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促进可持续的经济复苏
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当前中国经济正处于由政府投资主导的政府需求,向市场驱动的需求转换的阶段。如果市场需求没有及时启动,而财政投资力度可能会逐步减弱,就可能会出现经济二次探底的担忧。
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从目前的趋势看,促进这种增长动力的转换,还有较大的政策回旋余地,这包括完善社会保障体系,增加居民收入等来启动消费,保持银行信贷投放的适度、平稳增长,防止大起大落可能对经济带来的冲击,还需要维持资本市场的相对稳定来维持市场信心的相对稳定等。同时,还可以有多个培育市场化需求的增长点:
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·第一,房地产市场目前处于从销售环节的复苏到生产建设复苏的传导过程中,目前来看,这一传导过程因为信贷政策等的调整以及房价短期内的大幅上涨而显得并不顺利。局部市场所出现的泡沫导致政策的微调,反而可能影响到这个房地产市场生产建设方面的复苏。从整个经济复苏的大背景看,对高端房地产市场的价格上涨保持相对宽容的态度,同时加大中低价房的建设规模,避免简单对所有房地产市场进行打击而影响总体经济的平稳复苏。
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·第二,放松政策管制,将社会投资引入原来审批门槛高,但是依然有巨大增长空间的行业,比如基础设施、基础行业和一些重要的服务业,例如移动通信、医疗保健、金融业等。可以预计,放松相关行业准入门槛限制的一系列规定会逐步陆续出台。
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·第三,推动金融创新,积极将金融资源引入市场主体之中。当前银行信贷和上市融资,大型垄断企业占据绝对大的比重,市场化的中小企业享受到的金融服务不足。推动社会资源流入富有获利的中小企业和民营企业,推动多元化的金融机构来提供多样化的金融服务,例如及时推出创业板,对于促进经济结构的转换显然有着十分积极的意义。
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·第四,针对不同区域的增长格局,采取不同的复苏策略。从中国经济本轮复苏的趋势看,中西部地区复苏的势头快于东部发达地区,同一行业的中西部地区的上市公司业绩拐点出现往往会早于东部地区。这对于缩小中国的区域发展差距有着积极的意义。
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·第五,加速推进城市化。根据大致的统计,当前中国的城市化率大约为40%左右,低于亚洲国家60%左右的水平。城市化空间很大,带来更多行业的发展机会。从各个地方政府的应对策略看,利用资源价格较低的时期,加速推进城市化,已经成为中国经济扩大内需的重要切入点。
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政策选择需要兼顾结构调整与经济复苏
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在中国政府的刺激政策明显见效、经济企稳复苏之后,要保持这个复苏势头的持续,推进结构调整就变得不可避免,其中一些结构调整可能短期内对经济增长还可能会有一些不同程度的负面影响,因此,政策选择需要兼顾结构调整与经济复苏的平衡。
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首先,压缩过剩产能十分有必要,但是应当以市场化的方式来推进。当前压缩产能的政策重点无非有两点:第一,控制新增产能,第二,压制低端产能。但是这种调整不能只靠主管的判断和计划的约束,而应该主要依据市场供求关系。以钢铁为例,因为政府投资带动的主要是一些大型基础设施项目,这些基础设施项目所需要的钢材,则往往是被视为中低端的钢铁厂生产的中低端的螺纹钢等,因此,这种产能过剩的调整,需要结合整个市场结构的变化和城市化的大背景。同时,适度的供给过剩也有助于企业产品之间的竞争和进步,有利于消费者的选择。
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其次,在复苏的不同阶段,扩张性政策的逐步退出需要根据实体经济复苏的状况分阶段清晰、透明、稳健地进行,避免这种退出的力度把握失当而对市场形成过大的短期冲击。从一个典型的金融危机应对政策看,政策变化往往可以大致分为四个阶段:第一阶段,反危机阶段,需要超常规的宽松政策;第二阶段,经济企稳复苏,政策要回归适度宽松;第三阶段,经济确认复苏并转入成长,政策逐步变为中性;第四阶段,经济过热,通胀压力集聚,政策变为紧缩。在每个阶段转换的时候,如果转换的力度和工具等选择不当,就可能会引起市场大幅波动。
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再次,2009年乃至2010年中国经济的主要挑战还是经济的平稳复苏,通胀依然不是一个主要的问题。特别是中国的CPI构成中,粮食及其相关制品占据相当大的比重,粮食价格在持续下滑之后的恢复性上涨,有助于提高农民的收入并促进农村消费的增长。
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最后,对2010年可能重新出现的国际收支双顺差的格局要预警性采取措施。如果美国经济如不少机构近期所预期的那样取得较预期强劲的复苏,中国的出口明年就会相应由负转正,基于中国特定的贸易结构和经济率先复苏的优势,国际收支的双顺差局面预计又会出现,因此需要及早采取措施,例如汇率政策重新回到真正的有管理的浮动,鼓励企业、居民的对外投资等。
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中国金融大未来 第11章 经受住危机考验的中国金融改革 中国金融改革沿着正确的方向前行
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金融危机成了检验中国金融改革成果的最为真实和最有挑战性的时机。而从中国金融业的表现看,中国金融改革的方向是正确的。
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新中国成立60年来,中国金融业伴随着新中国的成长,取得了巨大的成绩,有力地推动了中国经济的发展,特别是改革开放以来,随着经济体制改革的迅速推进,金融业出现了迅速的进步,其中最为典型的就是,近10年来中国着手对银行体系、证券市场、保险市场等所进行的全面改革。10年来,中国金融体系经历了两次金融危机的冲击,在两次危机的冲击中,中国金融业的表现差异巨大。在亚洲金融危机的冲击下,中国金融业不良资产包袱巨大,被视为“技术上破产”,最后靠政府的强力支持而勉强渡过危机;而在10年后的今天,较之亚洲金融危机冲击力度更大的全球金融危机袭来,中国金融业总体表现十分稳健,如果与那些深受危机冲击的发达国家相比,中国金融业的表现可以说是独树一帜的,例如,在全球十大市值银行中,中国独占四席。
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从这个意义上说,金融危机成了检验中国金融改革成果的最为真实和最有挑战性的时机。而从中国金融业的表现看,中国金融改革的方向是正确的。
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中国金融大未来 与西方发达国家相对照,中国金融改革的经验值得总结
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国际金融危机凸显了西方金融机构业务模式方面存在的重大缺陷,而在中国加入WTO之前并不被国际同业看好的中国银行业在这次危机里表现突出,其中的关键原因就是,中国在积极参考国际经验的基础上,立足于中国经济的现实需要,积极推动中国金融业的市场化改革,取得了长足的成效,并且积累了不少值得进一步总结的经验。
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1. 银行业要始终高度关注服务实体经济。金融业始终围绕“服务于实体经济”这个中心,同时保持相对稳健的杠杆水平,是中国金融业能够应对国际金融危机的关键。同时,金融业采取何种模式能更好地服务实体经济,其效率如何提高等关键问题仍值得进一步深入研究。例如,中国银行业在此轮信贷扩张中的表现,资金大部分流向了大型项目,在抵押物不足等条件约束下,采取何种模式能够更好地为中小企业提供融资如何值得探讨,表明金融服务于实体经济的能力有待提升。
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