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陈久霖这会儿就犯浑了，为了小利而忘记了大局。战争就是为了石油商人的利益而打的，石油不涨价怎么赚钱？高盛跟壳牌、BP联手开设洲际交易所，就是要在石油涨价的过程之中获利，杰润怎么可能帮助中航油做空赚钱呢？
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高盛又开始表演了。唱多石油，国际油价不断上涨。
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拥有200万空头的陈久霖在拿到2004年一季度财务报表的时候傻眼了，在高盛唱多油价的时候，澳大利亚人跟黎巴嫩人却在不断增加做空的仓位，到2004年的3月28日，中航油的财务报表上再也看不到投机期权赚钱的影子了，摆在陈久霖面前的账册显示，中航油已经出现了580万美元的账面亏损。
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停止投机还是改变策略？
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陈久霖将杰拉德·里格比和阿布达拉·卡玛以及中航油的七人风险管理委员会成员召集到了办公室，集中讨论是否继续交易或者改变策略。中航油的不夜城灯火通明，久议难决。第二天，风险管理委员会主任钟燕玲（Cindy Chong）和交易员杰拉德·里格比前往陈久霖办公室，提出了展期的方案。
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展期在国际期权交易中的准确用语是挪盘。也就是说，自己将之前做空的期权给买回来，之后将原来的合约盘位关闭了，改成出售期限更长、交易量更大的新期权。只要有一点期权常识的人都知道，每次挪盘均成倍扩大了风险，尤其是做空的期权，一旦价格上涨，那么挪空盘的风险就不断翻倍扩大。
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油价在呼呼地上涨，陈久霖的思维还停顿在高盛送大礼的阶段，答应了澳大利亚人的建议，进行挪盘。为了翻本，进一步做空，加大做空的仓位。到2004年6月时，公司因期权交易导致的账面亏损已扩大至3000万美元。
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陈久霖再次想到了曾经的大师。
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这一次陈久霖的心里很不是滋味，这次中航油的对手是个日本机构。日本三井住友银行可是日本顶级的大机构，财大气粗，中航油有高盛这样的对手已经很头痛了，再来一个日本财团，那就更头大了。陈久霖希望在1月友好的起诉书里洽谈之后，高盛旗下的杰润能够站在自己一边，出谋划策力挽狂澜。
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陈久霖非常虔诚，对杰润的代表很谦卑地说：“中航油主要从事一般的商品贸易活动，在衍生产品交易方面没有什么专业知识、技巧和经验，杰润是这方面的市场领导者，希望能够得到杰润专业的指导。”
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杰润的代表一看陈久霖这次是亏大了，态度也很谦和，言之凿凿地给中航油提出了5条极具诱惑性的所谓建议：
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（1）其对重组后的预测是客观、准确及可靠的。如果遵照重组协议，公司甚至可以在较大的油价波动范围内获利或者至少收支平衡。
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（2）按照中航油的目标和风险承受能力，重组协议相对于以前的期权组合是适当的和正确的；与市场上其他的衍生品组合相比，重组后的期权组合没有较高的风险，或者重组后获得的优势对于油价上涨较少“敏感”。
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（3）重组后，中航油包销的部分期权的可取消条件，可显著降低公司所面临的风险；
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（4）对中航油来说，重组是零成本的。
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（5）杰润向中航油建议出售的买进和卖出期货的条款可以抵御油价上下波动的风险。
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杰润的5条建议让陈久霖心中再次激动，有了高盛最赢利部门的权威建议，中航油再亏也亏不到哪儿去，一旦亏了，中航油可以将双方会议上的口头内容跟建议书内容往法官面前一摆，杰润还不是吃不了兜着走？
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陈久霖反复地斟酌了杰润提出的5条，心里很有底，杰润一旦骗了中航油，那高盛的信誉就没有了。陈久霖一直梦想着将中航油打造成为中国的第四大石油集团公司，在全球的竞争范围里，跟壳牌、BP、埃克森美孚在一个锅里吃饭，他在跟杰润代表把酒言欢的时候，忘记了杰润是自己的对手的旗下公司，只有干掉中航油，杰润才有更大的利润，才能击垮陈久霖的第四石油豪门梦想。
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陈久霖跟杰润的代表再次坐到了签字台前，就中航油跟杰润进一步重组期权组合的事宜双签订了“6月重组协议书”。陈久霖拿到协议书之后，按照杰润的药方开始抓药，结果国际油价还在一个劲地攀升，中航油只有继续加大做空的仓位，否则亏损巨大。
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有杰润指点迷津，陈久霖开始狂赌。
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2004年10月，陈久霖自己也很诧异，在杰润的专业理论指导下，在澳大利亚人跟黎巴嫩人的操盘下，中航油持有的期权总交易量已达到5200万桶，中航油每年进口才1500万桶，很显然3个月的期权交易已经超过中航油三年的进口总和。更为夸张的是，这天量的石油期权合约分散在2005和2006年的12个月份。其中2006年3412万桶，占总盘位的79％。
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油价21年没有超过50美元的历史在2004年10月被击碎了。美国纽约交易所的油价在突破每桶50美元之后依然没有调整的迹象，上升的趋势非常的强劲。中航油面临一个难题，油价在大幅上升，一直做空的中航油需要支付的保证金也在急剧上升。
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慌乱之中，按照杰润的指导，中航油再次开始挪盘。2004年9月，中航油决定从当年38美元出货，将看空的目标价位调整到2006年的平均43美元。意味着只要石油价格继续上涨，中航油只有一个选择，那就是增加保证金等待石油价格跌下来，
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骑虎难下的中航油净资产只有1.5亿美元。
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2004年10月10日，中航油生死攸关，账面亏损达到1.8亿美元。当时中航油的流动资金只有2600万美元，原本是第三产业的期权投机，一下子成了中航油的主业。在9月的挪盘后，陈久霖将原准备用于收购新加坡石油公司的1.2亿银团贷款，以及6800万美元应收账款，全部打入期权交易保证金账户。
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