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难怪投资大师注重的是他的整体回报。难怪他将所有可能提高或降低回报的因素都考虑在内了。
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削减经纪人佣金
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会减少你的投资回报的交易成本并非只有税收。
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请考虑一个使用精算投资方法的商品交易者。为了把问题简明化，我们假设他的投资系统的成功率是1/7（这种情况并不罕见）。
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为了让计算过程简单一些，我们还得做一个非常不现实的规律性假设：每一笔成功交易会带给他65%的利润；每一笔失败的交易会让他损失5%。我们还假设他每两个月可以做7笔交易（或者说每年42笔），而且每个头寸占投资组合的比例是相同的（又是一个不现实的假设）。
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如果他以7 000美元起步，每笔交易投入1 000美元，那么在第二个月的月末，他有一笔交易赚了650美元，其他6笔交易各赔50美元。总体算来，他赚了350美元的利润，也就是5%。
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到年末，他能赚9 380美元—年回报率34%。
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他提高回报率的最简单的方法是什么？
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大多数投资者都会想办法提高成功交易的利润率，或者提高成功交易的概率。
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但要这么做，你必须修改你的系统。
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老练的交易者会采用简单得多的办法，那就是首先削减成本。
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假设这个交易者能够将每笔交易的经纪人佣金或其他交易成本削减5%，这会让他在每笔失败交易中的损失从50美元降到47.5美元。
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他的年回报率会上升到35.9%。
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这个进步并不大。但10年下来，这区区5%的节省会对他的净资产产生重大影响。
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在削减成本之前，他的7 000美元初始资本将在10年后增长到130 700美元。年复利率是34%—一个不容轻视的数字。
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但通过压缩佣金来降低每笔交易的损失后，他10年后的资产将达到150 800美元。仅仅削减佣金就让他的净资产又增加了20 100美元—也就是初始资本的3倍。
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投资大师知道，凭借复利的力量，今天省下的1美分可能在未来变为1美元。
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“我愿意交很多税”
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一位成功投资者曾说过一句令我吃惊的话：“我愿意交很多税。”
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为什么？因为他只有在赚了很多钱的情况下才会交很多税。用太阳微系统公司创办者之一维诺德·科斯拉（Vinod Khosla）的话说：“一次正确的行动比你一生中能省下的所有的税都要有益得多。”
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你所面对的税制绝对应该是你的投资策略的一个考虑因素。但将“永不纳税”当成你的主要目标是错误的。毕竟，永不纳税最简单的办法就是根本没有收入或利润。这不是值得提倡的办法。
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投资回报是最终的衡量对象。投资回报是指税后的回报。投资大师会把所有可能影响他的净资产的因素考虑在内，包括税收和其他交易成本。你也应该这样。
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[1]Rip Vom Winkle，美国作家华盛顿·欧文（Washington Irving）所写的一篇故事及其主人公的名字。里普·万·温克尔跟随着一个背着酒桶的怪老头来到一个山洼，见到一群奇形怪状的人。在这些人做游戏的时候，里普偷喝了老头的酒，不料沉睡了20年。当他睡醒后回到自己的村庄，他认识的人都已不在了。—译者注
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