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图1—6 急转直下Ⅱ（2008年1月至2009年3月）
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如果你实时追踪这些数据，就可以看到美国经济坠入深渊——“大萧条2.0”从“雷曼日”开始，直到2009年二三月的某个时间达到谷底。图1—7和图1—8将图1—5和图1—6中的数据延伸至2009年第1季度之后，可以看到接下来发生了什么。现在你可以看到一个事实——当时还被某些人嘲笑：形势恶化的速度趋缓，GDP止住了跌势，就业仍在继续下跌，但是有所减缓。这就是进步！
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这两幅图给我们的直观印象，以及许多其他我可以展示的数据，都进一步证实了最黑暗的日子是2009年的2月和3月。（欢迎上任，奥巴马总统！）在那之后，美国经济进入了一个“缓慢恶化”的阶段，也开始露出了几缕曙光。GDP从2009年3月、就业率从2010年3月才开始真正回升。不幸的是，一旦某个经济体坠入了如此深渊，通常需要花费很长时间才能爬出来。2013年，我们仍然处在缓慢的爬升当中。
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图1—7 危机后的GDP增长率
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图1—8 危机后的就业人数
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现在是大萧条之后最差的时期吗
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那么，2008—2009年美国宏观经济的表现真的像之前很多人提到的那样，是大萧条以来最差的吗？这取决于你如何定义“大萧条以来”这个概念。大萧条开始于1929年8月，结束于1933年3月，远比我们这次所经历的要长久和深远。你可能觉得真是万幸。
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但常常被忘记的是，美国经济在1933年3月坠入谷底之后，很快就从这个巨大的深坑中爬了出来。你可以试着猜一下1933—1937年的年均实际GDP增长率。也许你猜得太低了。答案是令人惊奇的9.5%！当然，这个“繁荣期”是从一个很低的起点开始，而整个过程则是非常痛苦的。
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20世纪30年代中期，经济迅速回升，到1937年5月时被中断了——顺便一提，这是由于政策制定者的失误，之后就是“大萧条中的衰退”。尽管1937—1938年的衰退和1929—1933年比起来是小巫见大巫，但以现在的标准来看还是非常严重的。所以，如果2007—2009年的衰退和1937—1938年的衰退放在一起比较，那么2007—2009年的情况还算是温和的。
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是什么使得美国这个经济巨人在2008年轰然崩塌？答案是金融危机。现在是探究其崩塌原因的时候了：是什么让优美的经济乐章戛然而止？
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[1]经济学家通常认为，通缩的停止意味着萧条的结束，这个时间在2009年6月就到来了。但是公众通常把“衰退”看作“艰难时光”的同义词，如果按照这个标准，我们显然还处在衰退当中。
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[2]2008年11月，拉姆·伊曼纽尔任白宫办公厅主任时说过一句名言：“决不能白白浪费一场严重的危机。”
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[3]本书中提到的“布什”总统，均为乔治·W·布什，即小布什。——编者注
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[4]美国国家经济研究局（National Bureau of Economic Research， NBER）是记录衰退的官方机构。这一私人研究组织成立于1920年，使用更为复杂的方式定义衰退。根据美国国家经济研究局的口径，这次大衰退始于2007年4月，结束于2009年2月。
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[5]众所周知，1937—1938年的经济萧条非常严重，但是并没有这一时期官方的季度数据。戈登（Gordon）和克伦（Krenn）估计，从1937年第1季度至1938年第1季度，实际GDP下降了7%。
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[6]对低失业率的担忧主要来自通货膨胀率的上升。核心通胀率（剔除了食品和能源价格后的通胀率）在2006年上升了一点，但在2007年又很快下降了。这次经历让许多经济学家认为，4.5%~5%的失业率水平并不算太低。
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[7]两种指数在很多方面都不同。联邦住房金融局房价指数局限于符合房地美和房利美证券化要求的抵押物。这种限制实际上砍掉了房地产市场的两个极端——高端市场，也就是所谓的超出了“两房”掌控能力的巨额抵押；以及低端市场，大多数是次级抵押贷款。因为我们从其他的数据源了解到，低端市场的价格要比中端和高端市场膨胀得厉害，所以联邦住房金融局房价指数实际上低估了繁荣和破裂。但是，20个大城市的房产价格，尤其是房产价格波动较大的东西部沿海城市价格，在凯斯-希勒指数中的权重过大，所以至少这个指数夸大了泡沫的程度。
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当音乐停止之后：金融危机、应对策略与未来的世界 [:1703424498]
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