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1703417063 郭思达完善了管理和存货系统,全面修正了公司的营销策略,大大改善了公司与装瓶商的关系,并推出了一种轰动一时的新产品—减肥可乐。
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1703417065 重新聚焦于软饮料的可口可乐拥有了一支巴菲特乐于与之共事的管理队伍。
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1703417067 第四条标准是:这家企业有理想的经济特征吗?这些特征可维持吗?
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1703417069 巴菲特会区分两种类型的行业:一种是有某种特殊优势的行业,另一种是没有特殊优势的平凡行业。
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1703417071 农业就是典型的平凡行业。农民对其产品的价格绝对没有影响力。航空、钢铁和个人电脑制造业同样是生产商定价权力很小的行业。这些行业都有很不理想的经济特征。就像巴菲特所说:“在一个出售平凡产品的行业中,你不可能比最愚蠢的竞争者聪明太多。”
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1703417073 巴菲特只对其他类型的行业感兴趣,也就是那些拥有某种能将竞争者隔绝在外的“护城河”的行业。比如有效垄断了华盛顿地区报纸市场的《华盛顿邮报》,在信用卡市场上独占鳌头的美国运通,或者品牌享誉全球的可口可乐。那种把自己的护城河越挖越深、越挖越宽,而且往里塞了无数的食人鱼、鳄鱼和喷火龙的企业,就是巴菲特最喜欢的企业。
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1703417075 可口可乐的品牌力量被“新可口可乐”的惨败证实了。
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1703417077 受“百事挑战”(一个系列广告,广告中的蒙眼品尝表明,就连可口可乐的用户也更喜欢百事)的刺激,可口可乐修改了它的秘方,推出了“新可口可乐”。
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1703417079 但品牌忠诚度展现了令人震惊的威力,市场拒绝接受“新可口可乐”。可口可乐公司意识到它低估了自己的品牌力量,“新可口可乐”很快就从超市货架上撤走了。可见,可口可乐拥有无可匹敌的行业优势。正如巴菲特后来所说:
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1703417081 如果你给我1 000亿美元,让我夺走可口可乐在世界软饮料行业的领导地位,我会把钱还给你,告诉你这办不到。
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1703417083 郭思达的做法给巴菲特留下了深刻的印象。在他的领导下,可口可乐瘦身为一家目标明确的企业,只以溢价出售生产成本几乎为零的饮料为主。他甚至重组了可口可乐,将所有的资本密集型分销业务(和相关债务)都推给了独立装瓶公司。但每一瓶售出的可乐的利润仍然大多归可口可乐。
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1703417085 在郭思达接管可口可乐时,公司的可乐销售利润差不多一半来自美国市场,一半来自世界其他地区。到1987年,不光海外销售额和利润率已经上升,而且海外收入已占公司的总收入的3/4之多。
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1703417087 在美国,可口可乐的销售额增速并不比经济增长速度快多少。但在世界其他地区,在人均每年购买25~100瓶可乐的地方(美国是250瓶左右),情况就不一样了。巴菲特看到,海外市场有极大的增长空间,可口可乐的理想经济特征是可维持的。
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1703417089 第五条标准是:它有超常的净资产回报率吗?
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1703417091 郭思达的变革获得了巨大成功,可口可乐的净资产回报率从20世纪70年代微不足道的1%剧增到了令人震惊的33%。
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1703417093 如果你拿两家净资产回报率分别为33%和8%的公司做一下比较,你就会明白可口可乐的进步有多么重大的意义。
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1703417095 表6–2 净资产回报率不同的两家公司的现值
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1703417100 * 现值:净资产的现值,按10%的利率折现。
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1703417102 两者的差异令人吃惊:仅过10年,B公司的价值就变成了A公司的8倍。而且净资产回报率为8%的A公司的现值呈下降趋势。
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1703417104 正因如此,巴菲特说他宁愿拥有一家赚15%利润的价值1 000万美元的企业,也不愿拥有一家赚5%利润的价值1亿美元的企业。
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1703417106 郭思达不仅把可口可乐带出了低谷,还根据资本收益率的高低给手下的管理者们评级,用部分利润回购了一些股份。郭思达看起来越来越出色。
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1703417108 第六条标准是:我对它的价格满意吗?
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1703417110 对巴菲特来说,一家企业的价值不在于它明天的股市市值,而在于它的未来收益。
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1703417112 如果他能把这一投资标准用于一家他了解的企业,他就可以带着合理的自信判断出这家企业在接下来的10多年中能带给他多少利益。他愿意买下这些利益,但条件是价格低于这些利益的现值。
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