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借款谈判仍在继续。为了争取到更多权利，也为了确保中国有还款的能力，银行团开列的条件日益苛刻，进一步提出了监督中国财政的过分要求，即开支军饷、解散军队由外国军官监督；日后使用垫款由汇丰等银行向财政部选派的外国审计员监督。
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列强的操控野心和袁世凯的饮鸩止渴，引起了人们特别是革命党人的愤怒与抨击。在强大的社会压力下，谈判没有达成协议。袁世凯随即撤换唐绍仪，由财政总长熊希龄接手谈判。
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谈判的过程冗长而复杂，充满了阴谋与背叛，讹诈与要挟。在熊希龄主持“善后借款”谈判前，为扩大列强间的合作和平衡各方在华利益，英国政府接受英国银行团的主要代表、汇丰银行伦敦分行经理阿迪斯的建议，“邀请”俄、日两国加入银行团，四国银行团于是变为六国银行团。
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6月24日，六国银行团与北洋政府外交总长陆征祥、财政总长熊希龄举行第一次会谈，正式递交了进一步垫款和“善后借款”的四项条件：一、须给予银行团经理五年债票的专利权；二、须以盐务改照海关办法；三、须延聘银行团中一人为财政部顾问；四、须聘外人为稽核处长。
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尽管列强态度强硬，由于涉及国家主权，熊希龄未敢贸然答应。借款谈判再次中断。
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此后，谈判时断时续。11月27日，当借款再度开议时，“办事不力”的熊希龄被调走，由新任财政总长周学熙接手借款事宜。
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周学熙主持借款阶段，国际银行团方面再次发生变化。1913年3月，新当选的美国总统威尔逊宣布美国退出银行团和“善后借款”。威尔逊认为，借款中有些条款不适当地干涉了中国内政。而美国银行家也认为，善后借款不仅对中国本身不利，而且美国在中国的利益也会受到损害。于是，六国银行团又变成了五国银行团。
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与此同时，国际局势已经非常紧张，欧洲被第一次世界大战的阴影笼罩，银行团中的欧洲国家都想早日结束谈判，以从远东事务中脱身。
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中国方面的事态这时也出现了新的变化，革命党人在舆论方面口诛笔伐，谴责袁世凯违法借款，孙中山领导的“二次革命”一触即发。因此，袁世凯也同样急需尽早借款。
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经过一年多反反复复、讨价还价的谈判和博弈，袁世凯在步步退让中和列强达成了借款协议。1913年4月22日，袁世凯命国务总理赵秉钧、外交总长陆征祥、财政总长周学熙与五国银行团草签“善后借款”合同。
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从4月26日夜晚到27日凌晨，北洋政府在位于东交民巷的汇丰银行北京分行大楼内与五国银行团签署了2500万英镑、按五厘计息的善后借款合同。
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“善后借款”合同签字后，获得了借款债票发行权的银行团成员，着手债票在国际市场上的发行。1913年5月21日，伦敦、巴黎、柏林、彼得堡、布鲁塞尔五地同时发行“善后借款”债票。由于借款折让多，利息高，债票获利大，上市后的债票购买势头极好。其中汇丰银行在伦敦市场上公开募集债票441万英镑时，订购数达到6000万英镑之多，超额认购12倍。
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借款的最终达成，袁世凯、列强以及汇丰等银行团成员各有收获。对列强来说，可通过贷款进一步控制中国的经济和政治。中国财政主权和盐政主权受列强控制，这即使在贫弱不堪的清末时期也不曾出现过。继清朝丧失关税自主权后，中国这时又失去了财政自主权和盐政自主权。
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善后借款以盐税为担保，所有盐款统由中国银行收入，之后分交五国银行团中的五个主要代表——汇丰银行、华俄道胜银行、日本横滨正金银行、东方汇理银行和德华银行保管。
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对汇丰来说，这次善后大借款谈判的主角，是北京分行经理熙礼尔和伦敦分行经理阿迪斯。前者在北京和袁世凯政权直接联系，后者在伦敦负责协调各国银行团成员之间的行动。他们“出色”地完成了任务，汇丰银行也当仁不让地起到了领袖银行的作用。
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由于对中国贷款有厚利可图，在这次大借款中，出现了其他英国银行也要求参加承募部分借款的竞争，它们埋怨汇丰银行过分地垄断了远东金融。但是英国外交部向汇丰银行保证，在此项善后大借款成功发行和获得担保前，绝不让更多的银行介入。英国外交大臣爱德华·格雷（Edward Grey）在信中写道：“必须对汇丰银行取得的特殊地位给予适当重视，因为事实上它是第一个进入这个领域的银行，而且它还在很大程度上促进了目前的国际合作。”
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这种合作可以防止在借款上自相残杀式的竞争。如果人人都能参与贷款，那么中国用来担保的东西将很快用完，国际银行团也就必然不能进一步扩大业务。在国际上由银行团垄断、在银行团内部由部分银行垄断，正是袁世凯时期借款时表现出来的突出特色。
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对袁世凯而言，则不仅解了燃眉之急，而且借此对各省财政进行了整顿，统一财政体制，加强了对地方的掌控和对付革命党人的本钱，也增加了快步走向皇帝宝座的资本。袁世凯离他的帝国梦着实地靠近了一大步。
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汇丰帝国：全球顶级金融机构的百年传奇 [:1703456035]
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汇丰帝国：全球顶级金融机构的百年传奇 4 日本的劫夺与汇丰的抱怨
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善后大借款是国际银行团与袁世凯政权之间达成的巨额借款，不过也是这一时期内唯一的巨额借款。1914年8月，第一次世界大战爆发。