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·最后，在区域维度方面，欧元的表现则显得“泾渭分明”。在很大程度上，欧元的国际化主要局限于在地理和制度上联系紧密的欧元区——欧洲的天然腹地。在该区域，贸易和金融方面有深刻的联系，欧元具有特殊的优势。而在其他区域，欧元的表现则形成鲜明的对比，其使用规模突然下降，在这里，欧元更像是美元的影子。
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总体上，以上的综述表明：除了它在产生之初的强劲表现之外，作为最基本的交易媒介、记账单位和价值贮藏工具，欧元的国际使用和影响力仍然局限于有限的市场和区域。虽然它已经取得了仅次于美元的地位，但是如果欧盟货币当局不能够采取卓有成效的行动和决定性的制度改革，那么在可以预测的未来，欧元还只能继续作为美元的影子而存在。
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美元与欧元之争将走向何方
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如果任其自由发展，在可以预见的未来，欧元注定只能成为区域性货币，那么，在这种背景下，欧盟决策者们可以做什么？当然，在最基本的意义上，欧元国际化的过程将首先是一种市场驱动的过程，从这个意义上讲，欧元的未来取决于市场竞争。然而，我们必须看到美元强大的“职者优势”[7]。因此，美国与欧盟的货币领导权之争的可能性并不能完全排除。
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领导权之争
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领导权之争引起风险甚至冲突的潜在几率有多大？这取决于双方政策制定者能够在多大程度上为各自的最大化利益而采取决定性的、甚至激进冒险的行动。科恩强调，在国际货币领导权问题上，必须区分两种不同形式的竞争：正式的竞争和非正式的竞争（Cohen，2008）。非正式领导权涉及的是货币的市场主宰地位，即货币由于私人领域的各种用途而被广泛接受的范围。在该层次上，竞争的确存在：欧盟方面，政策制定者倾向于提高欧元的吸引力，尤其会考虑通过金融市场改革来实现这一目标；美国方面则会采取一切可能的防御性行动，以保持美元的魅力。但是这种非正式的领导权竞争是一种良性竞争。按照市场原理，竞争或保持货币领导权是不断分散化的国际货币体系的自然特性。这种竞争的结果可能是更低的交易成本以及更有效率的国际资本市场，从而使全球受益。相应的，正式的领导权是指竞争双方的行为突破市场界限，即从公共政策领域而不是从私人领域，改变货币的选择方式：诱使其他国家转向不同的储备货币，其结果将是有组织的货币集团的形成。然而，无论采用何种策略，正式领导权竞争将会使全球货币系统处于极大的风险之中。按照定义，这种竞争将不可避免地政治化，从而也更难控制。相互排斥的不同集团之间不断增加的竞争与冲突，经济上会扭转一直以来的国际贸易自由化和金融市场全球化趋势，政治上货币竞争则有可能转化为激烈的地缘政治冲突。
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那么正式的领导权之争发生的可能性有多大？答案是仁者见仁，智者见智。一方面，乐观者认为，因为这种竞争形式的风险极大，所以它发生的可能性就很小。在他们看来，改变本身即意味着风险，因此最优选择是保持而不是改变当前的平衡。相反的观点则把当前的平衡看做是臭名昭著的恐怖平衡，萨默斯则直接称之为“金融恐怖平衡”（Summers，2007）。他认为对风险的担心本身并不能消除误判的可能性以及政治权威的冲动行为，事实上，金融恐怖平衡具有内在不稳定性，并且随时都有可能爆发。
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是否走向冲突的未来
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平衡会被打破吗？当然，预测未来是危险的，但是，“末日情景”也不能完全排除。柯什那（Kirshner）认为，美元的国际地位将从根本上发生重大变化，由主宰性货币变成“同等竞争者”货币，这会对美国的经济利益、政治甚至军事产生重要影响。他甚至宣称“狼已经来了”，正式领导权之争已经一触即发，危险随时、随地都会发生（Kirshner，2008）。相比之下，科恩（Cohen，2006、2008）的观点则没有这么绝对，他指出，最大的风险将会发生在中东地区。在这一地区，美元长期以来占据主导地位，然而丰富的石油资源似乎使得冲突双方努力为之一争，美元试图保持其优势，而欧元则试图争取更大的作用空间。到目前为止，美元不仅是世界能源市场交易和结算的国际货币，而且在中东地区，美元仍然是绝大多数国家中央银行的储备货币，除科威特之外，美元还是这些国家汇率的“锚货币”。然而总体而言，欧洲与中东地区的商业纽带似乎更加紧密，而且，在欧洲人看来，这一纽带的脱节是不正常、不合理的。于是这样的问题便十分重要：对中东而言，在与自己最大的贸易伙伴——欧洲之间的商业往来中，使用欧元而不是美元作为结算货币是不是更加有利？如果答案是肯定的，那么，由美元转向欧元并使之成为“锚货币”和储备货币是不是也同样更有意义？当然，这一转向对欧洲对言是充满诱惑的，美元的移位将使欧元重新恢复它在中东地区历史上的主宰地位。然而，这一前景对美国而言是极具挑战性的。长期以来，美国把在这一地区的美元地位与广泛的安全问题联系在一起，在能源丰富的中东被剔除出局将是一种无法弥补的政治损失。美国既需要中东的石油，也需要美元的主导地位。既然存在如此之多的利害关系，科恩认为，美国对欧洲在中东争夺正式领导权的容忍度是很低的，从而无法完全排除地缘冲突的潜在可能性（Cohen，2008）。那么欧洲会冒险一试吗？也许最后的结果将是：欧洲会选择控制这种强烈的愿望，避免与美国的直接对抗。因此，尽管欧元的优势会持续存在，但是它对美元的挑战将会保持在可控制的范围之内。
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尽管欧元拥有诸多优势，但事实上，到目前为止美元并未遇到真正的竞争对手。由于美国持续的贸易赤字，美元的主宰空间可能会有所缩小。然而，欧元所固有的结构性缺陷将注定使它成为一种区域性主导货币，超出欧洲腹地，欧元则没有明显的吸引力。因此，欧洲也不可能为了争取更大的国际货币角色而冒险与美国展开激烈的冲突。现有的数据和政治分析均表明：美元将继续是唯一的、真正的全球性货币，尽管会不断走向衰落。
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[1] 关于政治因素对国际货币地位的影响，赫莱纳·埃里克（Helleiner Eric）提供了一个思考该问题的基本框架，他定义了两种影响渠道：间接的和直接的。前者，政治因素通过影响货币信心、流动性和交易网络等经济因素对国际货币的地位施加间接的影响；后者则是指国家通过非经济手段直接影响国际货币。具体的分析详见：Political determinants of international currencies： What future for the US dollar? Review of International Political Economy Volume 15，Number 3，August 2008，pp. 354-378(25).
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[2] 更为细致的分析请参阅：Benjamin J.Cohen, The Geography of Money, Cornell University Press，1998，05，31.
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[3] 这方面的重要文献主要包括Eichengreen and Mathieson (2000)，Frankel (1992，1995)，Kenen (1983)，Krugman (1984)，Kindleberger (1981)，Matsuyama et al. (1993)，McKinnon (1969，1979)，Portes and Rey (1998).
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[4] Menzie Chinn and Jeffrey Frankel，“Why the Euro Will Rival the Dollar”，International Finance 11，1，2008： pp.49-73.
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[5] Harold James and Michael Bordo，“A Long Term Perspective On The Euro”，NBER，Working Papers： 2008，02.
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[6] 这里关于欧元结构性缺陷的论述主要源自于本杰明 · 科恩的文献，更为详尽的讨论可以参考：Benjamin J. Cohen，Toward a Leaderless Currency System，Conference Papers： 2008，11.
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[7] “incumbency advantages”，原为一个政治学词汇，本意是指现任政治家可以利用其在职的优势以谋求连任，更多地被用于描述美国总统大选中在任总统的优势。在这里，科恩以此来说明美元作为当前主导性的世界货币这一地位所具有的天然优势。
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中国金融大未来 第4章 美国保险监管体系改革的新一轮角力 整合而非取代的主基调
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可以预见，未来的联邦保险办公室无论在监管协调或国际合作上，都将发挥巨大的作用。从这个意义上看，即便是一个看似并不完美的改革，也已经是一个巨大的进步。
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在经历漫长曲折的博弈之后，美国保险监管体制现代化改革终于在金融框架改革的大背景下拉开了序幕，而这恰恰意味着联邦和州监管力量新一轮角力的开始。就在2009年10月6日结束的《联邦保险办公室草案》听证会上，美国保险业界和美国保险监督官协会（NAIC）都不同程度地表示了对联邦保险监管权限扩张的担忧。
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中国金融大未来 改革势在必行
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