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其次，这10年来中国经济的高速发展，已经积累了大批具有上市资格的优秀的中小企业。其将成为中国创业板块推出的强大支持与肥沃的土壤。目前证券公司累计的拟上市公司就达到300家左右。据相关部门不完全统计，达到这个标准的中小企业应该有3 000～4 000家。而我个人估计已经达到1万家以上，因为据较早以前的相关部门统计：2006年利税在1 000万元的企业有1.6万家，排除大型企业和央企，经过3年的发展，能达到上市公司门槛盈利500万元这个指标的中小企业应该有1万多家了。
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再次，现在的中国股市较之于10年前的市场已经成熟了很多。这一方面是由于股市的监管体系及其运作愈趋成熟，10年前股权分置改革还未进行，流通股和非流通股并存无疑使推出创业板块阻碍重重，现如今股权分置改革已经基本完成，强化了上市公司各类股东的共同利益基础，为完善市场定价功能和资源配置功能，提高上市公司治理水平和推进市场创新发展创造了基础条件；另一方面，经过10年的发展，机构投资者日益成熟，规模扩大，对市场的把握能力以及研究能力都有了很大的提高。投资者、市场监管者和参与者都经历了一次大牛市和大熊市的洗礼。
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在中国资本市场发展初期，投资者以个人投资者为主。从2000年起，中国证监会提出“超常规发展机构投资者”的要求，并将其作为改善资本市场投资者结构的重要举措。 随着资本市场发展，保险公司、全国社保基金、企业年金逐步加大对其投资比例。以基金为代表的机构投资者的迅速发展，使得资本市场主流的投资模式发生了重大变化，逐渐重新重视公司基本面分析和长期投资。不断改进的市场与投资者结构形成了创业板市场发展的强大保障。
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最后，从金融资源的配置来看，创业板块可以为资源的优化配置起到一个导向的作用。从2008年11月份以来的高速信贷投放增长，其资金很大比例是投放给大型项目建设和大型企业，例如大型基础设施、大型垄断企业。在中央财政拨款方面，资金主要投放给铁路公路以及基础设施；地方财政拨款中，主要投放给房地产项目，包括廉租房项目、土地的开发整合以及平整、城市的绿化美化以及环保交通等三个方面，而大量的中小企业没有得到这些财政政策的支持。创业板块的推出无疑让中小企业获得了新的融资通道，也给了配置金融资源一个导向。也许能够上市的中小企业只有数百家，但是由此可以吸引大量社会资本进入中小企业中寻找可以上市的企业，使得更为广泛的中小企业得益。
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海外创业板市场的运作提供了良好的参照
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从全球的创业板市场发展看，全球大概有41个创业板，大致可以分为三种运作模式：第一种模式是独立运作模式，代表为美国的纳斯达克；第二种模式是附属于主板的创业板块，代表为中国香港的创业板块；第三种模式为过渡性的创业板块，以英国的AIM最为典型，该类型的创业板块中，公司可以在该市场相对独立地上市，之后经过一段时间的发展，达到一定标准以后就可以转移至更高级别的板块当中。三种创业板模式的介绍见表17-3。
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从发展状况来看，目前全球的创业板的发展趋于两极分化，在41个创业板块中发展差异很大，其中7个市场属于发展得较好，值得中国学习的，它们分别是美国的NASDAQ，英国的AIM，加拿大的TSX，日本的JASDAQ和HERCULES，中国台湾的OTC市场以及韩国的KOSDAQ。这些市场的主要特点是：筹资额高，市值规模大，流动性高，波动性小，退市和上市都十分活跃。其余有13个市场是低端市场，总体表现一般。除此之外的则为中间性市场，发展前景时好时坏。据统计，7个市场就占了全球95%的融资份额，仅纳斯达克一家就占了10%，目前还有进一步两极分化的趋势。根据全球创业板发展的状况可以将其划分成不同的梯队（见表17-4）。
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如果能借鉴成功市场的经验，吸取低端市场的教训，相信中国的创业板会获得更为平稳的发展。
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1. 建立有效的审核机制。
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相对于海外市场的通常做法来说，中国目前的创业板块上市所要求的门槛相对较高。对于一个优秀的金融市场来说，一方面要满足不同类型的企业；另一方面要满足同一企业在不同的发展阶段都能找到它需要的融资路径的差异化需求。创业板解决了利润达到500万元或者再高一些的企业的融资需要，但是事实上对于创业初期的企业，很多的融资需求还是没有被覆盖的。像新浪、搜狐、网易这些企业，按照它们在海外上市时候的财务报表，这些企业实际上上市了数年才开始盈利。如果放在现在的中国，它们是很难通过当前创业板的上市机制审批的。与此同时，也必须要看到就中国创业板的推出本身而言是一个重要的进步，至少它满足了一部分企业的需求，拓展了融资的范围。因此，在当前意义上的创业板推出之后，继续拓展资本市场的覆盖面，逐步延伸到更为广泛的、富有活力的中小企业，是一个必然的趋势。
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创业板应当是鼓励创新的，面对这些新的企业，如果继续沿用原来的审核理念和上市的管理程序，必将带来许多以前没有遇到的新问题。比如深圳市一家高科技企业，致力于移动存储及无线数据解决方案产品的开发、生产和销售。经过几年的快速发展，目前已形成优盘、优卡、优信通三大支柱产品。与传统企业不同，该企业的重要业务内容之一是通过诉讼其他公司擅自使用其专利而得到大量的和解费的形式来获取收入。这类似于美国高通公司的商业模式。
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它以其CDMA（码分多址）数字技术为基础，开发并提供富于创意的数字无线通信产品和服务。这类诉讼较多、而且是全新的商业模式的企业，如果按照目前的主板和中小板的审核标准，是达不到上市要求的，但是这种新型的创业模式却应该被创业板所鼓励和支持。创业板在制定规则时就应该考虑如何将这类创新型企业选拔出来，从而不仅提高整个资本市场的活力，也促进整个经济体系的活力的发挥。
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2. 明确划分主板、中小板和创业板的界限、定位和准则。
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主板、中小板及创业板的实施规则比较如表17-5所示：如果中国效仿英国AIM模式，当企业发展成熟之后进行转板，中国的创业板块就还有很多细节需要解决。包括转板规则是什么，转板的范围是什么等等。这些问题必须解答，亟须被界定清楚。很多地方政府在积极地向主管部门报送拟上市企业，但这些企业的情况差异很大，特别是因为中国资本市场已经暂停一段时间的股市融资，可能会促使部分已经达到中小板或者主板上市标准的企业争相到创业板上市，可能会淡化创业板的定位特征。因此，应当对创业板、中小板块以及主板之间的关系和划分方法进一步明确。
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创业板所具有的定位于创业阶段企业的特征，使得这个市场天然具有较高的风险，就如同创业阶段的企业风险更高一样，这就给上市的审核提出了更高的要求。例如，在创业板市场上，存在这样的可能：某公司在上市之时很有竞争力，但是投资者投资该股票之后，却因为行业的原因，或者市场波动的原因，企业无法继续维持经营，最后被迫完全退市。可能在传统意义上，这种情况在我国的主板市场上是不大可能遇到的，但是在未来的创业板块中却会出现。中国创业板如果再像主板、中小板块那样留下很多企业的壳，将会引起很多监管和市场运行方面的麻烦。目前主板和中小板块的大案、要案，绝大部分是跟借壳以及与之相关的并购重组直接相关，这主要与中国的退市机制不畅通以及发行审批环节比较严格有关。而创业板的情况有很大不同：创业板块公司数量多，规模不大。按照目前的基本标准，一家公司500万元的盈利，如果上市时20倍的市盈率，市值就有1亿元，如此小的规模进行资本重组的话必然导致重组泛滥，对于投资者来说必然面临相当大的风险。
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3. 公司治理和信息披露方面的要求更加严格。
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创业板市场的上市标准，从全世界的情况来看，也经历了不断调整的过程，越来越灵活，越来越富有弹性，以更好地适应创业型企业的要求，突出表现在财务要求日益灵活，但是公司治理和信息披露等方面的要求更为严格。因为投资者、上市公司越来越成熟，对于上市公司价值的评估能力越来越高，所以对于这些企业的盈利方面的标准逐步降低了，但是公司治理和披露方面的要求在逐渐提高。这样使得有潜力的好企业得以在创业板块上市。一方面是，公司治理方面的要求则越来越严格，力求减少公司上市之后可能出现的道德风险。所以很多创业板上市标准越来越趋于多元化，除了原有的财务标准之外，对于企业的其他情况也有所要求，例如德国的信息披露要求更严格、更频繁，巴西则要求有决策程序等公司治理的标准；另一方面，上市标准的原则越来越体现为卖者自愿、买者自负。而交易所和监管者不负责鉴别优劣，因为要求交易所鉴别公司的质量基本上是不可能的，特别是对于创业板这类规模较小，变动比较频繁的企业更是如此。创业板块的上市企业行业众多，有的拟上市公司可能在某个细分的市场里面就只有其一家企业，评审者不太可能知识渊博到掌握几乎所有的细分行业的情况。创业板拟上市的公司可能有些来自新兴的行业或者代表新的商业模式，这些行业是否有发展前景或者新的商业模式是否可行，是不太可能由专家来事前进行实质性审核的。因此，创业板的许多特点，决定了监管审核理念必须要进行转换，以适应新的审核对象的要求。
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