1703427727
1703427728
一次平息止赎权浪潮的成功行动，需要克服大量复杂的情况和法律禁忌。它要求政府把数千亿纳税人的钱置于风险之下，虽然正如20世纪30年代的情况那样，实际的损失或许会是很小的。但重要的是，政治家害怕他们肩上会压上沉重的负担。
1703427729
1703427730
难怪它没有发生。难怪减缓止赎权的工作从来都没有被放在首要位置。难怪我们从来没有打破这样的恶性循环，从房价开始下跌，到金融市场崩塌，再到经济衰退和失业，紧接着就是大量赎回权的丧失，最终再到房价下跌。
1703427731
1703427732
这种悲剧并不使我们惊讶。我已经强调过，赎回权丧失不仅是可预期的，而且事实上已经预期到了。但是我们仍然让它发生了，像桑特利那样接受了更苦的果子。毕竟，这是社会达尔文主义者应该做的事。但是，最大的讽刺是，本来房屋过剩的威胁应该是过去的事情了，房价应该开始回升了，新住宅建设应该带领着经济走出萧条了，但这一切并没有发生。我是怎么知道这些的？答案是靠简单的算术。
1703427733
1703427734
2002—2006年，美国出现了一个间断的房地产繁荣。将那5年的繁荣与之前的8年相比，我们多建造了大约175万套房屋，这就是投机泡沫产生时发生的事。过去的泡沫给我们留下了太多：过量的铁路、过量的光缆等，这次，泡沫留给了我们过量的房屋。
1703427735
1703427736
但想想这个数字，175万套房屋并没有超过一年的正常生产量。基于繁荣前的标准，我们在从2008年开始的5年萧条期中少建造了360万套房屋（总数在持续增加）。换句话说，从2008年开始，房屋建筑缺口已经是繁荣年份盲目的过度建筑数量的两倍了。基于平衡，美国现在应该会经历一个房屋短缺、房价提高和住宅建设繁荣的时期——这会帮助经济复苏。
1703427737
1703427738
但这些都没有发生。而且，奄奄一息的房地产是使我们长期处于困境的主要因素。即使在今天，随着房地产回暖，住宅建设也只恢复了一小部分的水平，但是止赎房屋的存量仅勉强低于2011年的高峰，并且大约25%的住宅销售来自丧失赎回权。没能解决止赎权问题是房地产长期以来市场羸弱、复苏无力的原因之一，而这完全是可以避免的。很难否认的一点是，我们还没有作出足够的努力。
1703427739
1703427740
[1]KISS原则是指在设计当中应当注重简约的原则。——译者注
1703427741
1703427742
[2]印地麦克是独立国家房贷公司（Independent National Corporation）的别称，你们觉不觉得它们的名字听起来很像房利美和房地美？
1703427743
1703427744
[3]债务偿还比率（DTI）是衡量支付能力的常用指标，但是这个缩略词用的不好。DTI不是指债务对收入的比率，而是指接近于债务本息对收入的比率。具体来说，债务是指本金、利息、财产税以及家庭收入的保险费的总和，而只有前两项属于债务本息。
1703427745
1703427746
[4]从法律上来说，贝尔在联邦存款保险公司主席的职位会一直持续到2010年，奥巴马总统不可以解雇她，但是专业行政机构的领导如果不被需要了，通常会自愿离开。
1703427747
1703427748
[5]事实上，政府一共分配了750亿美元的资金来解决止赎权问题，另外的250亿美元来自房利美和房地美，当时它们还属于政府机构。2012年3月，国会预算办公室预计在问题资产救助计划的500亿美元中，真正用到的只有160亿美元。
1703427749
1703427750
1703427751
1703427752
1703427754
当音乐停止之后：金融危机、应对策略与未来的世界 13 质疑一切
1703427755
1703427756
我们拯救了经济，却失去了公众对我们的善意。
1703427757
1703427758
——蒂莫西·盖特纳，2010年3月
1703427759
1703427760
前面的章节强调了政府在应对抵押品赎回问题方面的严重政策失误，但那被证明是一个例外。总的来说，美联储和两任总统的政府在2008—2010年间的政策不是消极，而是异常积极的。这些政策的范围和数量让政策制定者们绞尽脑汁、费尽心力。正如我开始时提到的那样，在整个剧情中，最令人吃惊的部分是他们竟然成功了。
1703427761
1703427762
但是，正如物理定律所示，每一个作用力都会产生一个大小相当的反作用力。巴拉克·奥巴马、本·伯南克、蒂莫西·盖特纳和汉克·保尔森并没有因为他们的努力而享受美誉。相反，2008—2009年取得了巨大成功的积极政策，反而招致了2009—2012年大规模的针对政府的质疑，这些质疑也对2010年和2012年的选举产生了重大影响。
1703427763
1703427764
为什么会招致质疑？这是本章的核心内容。这个问题的答案不仅关乎我们的过去，也关乎我们的未来。如此激烈的质疑让许多观察家们都想知道，美国政府是否有能力在音乐再次停止后，施行如此庞大而复杂的救援措施。
1703427765
1703427766
政策的悖论
1703427767
1703427768
雷曼兄弟倒闭后，当金融体系和经济滑向悬崖时，几乎每个美国人都在期待联邦政府。银行和华尔街在风暴中寻找庇护，实体经济在寻求金融体系恢复正常，普通家庭在期待工作、社会保障、贷款救济以及房价停止下跌，州政府和地方政府则需要新的资金来弥补严重下降的税收收入。
1703427769
1703427770
金融危机触底的时候，一部动画片在2009年3月的纽约上映，极其幽默地展现了当时的情况。在动画片中，国王正在一个中世纪庭院中等待刽子手的行刑，突然一个信使冲进来喊道：“住手！等一下！政府不再是问题，而是解决方案！”忘记老里根的理念吧，漫画家们暗示政府正在拯救众生。
1703427771
1703427772
但是，认为政府是解决方案的观念并没有持续很久。当金融体系从低谷中恢复时，富豪们便开始反对过多的监管，并抱怨政府把他们当作替罪羊。替罪羊？那肇事者呢？奥巴马总统被贴上了社会主义者的标签，并被反对大政府的保守派们中伤。在2010年11月的选举中，茶党的共和党人在恶意的反政府集会上频频获胜，他们的做法远超被他们奉为偶像的右派的罗纳德·里根。
1703427773
1703427774
仔细想想看，金融危机是由一系列贪婪、错误判断、以及公司与个体欺诈所引起的，这些行为被不负责任的、盲目信奉自由主义的政策纵容。美国是监管不足，而不是监管过度的受害者。只有当2008年9月打击到来的时候，之前主张消极干预的决策者才在绝望中转而支持政府干预。正如保尔森在他的回忆录中写到的那样：“我坚定地相信自由市场，我去华盛顿当然不会让政府干预私人部门。”但是，他还是干预了。伯南克和盖特纳也这么做了，他们中没有任何一个人是亲社会主义者。
1703427775
1703427776
干预生效了，最坏的情况得以避免。金融市场比想象中恢复得要快，而且没有发生“大萧条2.0”。根据马克·赞奇早些时候的估算，一系列的救助措施对2011年实际GDP的贡献大约在1.8万亿美元，而这些产出总计带来了980万个工作岗位，并使失业率降到了6.5%以下。如果没有这些成绩，现在只是有点可怕的危机很可能会演变成重大的灾难。
[
上一页 ]
[ :1.703427727e+09 ]
[
下一页 ]