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面对成为明星基金经理和博取高收益率的诱惑，货币基金不断扩大表外操作，投资失控随时有可能发生，这引起了监管部门的注意。监管机构及时干预，规范了行业竞争秩序，有效遏制了事态进一步恶化。
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2005年3月25日，监管部门同时颁布了《关于货币基金投资等相关问题的通知》和《货币基金信息披露特别规定》，对货币基金投资组合剩余期限的计算、可投资浮动利率债券范围的认定、回购比例控制等作出明确规定，要求严格规范相关信息披露。
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4月，监管部门对“回购养券”违规操作进行了检查处理。5月中旬，证监会基金监管部主任的孙杰明确提出“12个不准”，要求各基金公司及托管行对照“12个不准”开展自查货币基金投资内控制度。
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我们较早意识到风险控制是货币基金发展过程中不容忽视的问题，并在风险控制方面作了一系列创新。2005年之前，证监会联合人民银行出台的《货币基金管理暂行规定》中没有对估值提出明确要求。我们率先成立债券估值小组对货币基金实施影子定价，每天对影子定价偏离度进行分析判断，保证估值合理。监管部门也非常认可这种定价模式，在2005年3月出台的《关于货币基金投资等相关问题的通知》中还特别强调了“货币基金应采用合理的风险控制手段，如影子定价……为解决影子定价过程中新出现的问题，基金业界可自发成立货币基金影子定价工作小组”。影子定价法被行业普遍接受。我们也较早从外部引进信用分析师，组建信用评级团队，构建自己的信用分析体系，并规定货币基金投资品种的外部评级必须是最高级。每个投资品种进入债券池之前，必须经过内部评级。如果被定到最低级，即使收益率再高，也不允许投资。基金经理对此时有怨言，我们还是坚持在风险可控的前提下追求合理收益的货币基金经营理念。2006年3月6日，福禧投资公司发行了第一期短期融资券，外部评级“A-1”。我们内部信用分析师发现“巨额资金来源不明”，从一开始就将该券打入“不能持有”级。同年8月福禧债因福禧公司牵涉上海社保案被外部评级机构直接降为C级，沦为国内首只“垃圾债”。内部评级使华夏货币基金经理规避了风险。
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通过一系列监管措施，大多数基金公司控制了风险，货币基金收益率下降。此时股权分置改革试点工作启动，股市仍惯性下跌，货币基金成为避风港。2005年中报显示，机构投资者已成为货币基金主要持有者，占比达47%。货币基金平均收益率仍在2%以上，各月7天平均回购利率均在1.3%以下。大量机构投资者通过持仓债券回购融入资金申购货币基金套利，这些短线逐利资金严重影响了货币基金的收益率，威胁到货币基金的健康发展。
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2005年四季度和2006年二季度，债券市场利率出现了比较明显的上升。尤其在2006年二季度，央行先后采取上调贷款利率、提高存款准备金率、向信贷投放过多的银行发行定向票据回笼资金等紧缩措施，债券市场走弱。加上A股市场持续走强，IPO重启，投资者大量赎回货币基金，投资股票基金或申购新股IPO。货币基金在持续两年爆发式增长后于2006年二季度首次出现“赎回潮”，平均净赎回率高达48.31%。
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货币基金“一枝独秀”的日子结束了，狂欢盛宴结束后对基金产生了很大的负面影响。此次货币基金危机导致数亿元损失，包括部分外盘损失、提前支取的定期存款利息损失等都由基金公司或基金公司的股东承担；部分基金公司固定收益基金经理相继降职或离职。
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华夏现金增利基金严格控制流动性风险，提前去杠杆、腾出大量现金，货币基金赎回量一直控制在适度范围内。2006年底，华夏现金增利成为市场上唯一一只规模超200亿元的货币基金。因成功规避了货币基金危机，华夏现金增利基金2006年全年业绩排名同类基金第一，荣获《中国证券报》“2006年度开放式货币基金金牛奖”。
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2007年是货币基金最为艰难的一年。央行连续加息打压固定收益市场，股市进入超级大牛市，普通投资者言必称股票。投资者流传着“货基整一年，不如股基涨一天”。货币基金与市场上泛滥的流动性无缘，相反更像股票基金的蓄水池，源源不断地为股票基金输送资金。一些货币基金因巨额赎回导致定期存款超标，基金公司不得不贴钱从银行提前取回存款。货币基金的损失没有让投资者承担，也保证了整个货币基金市场的稳定。
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无独有偶，货币基金危机在境外市场上也时常上演。
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2008年9月16日雷曼兄弟破产。Reserve基金因购买了雷曼兄弟的短期证券，每份额跌破1美元至97美分，成为有史以来第一只让投资者亏钱的货币基金。仅在15、16日两天，高达620亿美元的规模迅速缩水至248亿美元，赎回达60%，公司随即宣布冻结基金赎回。之后两天共有1 330亿美元资金撤出全美货币基金，占全美货币基金总规模4%。道富、联合投资（Federated）因货币基金损失严重股价重挫，Putnam管理的规模达123亿美元的货币基金——Putnam Primary也因大规模赎回被迫清盘。
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事态紧急，美国财政部19日宣布计划动用500亿美元紧急资金池，组建货币基金保险计划。21日，许多大型货币基金公司，诸如贝莱德（BlackRock）、哥伦比亚管理公司（隶属美国银行）、Dreyfus （隶属美国纽约梅隆银行）等纷纷发表信心声明。24日，纽约梅隆银行宣布支持旗下亏损的所有货币基金。29日，Reserve基金开放赎回，瞬间只剩下20亿美元，最终宣布清盘关闭。10月，美联储宣布，将以购买商业票据方式向货币基金提供最多可达5 400亿美元的资金，以促进短期金融市场的流动性，货币基金危机才得以缓解。
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中国台湾地区的货币基金也经历过三次较大的危机。前两次危机发生在1997年、2002年。由于银行利率上升，有些基金公司购买的公司债出现问题，最终基金公司的股东被迫出资将公司债全部买回。第三次是2004年，台湾联合投信购买的可转债出现问题，股东无力填补亏损。当债券价格被真实地反映出来后，基金净值下调了3%。货币基金亏损让投资者难以接受，纷纷大肆赎回，联合投信的基金也被接管。
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境外货币基金危机表明，货币基金并非完全没有风险，本金仍然有可能遭受损失。货币基金能够健康运作的基础是投资工具和交易对手的安全性。由于金融工具和参与主体非常复杂，进行较多场外交易的货币基金非常容易受到金融危机的影响。除了投资对象的风险外，按货币基金特有的估值方法，如果市场利率急剧上升及基金出现巨额赎回，基金净值可能被摊薄，严重时也会跌破面值。
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货币基金危机启示
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货币基金泡沫破灭给基金经理、基金公司带来深刻的经验和教训。
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1.规模扩张要与投资能力相匹配
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只有安全的、与投资管理能力相匹配的业绩才能保证基金规模长期稳定的增长。货币基金危机表明，为了追求短期规模扩张，通过各种非常规的业绩增长吸引投资者，只能是“拔苗助长”，不利于货币基金市场的发展，也不利于投资者，最终还会给基金公司自身带来损失。
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当规模扩张超出投资管理能力极限或市场缺乏投资机会时，通过限制申购，放慢基金规模的扩张速度，有利于保护基金投资者的长远利益，有利于维护货币基金市场和基金公司的形象。
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2.重视风险管理
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良好的风险管理和投资管理能力，以及对利率风险、流动性风险和信用风险等风险因素密切关注和提前防范，是货币基金健康发展的保证。
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货币基金在投资运作中面临利率风险、流动性风险、信用风险、操作风险和法律风险等各类风险。以利率风险为例，利率随经济周期变化呈周期性波动。利率维持高位时，货币基金可以提供较高收益率；利率下行时，货币基金通过变现浮盈，可以在短期内维持较高的收益率。随着时间推移，再投资风险上升，货币基金收益率将下降。利率下降将导致经济复苏和通胀压力上升，最终利率还会上升、债券价格下跌，这时货币基金提供的收益率和相对吸引力通常是最低的时期，原有持仓出现浮亏，基金规模下降。在规模下降时相对损失程度会上升，并且缺乏新资金买入收益率更高的新债，运作比较困难。这是货币基金运作面临的正常的利率风险和流动性风险，需要基金经理提前作好研判和应对准备。
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与股票型基金相比，货币基金更类似银行存款，投资者风险承受能力低。一只货币基金出现问题被巨额赎回时，很容易“传染”至其他健康的货币基金，引发连锁反应。这就要求基金经理尽量持有流动性高的债券，少持有更易受利率冲击的低信用等级债券、利差风险较高的债券。
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3.严防违规操作
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本次货币基金危机发生在利率上升、股市上涨时期，有的基金经理并未作好准备，放大杠杆操作更是大大增加了风险。尽管货币基金运作中有些规则不甚明确，但违反基金合同的规定是本次货币基金泡沫迅速膨胀并破灭的主要原因。
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