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因此，怡和拒绝接受配股，并使出浑身解数，在香港、伦敦两地同时展开一系列阻挠活动，特别是针对汇丰经营汇兑权力的漫无限制。但是，怡和的反对使汇丰银行获颁营业执照时间拖后，却并没能阻止其获得执照。汇丰说服英国财政部同意其根据专项汇理银行条例注册成立，在香港设立总部，并享有发钞和接受政府存款的权利。
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按照“不能打败它，就加入它”的规则，旗昌洋行在汇丰取得执照当年的12月加入，它的老板福士（H.Forbes）随之加入汇丰董事会。怡和则迟至1877年随着形势的发展而改变主意，与汇丰展开了合作。
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汇丰帝国：全球顶级金融机构的百年传奇 4 1886：环球金融大恐慌
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汇丰银行是乘着金融热潮的风帆，先后在香港和上海开始营业的，然而随即它就受到了一场席卷全球的金融风暴的严峻考验。
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在汇丰银行成立之前的五六年间，英国金融业迅速膨胀，香港和上海同样出现了一个昙花一现的银行创设高潮。
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在英国本土，1860～1865年间，包括银行、贴现公司、金融信托公司在内的各种金融企业的数目和资本直线上升；英国殖民地银行也急速膨胀，1862～1865年的四年间，先后诞生了19家银行。单是1864年登记的殖民地银行就多达7家；在香港和上海，这几年新设的英资银行，同样如雨后春笋。首先是1861年汇川银行进入香港、上海，接踵而来的是1864年利华、利生和利升三家银行的开张。
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出现这种局面的原因，主要是在19世纪60年代前半期，印度的棉业出现了一个投机的热潮。由于美国南北战争爆发，美棉输出受阻，使一向惯用美棉的英国棉纺织业转而趋向印度棉花，印棉价格随即暴涨。孟买和加尔各答的棉花市场，一时成为英国大小资本家投机的对象。而在棉花价格由每磅两便士猛升到七便士的1865年，上海商人对棉花也同样趋之若鹜。据史料记载，这一年仅从上海载运棉花到英国去的船只，就多达250艘。
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棉业投机带动着金融投机。19世纪60年代前半期在上海成立的英资银行，正是这样的一批银行，它们打着一两百万英镑资本的招牌，金库中却空空荡荡。像利华银行名义上虽有200万英镑的开办资本，但实际上却是由另一家投机公司的股票升水构成；利生银行名义上的资本同样是200万英镑，但实收资本只有17万英镑，连额定的1/10都不曾达到。
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以上是国际背景。就中国本身而言，上海早已成为中国第一大通商口岸城市，其他更多商埠的对外开放，与上海的联系也在日益加强。而太平天国运动后期苏松一带地主豪富纷纷涌向上海，银元大量流入，房地产价格飞涨。无节制的孟买棉业热潮的影响，加上上海等对外商埠的金融升温，所有这些，已经酝酿成熟了一个投机的环境。
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当1864年上海进入金融投机活动高潮时，几乎没有一家外资银行不从事汇兑投机业务，上海金融市场“没有一夜得以安宁”。汇率波动异常剧烈，利率同样保持在一个高水平之上，从来不曾低过12%，经常是18%、24%乃至36%。
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银行呈现一片繁荣景象。银行股票大幅升水，股价节节上扬。新成立的银行自不待言，如利华银行刚一开办，一张面值10英镑的股票，市价高达25英镑，升水150%。老银行的股票同样备受追捧，如有利银行的股票，每股面值25英镑，最高市价达70英镑，升水近200%。麦加利银行的股票，每股面值20英镑，最高市价达46英镑5先令，升水也在一倍以上。其他像丽如银行的股票升水70%，汇隆银行的股票升水40%……
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但是，随着美国内战的结束，震撼欧洲的棉业危机开始了。
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伦敦首当其冲遭受沉重打击。1866年4月，伦敦贴现公司和巴奈特银行先后倒闭。5月10日，“在英格兰金融界享有最佳声誉”的阿弗伦特·加奈公司宣告破产。随后，危机以料想不到的速度和猛烈程度继续肆虐。1866年一年之内，一连倒闭了17家银行。
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伦敦的阴霾迅速笼罩了东方市场。在英国殖民地的印度孟买，包括孟买银行在内、资本共计1200万英镑的12家大小银行，在一年多的时间里先后倒闭。
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1866年，香港、上海出现被割占或开埠20多年以来的首次金融大恐慌。在金融狂潮中成立的汇川、利华、利生和利升四家英资银行齐齐倒闭。此前进入上海的汇隆银行，也未经受住风暴的袭击而坍塌。一年前还在扩充资本的呵加剌银行同样负债累累，其上海分行在当年7月一度停闭。以前大幅升水的银行股票，此时无不掉头向下，就连景况最好的有利银行的股票，也由70英镑猛泻至33英镑，股价蒸发过半。
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经过1866年的大浪淘沙，在香港和上海能够继续维持生存的，只剩下了5家银行——3家老牌英资银行：丽如银行、有利银行、麦加利银行，以及1860年成立的法兰西银行和新成立不久的汇丰银行。
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汇丰是幸运的。因为其发起人实力雄厚，又有香港殖民政府的支持，以及自身没有出现重大的财务危机，因而新生的汇丰经受住了这场风暴的考验。
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然而，汇丰并非没有遭受打击，尤其是在接下来的一年里，汇丰银行重要的支柱之一宝顺洋行的坍塌，不仅在香港和上海商界产生巨大震撼，更给汇丰造成了巨大影响。
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汇丰帝国：全球顶级金融机构的百年传奇 5 主要发起人宝顺破产
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旷日持久的第二次鸦片战争结束（1860年）以及太平天国运动失败（1864年）后，社会秩序逐步恢复，长江对外轮的开放和内地对外商的开放，以及欧美与东方市场之间交通运输和通信联络的历史性改变，深刻地影响和改变着西方企业在中国的发展方向。
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作为汇丰银行主要发起人之一的宝顺洋行，与其他在华大型西方企业一样，在这些年里随着形势的变化而开始转型。它们对航运、保险、通商口岸设施以及银行业的关注，已经超过对进出口货物买卖本身的关切。因此，在鸦片贸易领域，怡和洋行在有着独特优势的沙逊洋行这一超强竞争对手出现后逐渐退出；宝顺洋行应对鸦片贸易衰退的影响，为了转型而购置了两艘大型昂贵货轮——“飞似海马号”和“气拉度号”，用来航行刚开放的长江航线；旗昌洋行则在上海发起成立旗昌轮船公司，着力经营已经开放的长江流域的船运业务。
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