1703435670
通过这些影响消费的强制措施，1942年起，货币流通的速度开始下降，这些措施加速了社会闲置资金的增长，从而提供了发行国债最好的理由和时机。
1703435671
1703435672
为了尽可能多的吸纳资金，战时债券的发行极具灵活性。所提供给公众的债券尽量适应各阶层投资者的需要。根据个人、企业、银行、证券交易所、保险公司、联邦储备银行的不同情况，财政部设计了不同的债券，为了向学生推销债券，有的干脆以邮票代替，学生们只要每周花几美分就可以购买。
1703435673
1703435674
普通的工人群众无疑是公债发行的重点。为了最大程度从普通工资收入者那里吸纳资金以压缩消费，从1941年5月开始财政部展开了一次战时借债运动，着力推动三种新债券的发行：E、F、G系列的储蓄公债。由于从1935年开始美国就己发行了储蓄债券，这种投资方式对于普通美国人并不陌生，因而新公债的发行还算比较顺利。
1703435675
1703435676
由于战时财政的巨额投资，货币储蓄大多由美国公司积累起来，他们成为了战时公债的主要购买成员之一。从1938年到1945年，美国公司资产总额从3000亿美元增加到4420亿美元，增加部分几乎全部是国家证券投资和货币现金（库存现金和货币存款）。
1703435677
1703435678
在1938-1944年期间，货币资金和国家债券投资所占比重从32%增加至57%，而物质财富的投资则相应减少，这从一定程度上起到了限制通货膨胀的作用。
1703435679
1703435680
二战时期，美国银行体系对战时公债的发行起巨大的作用。这期间，美国联邦储备系统的运作机制也在演进中。大危机之前，由于联邦储备系统在公开市场上购买政府债券导致公开市场操作的产生。大危机期间，国会授权美联储可以在相当宽泛的范围内改变会员银行的法定准备金比率。1935年，罗斯福政府颁布了《1935年银行法》，这一法案重新构造了联邦储备体系，正式授权美联储理事会执行其所具有的一切权力，用集中的货币政策执行权取代过去货币政策执行权在各区储备银行的分散制度，同时规定每个联储银行购买及销售国债必须经过公开市场委员会（FOMC）的批准。这两项法令强化了联储对货币的集中管理权以及对信贷的集中调整权，而参战期间改变会员银行的法定准备金比率，就成为了联储充分调动银行财力以供应联邦政府财政所需的得力工具。
1703435681
1703435682
二战时期，美国各银行都可以被看作是财政部的工具，这些银行为战争提供融资服务，它们在战争期间的主要任务就是帮助财政部销售债券以及各种票据，为战争融资，满足政府对资金的需要。因此，联邦储备银行、商业银行（国家的和各州的）和信用体系中的其他各机关实际上担当了推销公债的职责，而且银行不仅帮助公债在私人、工商企业和保险公司之间推销，并且将大量自身的资金投入到国家有价证券当中。到1945年战争结束时，银行所持有的国家有价证券从1939年的194亿美元，增加至1251亿美元，占当时国债发行总额的45%。
1703435683
1703435684
为了满足财政部的需要，美联储为全国的银行系统提供了充足的、极大规模的储备，以便使财政部发行的证券能够维持非常低的利率水平，这就使得全国银行系统的储备和存款得到迅速增加。因此，在1941年至1945年期间，银行将大部分资金用到能产生效益的资产运用项目上，这些因素使得各大银行利润大幅增长。
1703435685
1703435686
另外，由于短期公债利息只有0.375%，因此群众和商业银行都不愿意购买，美联储于是包销了由财政部发行的全部短期债券，购买总额从1939年的25亿美元上升到1945年的233亿美元，庞大的军事开支使得美国联邦储备银行资金全部被用于军事开支的拨款。联邦储备银行1945年6月30日综合资产负债表可以很明显地看出：美联储将其资金的一半以上投入国家有价证券中，而这些资金的来源主要是发行银行券。这些银行券的流通不但增加了银行存款，从而导致货币供应量的增加，并且准备金也增加，并且依此为基础进一步增大货币供应量，事实上就是通货膨胀。在1946-1949年时间段里，美国消费物价指数上涨率为10.2%，最高时曾达到14.4%，通胀非常严重。
1703435687
1703435688
二战后，美联储继续为财政部压低利率，但1946年《就业法案》却将“最大化就业、生产以及购买力”的责任交付于联邦政府（而不是联储）。战时对支出以及物价的成功控制，被完全归功于财政政策和政府的直接干预对经济的刺激。该法案使货币政策与联储的关联达到最疏远的程度。
1703435689
1703435690
1950年，朝鲜战争爆发，财政部要求美联储继续将利率保持在较低的稳定水平，这导致财政部与美联储的矛盾激化。
1703435691
1703435692
双方都希望控制利率，财政部希望压低利率以降低融资成本，而联储则希望提升利率以控制通胀。最终，1951年的财政部-美联储协议（the Treasury-Fed Accord）取消了财政部在二战时以固定利率货币化政府债务的特权，而该协议也意味着美联储开始朝真正地“独立”回归。
1703435693
1703435694
1703435695
1703435696
1703435697
朝鲜战争爆发，对美国金融产生了巨大影响。
1703435698
1703435699
1703435700
1703435701
1703435702
百年美联储：一个独立帝国的金融真相 [:1703435110]
1703435703
百年美联储：一个独立帝国的金融真相 6.沃尔克的革命：杀死通胀的人
1703435704
1703435705
在20世纪60年代和70年代，通货膨胀率开始上升。美联储十分关注维持低水平的失业率，从而奉行宽松的货币政策，首先是为越南战争和“大社会计划”提供资金，其次是对石油和大宗商品的价格冲击作出反应。由此产生的后果是出现滞胀，即高失业率和高通货膨胀并存的情况。1979年美联储主席保罗·沃尔克的任命成为政策根本转变的开始。利率大幅上升使通货膨胀开始迅速降低，并再度恢复了市场对美联储的信心。
1703435706
1703435707
保罗·沃尔克教授
1703435708
1703435709
保罗·沃尔克教授1979年至1987年供职于美国联邦储备系统，先后在纽约联邦储备局、大通曼哈顿银行以及美国财政部工作过，在美国乃至世界经济领域有着广泛的影响力。他是一位真正的美国英雄，格林斯潘把他赞誉为“过去20年里美国经济活力之父”。
1703435710
1703435711
1703435712
1703435713
1703435714
20世纪50年代和60年代，是美国经济快速发展和高度繁荣时期。1950年美国国民生产总值和工业生产增长率分别达到8.7%和15.7%，均创战后最高纪录。1947-1953年，美国国民生产总值年均递增6.6%。1961-1969年，美国经济迎来黄金时代，出现连续106个月的持续增长，到1971年美国国民生产总值达到10634亿美元。这段快速发展和高度繁荣使美国经济实力迅速增强，奠定了美国在世界经济领域的霸主地位。
1703435715
1703435716
然而繁荣的背后，新一轮的危机正在不动声色地酝酿着。由于受扩张性财政政策的影响，战后美国急剧扩大的财政赤字与扩张性货币政策导致美国经济从20世纪60年代后半期开始出现通货膨胀现象，并不断上升。20世纪70年代初，尼克松为了降低通胀实行紧缩性货币政策，暂时控制了工资和物价，到1972年虽然失业率与十年前相同，但通货膨胀率却上升了3%，加上1973-1975年和1979-1982年中东的两次石油危机，导致能源价格上涨和企业运营成本提高，甚至带动非能源产品价格上涨，使美国的消费与投资都出现收缩，生产增长放慢，失业率普遍上升，进而使世界经济步入长达10年的滞胀[18] 危机当中。
1703435717
1703435718
当然，滞胀危机与20世纪70年代的两次石油危机密切相关。1973年爆发的第四次中东战争中，阿拉伯国家对支持以色列的国家实行石油禁运，消减石油产量，收回石油价格决定权，先后两次提高原油标价和市价，造成全世界范围内的石油恐慌。消减产量后，欧佩克国家在1973年11月份每天的石油产量比9月份减少420万桶，大约是9月份石油产量每天3260万桶的13%。石油价格从10月份的每桶约3美元上升到12月份的11.56美元，到12月中旬达到每桶17.04美元，于是爆发了第一次石油危机。这次石油危机历时三年结束。到1978年，因受伊朗政变和两伊战争的影响，世界石油产量大大缩减，世界第二大石油出口国伊朗原产量从每天580万桶骤降到100万桶以下，油价从1979年的每桶13美元猛增至1980年的34美元，再次造成石油恐慌，引发了第二次石油危机。
1703435719