1703449860
监管部门提出要求，要求准备在创业板上市的公司在招股书上非常显要的位置采用统一的文字格式强调创业板特有的风险。因为创业板上市公司的规模比较小，股价波动比较大。市场估值比较难，估值稳定性较差，其业绩波动风险自然也就越大。
1703449861
1703449862
4. 交易风险控制
1703449863
1703449864
创业板的市值相对较小，交易量稍微大一点的买卖行为就可能导致股价非常大幅度的波动，股价操纵也更容易。所以需要做一个很好的交易商的制度，在保持报价连续性的基础上保证市场运行的平稳，同时在发行、审核方面，需要具体体现创业板规模小、风险大、创新强的特点。因此现在准备设立一个创业板的独立的发行审核委员会，还需要增加一些行业专家，因为创业板块细分很多，而且创业板块委员和主板的发行委员不互相兼任。
1703449865
1703449866
保荐人要求
1703449867
1703449868
根据相关规定，企业首次公开发行股票和上市公司再次公开发行证券均需保荐机构和保荐代表人保荐。保荐期间分为两个阶段，即尽职推荐阶段和持续督导阶段。从中国证监会正式受理公司申请文件到完成发行上市为尽职推荐阶段。在主板和中小板上市的企业，在证券发行上市以后，首次公开发行股票的，持续督导阶段的时间为上市当年剩余时间及其后两个完整的会计年度；上市公司再次公开发行证券的，持续督导阶段的时间为上市当年剩余时间及其后一个完整会计年度。在这两个阶段的保荐期间，保荐人的职责主要可以概括为辅导职责、调查职责、核查职责、推荐职责、披露职责、持续督导职责、担保职责等。
1703449869
1703449870
与主板相比，创业板对保荐人的要求更为严格，创业板需要保荐人强化保荐人的尽职调查和审慎推荐的作用，企业的成长性自主创新方面要求保荐人出专项意见。有品牌的、专业水准高的保荐人团队自然会接到比较好的项目。因为需要对改善进行一系列专业的判断，因此保荐人所在的整个公司的综合实力也变得非常重要。当然，在设置相关的监管保荐人规则时，也需要考虑到：保荐人在保健过程中，也会在主板、中小板与创业板之间进行平衡，所谓 “两害相权取其轻，两利相权取其重”。如果创业板收入少、责任重，有可能好的保荐机构就不做创业板块的业务。中国香港创业板就是很好的负面例证之一：研究认为香港的创业板块之所以不太成功的原因之一就是知名的、优秀的投资银行不愿意做香港创业板的业务了。因此，需要把对于保荐人的监管与促进市场投资者风险承担能力提高等方面综合起来把握。
1703449871
1703449872
1703449873
1703449874
1703449876
中国金融大未来 第18章 解决中小企业融资难的有效之途 从现有的金融体系之外寻求办法
1703449877
1703449878
我们必须深切地意识到，继续依靠原来的金融体系而不进行积极的创新，中小企业融资难可能在多年以后依然会是一个金融业的难题。
1703449879
1703449880
中小企业融资难问题再次引起广泛关注，应当是可以预计到的事情。在金融体系没有进行相应的转型和创新之前，中小企业本来就处于相对的弱势，如果遇到金融危机或者信贷紧缩，中小企业承担的信贷紧缩压力更大。从2008年11月份以来，为了应对百年一遇的金融危机，银行信贷投放空前增长，但是相当部分投向大型垄断企业和基础设施等，中小企业并没有明显感受到信贷放松带来的流动性充裕。
1703449881
1703449882
截至2008年年底，全国共有企业971.46万户，其中99%以上为中小企业，严格意义上的大型企业大约3 000家而已。但是，这3 000家大型企业，成为此次应对危机，加大信贷投放的主要受益者。
1703449883
1703449884
从更为长期的时期内考察，中国的中小企业中有80%左右是从来没有从银行体系获得过信贷支持的。这一方面表明了中国的银行业还有十分广阔的信贷扩张空间，同时也表明中国的中小企业所获得的信贷服务质量是相对低下的；从另外一个角度看，我们也必须深切地意识到，继续依靠原来的金融体系而不进行积极的创新，中小企业融资难可能在多年以后依然会是一个金融业的难题。
1703449885
1703449886
1703449887
1703449888
1703449889
中国金融大未来 依托大银行体系的改造
1703449890
1703449891
目前的一个路径，是对现有的银行体系的中小企业融资体系进行改造。
1703449892
1703449893
中小企业融资有着与大型企业融资迥然不同的运行方式，其中特别值得关注的是大型企业的融资主要依靠逐笔审核来控制风险，而中小企业更大程度上需要依靠流程，依靠程序来控制风险，在很大程度上类似于零售业务的拓展模式。同时，中小企业融资的经营成本相对较高，所以以原来传统的方式混合在其他业务中进行考核的话，大型银行可能缺乏相应的积极性。一个从事大型企业信贷的信贷员，一个项目可能会贷款20亿元，但是一个从事中小企业融资的信贷员，可能整个职业生涯中的贷款规模也不过如此。
1703449894
1703449895
严格来说，大型银行因为有相对雄厚的资本实力，较为广泛的网络覆盖等因素，自然乐意与大型企业服务。要促使大型银行对中小企业融资，需要对现有的融资考核体系和流程进行重组。目前采取的措施，是要求商业银行建立相对独立的中小企业融资中心，并且引入相对独立的考核机制和风险控制机制，同时要求中小企业贷款的增长速度不能低于总体贷款的增长速度。
1703449896
1703449897
这种基于现有体制上的改造，其合理性在于：现有的金融人才和金融资源，主要集中在大型银行，因此短期内只能更多依托这些银行。但是，从盈利动机来说，即使设立了独立的中小企业融资机构，这些融资机构为整个大型银行创造的盈利可能始终还是一个相当小的比重。除了监管部门的强力推动以及分散行业和客户集中度方面的考虑外，从长期看，大型银行从事中小企业融资，并不具有持续的实施动机，至少还需要持续的关注。同时，如果用政治化的方式迫使大型银行参与中小企业融资，还可能会使得大型银行不计成本参与这个中小企业融资市场的竞争，反而可能对中小银行形成新的挤压。
1703449898
1703449899
中小金融机构：中小企业融资的主渠道
1703449900
1703449901
中小金融机构在当前的金融体系中，因为资本约束等原因需要面对中小企业，例如一个10亿元资本金的城商行，最多只能对单一客户发放1亿元的贷款，不太可能参与大型的基础设施项目等。
1703449902
1703449903
中小金融机构从事中小企业融资，除了资本金和网络等方面的限制外，还因为这些中小企业相对与大型企业并没有话语权和定价能力，但是对于中小企业则相对具有影响力。即使这些中小银行通过特定渠道拿来一下大型企业和项目，从大量实际案例看，因为这些银行的资产规模相对较小，如果这些大型客户要提取现金或者资金有重大的调动，就可能会对整个银行业的流动性等形成显著的冲击。
1703449904
1703449905
中小金融机构从事中小企业融资，目前在很大程度上还容易沿用传统的信贷审批路径，只是发挥了信贷审批流程相对较短的优势。从发展趋势看，必须要对中小企业融资设立新的融资机制，依靠流程来控制风险，否则中小企业融资即使在中小银行也难以迅速推进。
1703449906
1703449907
同时，除了城商行之外，村镇银行、小额贷款公司、担保公司等服务于中小企业的金融机构，目前在准入上还存在严格的管制和审批，其中的瓶颈在于监管能力的制约，不突破这一点中小企业融资要有明显的突破并不容易。从国际经验看，是否可以借鉴分层的监管体制，大型银行由中央金融监管体系监管，服务于特定区域的小型金融机构交给地方政府来监管，也是可以探讨的路径。
1703449908
1703449909
政策引导：让中小企业融资在商业上可持续
[
上一页 ]
[ :1.70344986e+09 ]
[
下一页 ]