地美，投资者反而不买账了。这种反应在情理之中，因为政府可以注入资产并成为优先于其他普通股东的优先股股东。或者，政府还可能接管房利美和房地美并将原有的股东全部消灭。政府想在不损害股东利益的情况下向政府支持企业注入资金，但是华尔街中长期存在的对政府支持企业的仇视态度让这变得不可能。
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然而，即使事情不这样发展，政府首要考虑的事情也不会是股东，而是如何防止房地产市场崩溃。几十年来，房利美和房地美牺牲了政府下达的任务以换取最大的利益。现在，政府的任务变得至高无上。股东只能自己照顾自己了。房利美和房地美的股价持续暴跌。
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即使是在这么多事情发生之后，要让法案通过仍然需要房利美和房地美的支持。房利美的说法是，只有在它同意的情况下政府才能够使用火箭炮来往公司注入资金。但是，房利美的高管们都没有考虑过要反抗那条同意接管的条款，他们认为“同意接管”意味着双方需要谈判。在这种情况下，房利美认为自己还拥有一张王牌：房利美永远都能威胁说它将缩小资产负债表规模并停止支持抵押贷款市场。房利美有一种比较傲慢的态度。“我以前经常说，如果两次财务丑闻、共和党国会和白宫都没有打败我们，还有什么能打败我们呢？”一位原高管说。
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相关立法在7月底被通过。保尔森立即带领银行检查员去梳理政府支持企业的账目。正是在保尔森前往北京观看奥运会之前，也正是在房利美和房地美宣布2008年上半年两家企业共亏损30亿美元之前，保尔森请摩根士丹利来分析这两家企业。保尔森想知道这两家企业拥有或担保的抵押贷款将出现多少亏损，他还想知道当时的流动性是什么情况，它们是否能够为继续运营提供足够的资本。“汉克非常想知道问题突出的部分在哪里，而且，如果有5万亿美元的话，没人会等锋利的剃刀到来。”一位参与者说道。
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三周之后，8月19日，摩根士丹利小组告诉保尔森，他们认为房利美和房地美可能亏损多达500亿美元。这个数字很惊人，比房利美估算出的最坏情况要糟糕很多。美联储的检查员在仔细查看政府支持企业的Alt-A账目后同样感到非常吃惊。房利美和房地美也许不把它们称为次贷。但是，在检查员的眼里，Alt-A贷款和次贷并无两样。
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当时，保尔森在知道房利美和房地美问题的严重性后，决定让政府接管这两家公司。“我开始和时间赛跑。”他后来回忆说。保尔森知道雷曼兄弟第三季度的结果将会很糟糕。他非常担心雷曼的问题将蔓延至政府支持企业并引发一轮挤兑。保尔森和伯南克会面了，伯南克表示同意他的看法。为了房地产市场，政府必须介入并将这两个企业国有化。“我们别无选择。”保尔森后来说。考虑到共和党人的态度，纯粹地去注入资金（火箭炮计划的核心）将给财政部带来政治灾难。保尔森认为这种方法也不能找回投资者的信任。“为什么投资者在不知道资金将最终落入何方的情况下仍然向这两家公司里注入资金呢？”保尔森提问道。
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8月26日，保尔森在白宫西翼的形势观察室向布什总统作简短汇报。布什总统当时正在得克萨斯州克劳福德的农场。9月4日，保尔森向总统再次进行了汇报。“汉克，房利美和房地美知道我们的措施吗？”布什问道。
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根据保尔森回忆录中的描述，“总统先生，”保尔森回答道，“我们将快速行动并逮它们个措手不及。他们最先听到的将是自己脑袋撞地的声音。”
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甚至在情况这么严重的时候，房利美和房地美在美国国会中仍能找到朋友。如果房利美和房地美提前听到了政府的措施，它们将找到任何可能帮忙的人来阻止此事发生。“我们必须逮它们个措手不及，”保尔森说，“我们成功了。”
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在美国劳动节③前一周的星期四，房利美在投资者会议上保证说政府已没有锦囊可用了。第二天，9月5日，马德被请到美国联邦住房金融局参加下午3点的会议。美国联邦住房金融局的前身为美国联邦住房企业监察局。房利美的代表团到达之后没有看见迎接的人，于是他们在大厅四处张望。他们看见了伯南克从大门外进来，他们还看见了一个对这次会议有所耳闻的《华尔街日报》记者。“如果现实不是悲剧的话，这还真带有喜剧色彩。”马德后来回忆说。
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在洛克哈特办公室旁边的会议室里，他坐在了伯南克和保尔森之间。洛克哈特正在阅读好像是写着一条一条违规的文件，久久没有找到要点。尽管他的小组最近给了房利美一张健康证书，房利美的资本还是严重不足，而且它也无法完成政府交予的任务。一位参会者解释说，当时传达的信息是，“如果你们反抗，我们将公开地全力打击。当政府力量联合对抗你的时候，你别想着股价能保持良好状况”。
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政府接着提出了接管条件。两家公司的普通股股东和优先股股东被大量地抹去。政府不会提供现金，但是随着资产降到零以下，政府将提供至多2000亿美元的优先股。房利美和房地美在2009年保持投资组合量的增长来支持抵押贷款市场，但是之后它们则必须将投资量减少至2500亿美元。在另一个单独会议中，房地美立刻答应了。房利美代表团一开始反对，但是最终意识到他们别无选择。政府接管可不是那么容易抵抗的事，特别又是在政府已经倾尽全力的情况下。政府支持企业须立即解雇所有的游说家，这样不会再有人去国会找朋友帮忙了。“擒贼先擒王”，相关人士这样描述政府对政府支持企业的接管。
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当保尔森在CNBC上被问到政府支持企业需要多少资本时，他说，“我们不是这么干坐着、拿着计算器就能算出这个数值的。”
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保尔森后来说，将房利美和房地美接管是他在危机期间所做的最值得他骄傲的事情。“我早就比较确定地知道没有它们我们无法度过危机。”他说。
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保尔森还希望接管政府支持企业能够利于平息风波。“我希望我们能够一锤定音，并且希望我们这样做能够成为度过危机的良方。”他后来说。
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但是，事情并不是他想象的那样。政府接管房利美和房地美进一步损害了投资者的信心。“美国政府拥有私人投资者无法获得的信息，它将投资者们引诱进圈套。”雷德利夫后来抱怨道，“如果私人公司的首席执行官到处对投资者说他的公司‘有足够的资金’并且‘状态良好’，但实际上他知道公司很可能在几周内破产的话，这个首席执行官肯定会因为证券欺诈而入狱。”
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真正的情况和雷德利夫的描述稍有不同。政府了解的信息并不比其他人多，政府乐观的态度也和其他人一样天真。亏损的额度完全超出了保尔森的想象。政府接管政府支持企业撕碎了关于事态严重程度的最后一点残留的错觉。
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9月8日，星期一，事情又重演了一遍。正如保尔森之前察觉到的那样，雷曼兄弟成了下一张多米诺骨牌。当天市场行情上涨了2.6％，但是雷曼兄弟的股价每股却跌了2.05美元，下降至每股14.15美元。星期二，富尔德和韩国产业银行（Korea Development Bank）之间的谈判失败，这个作为最后防线的交易没有达成。雷曼的股价持续下跌。约翰·塞恩是保尔森在高盛的同事，后来接替奥尼尔成为美林的首席执行官。塞恩打电话给保尔森说，“汉克，我希望你能留心雷曼。如果它倒了，那不会给任何人带来好结果。”星期三，雷曼提前宣布了第三季度的业绩：亏损39亿美元。当时雷曼已经对房地产的股份进行了56亿美元的减记。
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9月11日，星期四，《金融时报》商业专栏作家约翰·加珀写了一篇专栏文章，他半开玩笑地将标题设为“这周末休息吧，汉克”。文章中提到雷曼兄弟银行成堆的问题，还说到财政部部长这周末看似会继续工作。加珀写道，“他最近几个周末都在努力工作，而纳税人也因此花了不少钱。”
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当然，保尔森的确在那个周末去工作了。雷曼、美林、华盛顿互惠、美国国际集团——乌鸦在它们头上盘旋着。周五下午，保尔森飞到纽约并在纽约联邦储备银行度过了周末。保尔森在这两天不间断地和美联储官员、华尔街首席执行官们开会，他们努力想办法阻止将要到来的浩劫。星期一上午，因没有找到买家也没有成功地说服政府实施救援，雷曼兄弟倒了。美林被美国银行收购。几天后，美国国际集团以850亿美元的购置成本接受政府救援。
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政府或其他任何人都无法挽回局势了。在经过了30年的酝酿期后，金融危机终于到来了。火山爆发了。
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①保尔森反对该额度的提升，因为他认为政府支持企业没有必要支持高端房地产市场，他同时也对一些参议院民主党人说，他将保持该观点不变。但是，保尔森输了。提高上限在国会两院的成员中都很受欢迎。在和佩洛西、博纳的会面中，佩洛西告诉保尔森他们将上调限额。她当时说话的语气就像是保尔森根本无法阻止这件事的发生。佩洛西还给保尔森看了一张博纳递给她的纸条。上面写着，“让我们耍耍保尔森。”
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②雷曼兄弟在每季度末将回购交易记为资产的真实出售，而非短期融资。这个策略被称为“回购105”，因为会计准则规定公司须交付价值105美元的资产来获得100美元的现金。“回购105”使得雷曼兄弟减少了上报的杠杆借贷量。然后在新季度开始时，雷曼将回购这些资产。危机不断变得严重，雷曼也不停地使用“回购105”，回购量从2007年第四季度结束时的386亿美元上涨至2008年第二季度结束时的504亿美元。“我们陷入了另一个深渊。”麦克达德后来在邮件中说道。
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