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陈久霖在给纪瑞德回复邮件的第二天，也就是2003年3月28日，欧佩克的油价上涨到每桶27.23美元。以前一直嘴上功夫了得的伊拉克总统萨达姆熊包一个，在战场上是节节败退，美国人步步紧逼，萨达姆输掉战争不可避免。
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2003年4月7日，美军攻入伊拉克的首都巴格达，欧美的石油交易商们非常乐观，一致认为美伊战争将很快结束。美伊战争让美国再次尝到了攻打石油输出国的好处，不需要从美国空运石油，就地解决战争中的石油耗费，这样一来，美国国内的内原油库存上升，一直闹着减产的尼日利亚部分停产的油田重新开工，国际油价开始下跌，尽管2003年4月4日，欧佩克曾召开各国部长会议，决定每天减产200万桶，但由于减产量低于市场预期，国际油价未升反跌。
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陈久霖看到了战争跟石油的魔力，即使在石油输出组织欧佩克的限制下，石油的价格也一直徘徊在25美元一桶的价格，投机石油期权交易应该可以获得丰厚的回报。身为新加上市公司的中航油遭遇了第一个投机对手：高盛集团。
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没有任何悬念，中航油的第一笔期权投机赚钱了，做多期权的中航油从做空对手高盛手上狠赚了一笔。高盛这一次贡献给中航油200万美元的投机收益。陈久霖没想到交易员们的投机赚钱方式这么快，也就默认了交易员们接下来的疯狂。
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陈久霖一直没有研究明白，高盛怎么会在中航油第一次投机的时候就送上了200万美元的大红包，是高盛愚蠢吗？不可能，高盛是欧美最大石油投机交易所洲际交易所的大股东，玩石油期权交易简直就是中航油的祖师爷，怎么可能输给中航油呢？
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沉浸在投机快感中的航油大王陈久霖很快就得到一个好消息，自己当选了“亚洲经济新领袖”，约旦国王阿卜杜拉二世将在约旦死海之滨舒奈接见自己，还要跟中航油签订合作意向协议。
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新加坡《商业时报》把中航油评选为新加坡股市表现第一名，从创建到2003年，连续7年营业额平均每年增长222％。中航油独领风骚！中航油股票的股东年度总回报率高达346.3％，名列新加坡600多家上市企业的首位。
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荣誉、鲜花、掌声，还有外籍交易员们兴奋的表情让陈久霖迷失了方向。陈久霖万万没有想到，高盛第一次给中航油贡献的200万美元的大红包只是诱饵，一个更大的圈套正在等待着龙筹大班钻进去。
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小布什发动战争是为什么？
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石油，对，小布什是石油商人的儿子，虽然他老爸是前总统，但在上任之前他们是做石油生意的，小布什攻打伊拉克就是要帮石油商人搞到更多的石油资源，搞到石油资源过后干吗？交易，卖个好价钱。
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陈久霖其实还算是个聪明人，他不信邪，高盛做空的时候会亏钱，国际大腕怎么会看错行情呢？也许中航油第一次做多期权只是短暂的运气，高盛做空期权那是有历史数据作为支持的。陈久霖全面考察了一下国际油价的历史数据，参照了过去21年来的平均价格，2003年还是在非战争的情况下。即使第二次海外战争时的油价也没超过每桶50美元，那么高盛做空的大方向绝对正确。
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2003年年底，中航油期权交易策略改变，将之前做多的买权交易反过来做空卖权交易。澳大利亚人杰拉德·里格比（Gerard Rigby）和黎巴嫩人阿布达拉·卡玛（Abdallah Kharma）是中航油期权交易的操盘手，这两位曾分别供职于雪佛龙旗下的嘉德士石油公司和BB energy公司，各拥有14年和18年的交易经验。两人在短短几天时间就将中航油的仓位拉高到空头200万桶。
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拥有200万桶空头的中航油心理也有点犯嘀咕，尤其是部分合约马上到期，未来怎么操作，陈久霖心理有点没谱，要想重组这200万桶的空头合约，对于中航油来说简直就是个烫手的山芋，陈久霖决定找恩师帮忙。
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2004年1月21日，陈久霖跟J. Aron公司的代表坐到了一起。
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J. Aron公司在中国又叫杰润公司，这家公司是高盛属下的商品交易公司，一直是高盛最赚钱的部门，一度为公司贡献了2/3以上的利润，在衍生品市场交易上，杰润在全球也堪称大腕级人物。中航油第一次200万的大红包就是这家杰润公司贡献的，准确来说，杰润是中航油期权交易的对手之一。
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陈久霖找到对手出谋划策，主要看重杰润丰富的交易经验，还希望通过协商将空盘合约套现。这不就意味着中航油再从高盛口袋里赚钱吗？陈久霖太大意了，找对手出谋划策无异于与虎谋皮，自掘坟墓。
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双方的见面在热烈而友好的气氛中进行。
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陈久霖对杰润这个朋友很是开诚布公，非常坦率地向杰润透露了中航油的全部期权组合，包括跟其他交易对手的期权交易信息。这可是期权交易绝密中的绝密，可以说是最高的商业机密，在中航油除了交易员，只能是少数签订保密协议的人才能看到。
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于是，中航油的对手杰润不费吹灰之力就通过谈判获得了中航油的绝密交易信息。杰润在得到中航油提供的信息后，异常的兴奋，当即答应帮助中航油拿出一份重组报告，也就是下一步的操作计划。
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杰润秉承了高盛一贯雷厉风行的作风，拿到中航油的绝密信息之后，通宵达旦地给中航油出点子想办法，5天时间就搞出一份中航油重组整体期权组合的市场建议书。
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2004年1月26日，陈久霖跟杰润公司的代表再次坐在一起，双方达成“1月重组协议书”。根据国际掉期交易者协会主协议的条款，双方在2004年3月左右有多宗的交易涉及石油卖出和买入期权，主要是亚洲类型的期权。
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陈久霖非常满意，跟着大师高盛的指导做。
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陈久霖这会儿就犯浑了，为了小利而忘记了大局。战争就是为了石油商人的利益而打的，石油不涨价怎么赚钱？高盛跟壳牌、BP联手开设洲际交易所，就是要在石油涨价的过程之中获利，杰润怎么可能帮助中航油做空赚钱呢？
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高盛又开始表演了。唱多石油，国际油价不断上涨。
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拥有200万空头的陈久霖在拿到2004年一季度财务报表的时候傻眼了，在高盛唱多油价的时候，澳大利亚人跟黎巴嫩人却在不断增加做空的仓位，到2004年的3月28日，中航油的财务报表上再也看不到投机期权赚钱的影子了，摆在陈久霖面前的账册显示，中航油已经出现了580万美元的账面亏损。
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