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面对气势如虹的网络股,绝大多数投资者摸不着头脑。苦于无解的投资者从《上海证券报》找出一些端倪。当天,《上海证券报》在头版头条刊登了《网络股能否成为领头羊——关于中国上市公司进军网络产业的思考(上)》。报道称:“年初以来共50 多家上市公司宣布以不同方式进入网络和相关产业领域……中国信息产业近年来虽然高速发展,但与发达国家相比尚有较大差距,特别是网络产业正处在发展初期,市场前景和发展空间极为广阔。根据有关部门计划,国内将在2000 年左右建成并完善覆盖全国的高速宽带,互联网普及就在眼前,商机不可估量。”此前,媒体接连对网络经济和典型网络企业进行分析,为科技网络股行情埋下伏笔。
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1999年市场讨论热点之一是中国加入世贸组织,科技体制改革提上日程,科技成为社会热点问题。加入世贸组织迫使人们将眼光投向海外,国际股市对国内股市开始产生影响。我们申请开通互联网后,最先去的网站就是雅虎财经,每天都上网浏览。网络促使人们开始关注海外世界,这也是美国网络股浪潮传到中国的原因之一。
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就这样,A股迎来以网络为首的高科技风暴。虽然投资者对网络、科技还不太清楚,但丝毫不妨碍他们对网络、科技题材的挖掘和演绎。上市公司只要沾上“科技”或者“网络”,无论真假,股价便扶摇直上,翻倍不在少数。亿安科技、综艺股份、东方明珠、上海梅林等一大批个股成为市场上最耀眼的明星。以亿安科技为例,1月20日股价只有10.81元。经过“5·19”行情一番疯狂拉升后,股价超过100元,成为中国股市第一只百元股。虽然后来证实亿安科技股价上涨主要是人为操纵,但亿安科技把“科技”的力量展示给了所有投资者,导致市场克隆出若干个“亿安科技”。一些上市公司为搭上“5·19”行情班车,将公司名称改为“某科技公司”、“某网络公司”,甚至还有个人投资者要建网站送给上市公司从而使之成为网络股,也可以使股价连续涨停。这是多么滑稽可笑!
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19日后,大盘高歌猛进,一路飘红。投资者担心管理层又要吹冷风,但事态发展令他们大跌眼镜。6月1日,国家税务总局将B股交易税率降低为3‰,上证B指大涨8.54%并从此步入牛市。10日,央行宣布第7次降息显示政府为刺激经济采取了更为积极的政策。14日,时任证监会副主席陈耀先发表谈话称:“当前股市的上升是一种恢复性的行为,是证券市场整顿规范以来,显示市场成长性的一种表现。”
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15日,《人民日报》头版头条刊登特约评论员文章《坚定信心 规范发展》:“5月19日以来,调整两年之久的中国股市出现较大的上升行情……股票市场企稳回升,恢复了市场人气,扩展了发展空间,也给投资者和市场各方带来了欣喜和期盼。然而,此番股票市场的上升行情,究竟是在利好消息刺激下的短期反弹,还是股市长期发展的良好开端呢?正确认识这一问题,对于进一步增强投资者信心,稳定和发展证券市场,推进改革和发展具有重要意义。”
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文章对上涨行情给予了充分肯定,指出“5·19”行情不是过度投机,而是反映了宏观经济发展的实际状况和市场运行的内在要求,是正常的恢复性上升。要求各方坚定信心,发展股市,珍惜股市的大好局面。16日,上证综指大涨5.23%。
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22日,周正庆主席指出:“目前我国面临的不仅是一轮市场行情,而是中国证券市场的一次重大转折;对这一来之不易的大好局面,市场参与各方都要倍加珍惜,共同推进证券市场稳定健康发展。”
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6月25日,两市成交量高达830亿元,创历史纪录。6月30日上证综指突破6年高点,最高达1 756点,创出10年新高。“5·19”行情实现了政策和市场的和谐共振。短短31个交易日,沪深股市分别上涨65.8%和93.2%,成交量急剧放大,题材股大放异彩,网络股、科技股频遭爆炒。亿安科技、海虹控股、综艺股份、上海梅林、东方明珠、中信国安、厦门信达等成为风靡一时的超级大牛股。这就是著名的“5·19”行情,历史上被冠以“跨世纪行情”之称。
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数据来源:Wind资讯
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图3-1 “5·19”行情上证综指K线图
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“5·19”行情扭转了股市颓势,恢复了市场人气,提振了投资者的信心。也有人认为这轮“井喷”行情是政府托市的结果,非市场化行为造成的不良后果,要花很长时间消化。回顾当年的火爆情形,参与其中的投资者至今仍然难以忘怀。“当时股市已经低迷了很久,但感觉背后有一股巨大力量正在慢慢聚集,随时可能像火山一样喷发。果然,股市‘喷发’得如此猛烈,今生难忘。”
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后来,周正庆主席回忆道:“当时对‘5·19’行情没有任何思想准备,没想到政策出台后,引起超乎预期的反响。之前我们无非觉得股市持续低迷不好,需要研究一些对策,推动市场发展。”
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“5·19”行情对股票市场影响深刻。自1993年2月以来,上证综指在1 558点以下徘徊了6年有余。“5·19”行情期间,上证综指创出新高。有人指出,“5·19”行情所形成的历史性突破,在中国股市历史上绝不只是一次行情的概念,而是构筑了中国股市的新平台。正确的政策、舆论的引导和支持,加上有关各方的共同努力,以“5·19”行情为契机,沪深两市逐步演变成近两年的牛市行情,并于2001年6月双双达到历史高点。上证综指创下的2 245点高位直到2006年底才被突破。
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崭露头角
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1999年初,基金规模很小,对市场没有什么影响力。基金经理没有长期的历史业绩记录和经验积累,投资管理能力和宏观经济分析能力与现在不可相提并论。市场对基金经理评价不高,对基金经理的投资能力持怀疑态度,投资者也不认同基金。
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“5·19”之前,市场持续下跌,投资者非常悲观,基金股票仓位也比较低。4月,在基金经理策略会上,我们对经济形势进行了认真分析,虽然经济环境不容乐观,但不乐观的经济在股价上已经得到充分体现,况且还有一些积极的因素正在发生变化,不能视而不见。我认为,1999年适逢建国50周年,从“讲政治”的角度不能不考虑;1998年,股市筹资额比上一年下降36.6%,任务没有完成,监管部门有一定压力;上市公司将加大重组力度,重组成为市场关注的焦点,根据以往经验,春季行情一般在5月结束,但1999年的不同之处在于《证券法》7月1日实施,做庄行为将受到遏制,新环境下的行情变化值得期待。当时兴华基金集中投资国债,股票仓位仅40%左右,比同行低很多。如果市场反转,兴华基金业绩就会大幅落后,风险很大。我要求基金经理制定预防措施并提高股票仓位。
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券商因挪用保证金、委托理财资金做庄等问题被清理整顿,相比之下,基金的发展得到监管部门的积极扶持。4月初,已经有两只新基金发行,中旬还有两只新基金发行。继“老十家”基金公司后,易方达、银华、宝盈、融通4家新基金公司的筹备成立工作进入最后冲刺阶段。预计新基金全部发行结束后,可新增100亿~200亿元资金。基金力量持续增强,也是“5·19”行情中基金力量得以显现的因素之一。
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4月底,我参加了上海证券交易所会员大会。时任上交所总经理屠光绍在会上表示,上交所要形成高科技板块,今后将开发编制高科技指数,此外还要做好基金服务工作。会上周正庆主席指出,上市公司要拓宽融资渠道,证券市场要发挥更大作用;基金试点是成功的,以后要扩大试点,一家基金公司要管两只以上基金(当时一家基金公司只能管理一只基金)。上海市政府也表示,要加大资产重组力度,把上海建设成为全国金融中心。
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5月7日,北约导弹袭击中国驻南斯拉夫联盟大使馆。10日,星期一,上证综指暴跌4.36%;14日,上证综指报收1 063点,投资者非常担心市场会跌破千点。
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16日,周日。我们组织投资团队讨论下一步投资策略,基金经理对市场的分歧还是很大。有的认为经济形势不乐观,不具备上涨条件;有的认为若有行情也只是反弹;也有的认为可以加仓龙头股。我认为,目前市场跌至1 063点,跌破1 000点的可能性不大;周边市场向好,国内经济也在好转,如果证券市场的问题解决不好,影响会很大。我要求投研团队准备候选股票名单,作好加仓准备。17日,上证综指盘中探至1 047点,报收1 065点。
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19日,气势如虹的牛市不期而至。上证综指大涨4.64%,多只网络股涨停,A股市场沸腾起来。当天,基金经理开会讨论,大家认为下半年行情提前了,确信1 047点是底部。虽然形势还不明朗,但我们最后决定:每次回调只买不卖!
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20日,基金经理加仓东方明珠,在年初购买的基础上,此轮行情中又大幅增持。21日,持续买入网络龙头综艺股份。28日,加仓120万股中兴通讯,这只股票一直是基金经理的重仓股。6月10日,将前期卖出的上海梅林买回;买入网络股龙头海虹控股,但调研后感觉一般,6月21、22日两天全部抛出。
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“5·19”行情龙头股东方明珠,是“5·19”当天涨停的几只大牛股之一。东方明珠出资投资上海市有线网络有限公司,经营有线网络传输业务。借助网络股热潮,东方明珠一路领涨,有人喊出“东方明珠电视塔有多高,东方明珠股票就能涨多高!”年初基金经理买入这只股票,是从美国通讯公司Comcast(康卡斯特)得到的灵感。虽然当时国内的有线电视只能收看电视节目,一个月仅从每户收取10~12元收视费,但西方国家的有线电视网除了收看电视,还可以打电话、高速上网、数据广播等等。东方明珠提出了“三网合一”概念,其拥有的客户资源在互联网时代将为企业创造新的价值。比照美国经营有线电视业务比较成功的Comcast和Media One等公司的估值水平,可以估算出东方明珠的投资价值。后来基金经理的判断得到了证实,东方明珠在这轮行情中涨幅超过125%,为基金贡献了可观收益。
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上海梅林是兴华基金早期重点投资的股票之一。上海梅林属传统产业,主营食品加工,主业是“梅林”牌罐头食品、“正广和”牌饮用水及“光明”牌冷饮,一直处于微利甚至亏损状态。1999年我们一度全部抛出了该股票。网络股热潮中,上海梅林决定进入网络业。虽然只是开辟了网上卖水业务,沾了网络股概念的边,但其股价却暴涨。看到了这只股票的变化,我们及时纠正投资,在“5·19”行情中将其买回。整个6月份,上海梅林上涨了61%。后来这只股票在2000年1月份上涨超过200%,成为2000年第一黑马。
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