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面对股市持续暴跌，监管层坐立不安，开始干预股市。４月20日，中国证监会针对导致股市供求失衡的“大小非”减持出台规范措施。23日晚，财政部宣布从24日起印花税率由3‰调低至1‰。24日，两市双双大涨超过9%，涨停个股超过800多只，上证综指大涨9.29%，成交金额达到当年最大的1 895.95亿元，深证成指大涨9.59%。这是和2002年“6·24”行情非常相似的熊市中救市政策驱动的超跌反弹，只能影响短期走势，无法改变市场的中期趋势。我们的操作和“6·24”行情中的操作一样，在当天坚决减仓。
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5月6日，两市再次掉头向下，但一场让国人铭记的突发性灾难暂缓了市场下跌的步伐。5月12日下午2点，四川汶川发生里氏8级大地震。全国人民立即投入到抗震救灾中。地震发生后，我们召开了紧急会议，就支援灾区和市场走势进行讨论，要求基金经理统一认识、理性投资，维护市场稳定，防止非理性恐慌，特别要注意避免在卖出交易中造成市场剧烈波动。5月13日，上证综指开盘即下挫111.27点，跌幅3.07%。随后，市场的不安情绪迅速稳定，上证综指最终报收3 560.24点，没有出现恐慌性大跌。14日、15日，市场继续保持稳定，上证综指涨跌幅分别为2.73%和-0.55%。华夏旗下的基金由于已经在“4·24”反弹行情中提前大幅减仓，在震灾后的3个交易日不但没有净卖出，反而合计净买入9.54亿元，在这特殊的时期维护了市场的稳定。
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随后，国际油价飙升引发国际能源供应恐慌，5月20日，沪深股指再次重挫4.48%、5.67%，新一轮下跌开始。6月10日，市场受央行大幅上调存款准备金率1%、国际原油价格逼近140美元大关以及美股重挫近400点等多重利空影响，上证综指大幅下挫257.34点，暴跌7.73%，创出自2007年6月5日以来最大单日跌幅。深证成指暴跌968.06点，8.25%的跌幅也创下2007年2月27日以来最大单日跌幅。两市近千只股票跌停。权重指标股板块全线大跌，招商银行自上市以来首次跌停。12日，上证综指正式击穿3 000点大关；13日，深证成指跌破10 000点大关。
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6月30日，上证综指报收2 736.10点，上半年跌幅48%；深证成指报收9 370.78点，上半年跌幅52.85%。“一夜回到解放前”。
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“奥运”行情落空 股指再度沉沦
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进入7月，距北京奥运会开幕还有一个月时间，历经半年痛苦煎熬的投资者希望市场能够借助奥运利好走出一波反弹。
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7月1日，上证综指跌3.09%；招商银行再次跌停，市场再度弥漫恐慌情绪。当晚，新华社发表《关于中国股市的通信》一文。文章表示，中国宏观经济总体向好，虽然遇到包括“大小非”、通货膨胀、暴涨暴跌及制度尚不完善等问题，但从中国实体经济和各种经济指标看，年轻的中国股市显然应该具有更高估值，中国股市完全可以实现稳定健康的发展。巧合的是，1992年9月27日，新华社曾以相同标题就中国股市问题发表文章，随后市场出现巨幅反弹。时隔16年的同名文章，被普遍解读为政府为了奥运维稳而释放的救市信号。一些投资者声称“奥运”行情即将展开。但市场不给力，7月3日，上证综指再次刷新年内2 566.53点低点。随后，新华社连发6篇文章，对中国经济和股市长期向好的观点进行深入阐述。新华社七论股市，历史上还是第一次。《中国证券报》、《证券时报》和《上海证券报》等各大知名财经媒体纷纷转载，并积极发表评论。
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7月30日，全国证券期货监管工作会议召开。时任证监会主席尚福林表示，奥运会召开在即，证监会要全力维护资本市场的稳定运行。在如此明确的舆论导向下，市场预期达到高度一致。整个7月，市场平稳运行，上证综指小涨1.45%，深证成指小涨1.05%。投资者期待能在接下来的奥运行情中有所收获。
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8月1日至7日，股指小幅下跌，盘中不时出现较为迅速的拉升，显示仍有部分投资者寄希望于奥运开幕后的市场反弹。
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8日，星期五，举世瞩目的第29届奥运会开幕式在北京举行，中国人的百年奥运梦想终于实现了。各大报纸头版铺天盖地地报道奥运消息，传说中的利好政策杳无音讯。上证综指重挫4.47%，深证成指跌幅4.17%。期望有多高，失望有多大。8月8日的大阴线击碎了投资者的“奥运梦”，曾对“奥运”行情深信不疑的投资者极度失落，砸盘以泄心头之恨。9日、10日，舆论依然保持沉默，“奥运前重大利好”已成泡影。11日，星期一，市场气氛无比悲观。上证综指再度跳水，下跌5.21%；深证成指下跌5.64%。两市双双创下2008年新低。
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18日，奥运会赛程过半，市场经历几天调整后再度突破向下，上证综指下挫5.34%；深证成指下挫4.86%，跌破8 000点关口。19日，上证综指盘中跌破2 300点整数关口，创出2 284.59点新低。短短两周，上证综指跌幅达14.95%，“奥运”行情宣告破灭。24日，“史上无与伦比”的奥运会圆满结束。许多投资者依然对政府救市抱有希望，仍然憧憬着奥运结束后出现“重大利好”。事与愿违，救市政策在整个8月都不见踪影。
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“奥运”行情落空了。许多投资者认为，8月8日开始的大跌是预期奥运利好没有兑现所致。利好落空只是表面现象，股市下跌背后有更深、更复杂的原因。本轮下跌的根本原因在于经济中短期形势不明朗。虽然经济仍然保持快速增长，但上半年的CPI同比上涨7.9%，迫使政府加大宏观调控力度，加剧投资者对经济增速放缓预期。同时，生产成本失控、国内外需求下降、国际能源价格暴涨等因素使本已严峻的形势更加不利。复杂的国际政治经济局势增加了投资的不确定性，助长了奥运开幕前后市场的悲观气氛。8月初，美国佛罗里达州第一优先银行停业，随后传出美国政府可能接管房利美和房地美的消息，导致美国和亚太区市场暴跌。此外，市场扩容和“大小非”解禁也是重要原因。
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“奥运”行情破灭虽然给投资者造成不小损失，但另一个角度说明A股市场正在逐渐走向成熟。本轮下跌前，新华社史无前例地连续发表看多言论，使市场对利好政策出台寄予厚望。然而，市场发现没有实质性利好政策后，便不再“响应号召”。政府“一言救市”的时代越来越远了。
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危机肆虐全球 2000关口沦陷
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“奥运”行情破灭后，各种各样的“底部论”开始流传，尤以“2 245点牛熊分界线论”最有名。大多数投资者相信，只要2001年创出的高点2 245.44点不跌破，股市就还有希望。
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9月，国内外利空不断袭来。“大小非”加速减持、美国次贷危机持续恶化、美欧股市全面暴跌。内忧外患下，股指缩量大跌。1日，上证综指下跌3.01%，深证成指下跌3.99%。5日，受前一晚美股暴跌、新股限售期缩短以及招商证券IPO等三大利空影响，A股市场低开低走，上证综指跌3.29%报收2 202.45点，2 245.44点这个曾在2001年以后长达5年时间里让市场望而却步、被市场公认为“牛熊分界线”的关口开盘即被击穿。
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7年前，2 245点成为上一轮牛市顶点。7年后，上证综指再度跌破2 245点，沪深股指“没有最低，只有更低”让投资者绝望。交易结束后，各大媒体纷纷发表评论，认为“市场再也没有可预见的底部”。《中国证券报》记者走访一家营业部采访一些股民，股民形容自己如同迷途的羔羊，再也找不到方向。在空荡荡的大厅里，股民绝望地说：“多军自从打响5 000点保卫战起，直至溃退至4 000点、3 000点……一眨眼，又面临2 000点保卫战，真不敢往下想。没有人知道底在何方？”不到一年时间，上证综指走下神坛，从6 124.04点下跌近4 000点，跌幅高达64%，“熊”冠全球。投资者不敢买入，静静等待2 000点的到来。
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7日，美国财政部宣布，计划纾困“房利美”和“房地美”两家住房抵押贷款公司。受此影响，8日，上证综指跌2.68%。11日，上证综指再次大跌3.44%，跌破2 100关口；深证成指砸穿7 000点大关。市场军心涣散，投资者只想早点结束交易以迎接中秋节。
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屋漏偏逢连夜雨。A股投资者士气低落时，美国次贷危机迅速演变成金融海啸，掀起的惊天巨浪席卷全球金融市场，引发“二战”以来最严重的全球金融危机。一头熊已经难以招架，没想到世界各地都被熊占据了，还联手厮杀，让人防不胜防，无处躲藏。
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9月15日，注定成为华尔街历史上最黑暗的一天。雷曼宣布申请破产保护、美林被收购、AIG信用评级下调，美国最大的住房抵押贷款银行之一华盛顿互惠银行也风雨飘摇。纽约股市遭遇恐慌性抛售，道琼斯指数重挫504.48点，跌幅4.2%，标准普尔指数下跌4.71%。旋涡中的雷曼兄弟股价直线暴跌94.15%，报收0.21美元。华尔街坍塌掀起的巨浪横扫全球，欧洲三大股指均重挫3%以上。次日，亚太股市下跌得更加惨烈，日本、韩国、中国香港地区及台湾地区的股市均暴跌超过5%。
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15日晚，中国人民银行紧急宣布下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，下调除五大行和邮政储蓄银行以外的存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点。16日，虽有货币政策放松利好刺激，也无法挽回股指坚决下行的心。上证综指在金融板块大举砸盘冲击下，2 000点防线如一张薄纸被迅速击破。上证综指报收1 986.64点，跌幅4.47%，重返“1”时代。
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上证综指重回2 000点下方摧毁了投资者信心，意味着熊市中最黑暗、最让人恐惧的时刻已经临近，市场将不可避免地滑入非理性恐慌的深渊。当天，上证综指与6 124点顶部正好相隔11个月，尽管11个月中包括中国石油在内的100多只新股上市，但两市12.91万亿元总市值较28.49万亿元市值缩水了63%。
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两只曾经最疯狂的“超级航母”中国石油与中国神华惨不忍睹。中国神华当日重挫9.79%至19.28元。这只昔日大牛股在熊市中付出惨重代价，总市值由最高时近1.5万亿元跌至不足3 500亿元，11个月市值缩水1.14万亿元，高居总市值缩水榜第二位。市值缩水最严重的中国石油，以上市首日最高价48.46元计算，已蒸发高达68 724亿元。除此之外，中国石化、工商银行、中国人寿3家公司的市值损失也超过1万亿元。
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17日，市场仍然没有止跌迹象。上证综指跌2.9%。金融股连续暴跌，成为指数下行的最大“功臣”。18日，市场开盘后继续暴跌，银行股再次全线跌停。上证综指开盘直接跌破1 900点，之后便一路向下。午后跌至1 802.33点，眼看就要跌穿1 800点整数关口，市场濒临崩盘。一些基金经理悲愤地关闭了“绿油油”的股市行情软件。就在此时，市场成交量急剧放大，指数迅速反弹。近期超跌股票猛烈拉升，封于跌停板上的银行、券商股一跃而起。短短一小时，上证综指上演“绝地反攻”，迅速上涨近140点。最终上证综指报收1 895.84点，跌幅1.72%，振幅7.28%。这天，基金净买入20多亿元。
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持续3天暴跌重创沪深股市，个股跌幅惨不忍睹。上证综指3天跌幅一度超过12%，连续失守2 100、2 000和1 900点三大关口并逼近1 800点。以最低1 802.33点计算，A股自年初以来跌幅超过70%，排行全球“第一”，位列全球股市有记录以来年跌幅排行榜第七位，与第六位——77.93%[19]仅一步之遥。金融股成重灾区，3天跌幅超过20%。招商银行16、17日连续跌停；中国平安3天分别“跳水”8.47%、8.98%、8.64%。
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