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但大多数欧洲大陆国家，亚洲和拉丁美洲直到2008年9月15日前，都没有出现严重的后果。雷曼倒闭那天以后，这场危机才真正在世界范围内蔓延开来。紧随雷曼兄弟公司在纽约申请破产保护，多米诺骨牌在世界各地开始产生效应。全球投资银行迅速介入18个国家的大约80个破产程序，而每个都有其自己的法律和流程。最大的是在雷曼兄弟主要业务开展的英国——其破产法与美国的（法律）并不是太吻合。例如，根据《美国破产法》，雷曼兄弟能够在申请破产保护后继续开放其衍生品仓位；而根据《英国破产法》，所有这些仓位都要被原地冻结，抛下大量的资产和众多对手方不管不顾。
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这也是重要的一课。世界各地破产程序不同，甚至只是一群小国家（的破产程序）对全球的金融体系也是必不可少的。各国不太可能很快就共同的破产法达成国际协议。这个小小的细节令一个申请破产的全球性国际银行在未来几年内很难安枕无忧。特别的是，我们稍后将会提到的美国《多德-弗兰克法案》（2010年），它为本国系统重要性金融机构设计了一个合理的破产清算机制，然而其他国家并没有类似的法案。因此下一个破产的大型全球性金融机构就要小心了。尽管当局正在努力达成国际协议，每个国家依然只考虑自己的事。
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9月25日，关于富通[5]遇到了麻烦的传言烽烟四起。富通的首席执行官辞职，而第二天富通银行就遭受了巨大的变动。欧洲各国政府一般都不像美国政府那样，为实施紧急救助而感到良心不安，而是惯于实行“柠檬社会主义”，即政府干预在市场竞争中本应被淘汰出局的企业，让该倒闭的公司不倒闭。想象一名欧洲中央银行的银行家，惊奇和不屑地看着美国决定让雷曼倒闭，挖苦道：“我们不会让银行倒闭，我们甚至不会让干洗店倒闭。”
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因此，比利时、荷兰和卢森堡政府快速对富通提供支持。9月28日，他们宣布银行将被部分国有化，这三个国家一共投资了112亿欧元，获得了2/3所有权。一场多国参与的混战接踵而至。最后，富通被分成几部分出售给荷兰、比利时和法国的金融公司。
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几天后，比利时大银行德克夏（Dexia）—— 一家业务遍及世界各地的银行，受到了严重的压力，其交易对手方对损失变得格外敏感，且穆迪下调了其长期债务信用评级。然而德克夏银行申请的国家救助很快得到批准，这预兆了之后花旗集团和美国银行将受到同等的待遇。德克夏银行获得注资和政府为其债务的担保，随后该银行进行了重组并重新开展业务。令人大跌眼镜的是，德克夏银行于2011年10月再次被国有化，此时正值欧洲主权债务危机时期。一个二次失败者！
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德国，在大致相同的时间里，许珀不动产银行（Hypo Real Estate Bank，从它的名字就可见其明显的专业性）正遭受严重的流动性危机。德国财政部（以及德国银行组成的财团）急忙安排了巨大的信用额度（350亿欧元）使挤兑停止。几天后，银行财团抽身，其业务土崩瓦解。
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因此，在2008年10月6日，几乎不支持紧急救助的德国联邦银行（Bundesbank），安排了新的信贷额度（此期间为500亿欧元，并再次联合了银行组成的财团。而受官方支持的许珀不动产银行，最终获得突破1 000亿欧元的救助——足够多的一笔钱，因为在危机爆发前它的资产也只有约1 700亿欧元。在2009年10月，许珀不动产银行最终被国有化。
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9月29日，在无穷无尽的恐慌中，爱尔兰保证承担六大银行所有的负债——包括未保险的存款和债务工具，此决定震惊了整个世界。这个匆忙的决定可能会使该国以后后悔，因为它把银行的债务变成公共债务，并把爱尔兰置身于脚步不稳的财政状况中。
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但是不管对错，爱尔兰的行动都迫使其他国家如法炮制。为什么当你能够将钱转移到爱尔兰，并且能够获得100%的保证时，还要将钱存在其他国家呢？德国忘记了它对道德风险的盲目崇拜，很快就屈服了。美国也考虑了100%的存款保险，但是最后拒绝了这个主意。
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在一个完全不同的故事里，弱小的冰岛已经在繁荣时期从小型的渔业经济，转变为具有巨大杠杆作用的对冲基金经济——部分通过从海外筹集大量存款，尤其是在英国，并将这些资金投资到风险资产中。当“基金”在雷曼兄弟之后崩溃和耗尽，冰岛的三家大银行都以“国有化”的方式倒闭。
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金融危机就这样席卷了一个又一个国家。也许大部分都是灾难性的，在雷曼之后，金融危机也吞没了许多新兴市场国家。相对于信贷流动在富裕国家中的破坏，这些国家没有受到大的伤害。这标志着过去全球金融危机以来的一个大的变化，在这次危机中，一个或几个新兴市场通常都起到了带头作用。当时担任墨西哥银行行长的吉列尔莫·奥尔蒂斯·马丁内斯（Guillermo Ortiz Martinez）说了一句很著名的双关语，“这一次不是我们搞的。” 很明显，美国把更穷的国家拖入了泥潭。
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与此同时，回归农场
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对于美国而言，就像许多经济学家可能会说的那样，雷曼兄弟的失败也标志着美国宏观经济表现的急剧恶化。正如本书之前所说的，在雷曼兄弟破产后，就业和GDP立即崩溃。信贷耗尽，公司萎缩或破产，工作消失了。那些认为美国可以在没有严重萧条的情况下，顺利渡过金融震荡的想法迅速地消散了。相反，人们开始讨论并预测这是否会是“大萧条2.0”。我记得我自己也是在那时改变态度的。
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在雷曼兄弟之前，我相对乐观——相对于普遍的萧条和崩溃论来说。事实上，当经济明显受到了一定损害时，我并不十分肯定我们将会迎来一次严重的萧条。毕竟，2007年实际GDP增长率平均为2.2%，而2008年的前两个季度为零。但是在2008年9月15日，我开始深感消极。其他大部分人也是如此——也许最严重的是那些作出聘用和解聘决定的人，失业率急剧攀升。
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图6—1所示的季度经济增长（左图）和工作增长（右图）同第1章出现的一样。它们展示了2008年9月后，已经很脆弱的经济再度急剧下滑。雷曼的倒闭引发了金融市场的大海啸，并严重打击了所有人的信心。它让所有事情变得更糟。
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图6—1 美国经济滑坡
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如前所述，联邦公开市场委员会碰巧在9月16日安排了一次会议，这正是雷曼破产的第二天，也是美国国际集团获得政府援助的当天。但是很明显，联邦公开市场委员会还没有对宏观经济的紧迫性有任何觉察，因为委员会没有改变利率——在委员会的声明“增长下降的风险和通货膨胀上升的风险都是重点关注的对象”中没有任何反映。真的吗？这是否意味着相同的关注？也许我们应当原谅委员会一次，因为9月16日距离危机开始爆发只有一天。也许他们不会随机应变。当联邦公开市场委员会会议在9月29日举行临时电话会议时，恐慌已经四处蔓延，并且出现了大量的受害者。但是美联储仍然没有使用他们的利率武器。联邦公开市场委员会似乎在驾驶座上睡着了，或者至少是昏昏沉沉的。
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但是伯南克主席留了一手。虽然10月8日没有安排联邦公开市场委员会会议，但是美联储在上午8：00发布了一条令人意外的通知，即将利率下调了50个基点。不止如此，欧洲央行、加拿大银行、英格兰银行、瑞典央行（Swedish Riksbank）和瑞士国家银行（Swiss National Bank）都和美联储一起下调了利率。多国的央行联合改变利率是前所未见的。基本上它们从没有这么做过，因为每家央行只从本国的最大利益出发，而不是全球的最大利益。所以，2008年10月8日的联合下调利率是令人吃惊的。首先，它标志着这个问题是全球性的；其次，它标志着这不再仅仅是金融问题。世界经济的健康面临巨大危险。
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有人可能会认为，这次戏剧性的多国利率下调将会刺激全球市场。我猜6家央行的领导也是这么想的。他们肯定是这么打算的。但事实上，市场没有任何反应，这也是当时消沉的情绪有多深的一个证明。实际上，道琼斯工业平均指数当天下跌了大约2%，在6天里共计下跌了14.6%！这就像6家央行同时高调的用火箭炮开火——但是却没人注意。
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美联储在9月一直纠结于其利率政策，保尔森、伯南克和盖特纳三人组也在不停地救助公司，同时，伯南克和保尔森也在绞尽脑汁地想，还有什么办法能阻止危机的蔓延。最后他们得出结论，是时候到国会山上争取国会的赞助了。不久，问题资产救助计划诞生了。
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[1]与雷曼的6.4万亿美元资产相比，美国国际集团当时拥有的资产是1.1万亿美元。
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[2]事实上，美国国际集团从来没有从它1 820亿美元的信用额度中，拿出超过1 260亿美元。
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[3]2009年3月，华盛顿互惠银行余下的人员起诉了联邦存款保险公司，其中一个原因是收购价格太低了。然而，他们于2009年12月又放弃了诉讼，留下股东自己为争取利益做无谓的挣扎。
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[4]启斯东警察，1914—1920年间，由美国启斯东电影公司（Keystone Studios）拍的影片喜剧中，经常出现的一些愚蠢而无能的警察。——编者注