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5.公司利润率高不高？
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6.公司做了什么事来维持或改善利润率？
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7.公司的劳资和人事关系是不是很好？
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8.公司的高级主管关系很好吗？
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9.公司管理阶层的深度够吗？
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10.公司的成本分析和会计记录做得如何？
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11.公司是不是在所处领域有独到之处？
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12.公司有没有短期或长期的盈余展望？
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13.在可预见的将来，公司是否会大量发行股票，获取足够资金，以利公司发展？现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损？
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14.管理阶层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事顺畅时口沫横飞，有问题或叫人失望的事情发生时则“三缄其口”？
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15.公司管理阶层的诚信及正直态度是否毋庸置疑？
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在这15点中，费雪非常看重企业长远的盈利能力，他也一直在追寻那些净利润率持续高于行业均值的公司。他明确指出：“投资于利润率过低的公司绝对无法获得最高长期利润。”在所有的标准中，费雪把公司管理层的诚信状况作为最后一条，也是最重要的一条。他曾写道：“不管其他所有事务上得到多高的评价，如果管理阶层在对股东有无强烈的责任感一事上令人深感怀疑，投资人就绝对不要认真考虑投资这样一家公司。”
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后来，巴菲特融合了传统的价值投资理论和成长投资理论，成为集大成者，将价值投资带入了全新的高度。巴菲特认为，价值型与成长型的投资理念是相通的，价值是一项投资未来现金流量的折现值，而成长只是用来决定价值的预测过程。巴菲特在1992年致股东的信中说：“我们把价值型与成长型这两种投资策略区分开完全是无稽之谈（必须承认，几年前我本人也犯了同样的错误）。我们认为，这两种投资策略在关键之处是相互一致的：成长性总是价值评估的一部分，它构成了一种变量，其重要程度在可以忽略不计到巨大无比之间，其对价值影响既可以是负面的，也可以是正面的。”伴随着巴菲特骄人的投资业绩，融合了成长型投资理念的价值投资对全球投资者都产生了深远的影响。
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“研究创造价值”理念引入中国
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价值投资理念、成长投资理念，都属于基于基本面的投资理念，试图通过基本面的研究来战胜市场、获取超额收益。基本面研究是否一定能获取超额收益？这必须以市场是弱有效市场为前提。
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“有效资本市场假说”认为，如果市场是强有效型或者半强有效型，那么研究没有意义，因为市场价格已经反映了投资者能得到的所有信息，主动投资变得没有意义，被动投资将是更有效的投资方式。然而，即便美国等成熟市场也不能说是完全有效的市场，仍然存在着很多有效资本市场假说无法解释的现象。这意味着市场并没有充分反映所有的能得到的公开信息。如果深入地研究公开信息，我们就能够寻找出赚钱机会。即便市场是有效的，那也不能说所有的股票最终表现都一样，总存在一些股票表现好于其他股票，或一些行业的表现优于其他行业。如果我们研究并投资了这些表现较好的股票、行业，也可以超越基准指数。这就是为什么研究能够创造价值的原因。
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研究给投资者带来的帮助无疑是巨大的，但资金规模不大的个人投资者往往难以体会到研究的重要作用。对基金公司等机构投资者而言，研究水平高低则是影响生存的决定性因素。不同于个人投资者，机构投资者具有资金规模大、投资期限长等特点，这使机构投资者注定成为市场中研究的主要力量。这并非出于它们的社会责任感，而是由市场生存法则决定。研究能力强的机构投资者能从竞争中脱颖而出，获得高于市场和竞争对手的收益率，资金也会源源不断地流向这类机构。
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中国A股市场历史较短，信息披露还不完善、存在着大量的信息不对称；投资者群体以个人投资者为主、机构投资者占比很低，而个人投资者没有精力和能力收集、处理大量的信息，这一切决定了A股市场是典型的弱有效市场。理论和实践均表明，在弱有效市场中，基本面研究可以创造显著的超额收益。
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华夏基金在国内机构投资者中，较早引入了基本面投资理念，并将其概括为“研究创造价值”。这一理念是如何形成的呢？
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1998年华夏基金成立之初，投研组织结构上设置了研究部和投资部，但研究与投资的关系没有理顺。研究人员只做研究，投资人员只做投资，互相看不起，各做各的，两个部门缺乏有效交流。1999年公司在东方花园饭店办公时，研究部、投资部分别位于四楼和五楼。研究部的同事很勤奋、很努力，每日提供很多资讯信息、研究报告，但当时做庄还是市场主流，基金公司依靠内部研究做投资的想法还得不到市场认可，总体上研究与投资还是脱节。1999年底，在总结兴华基金的运作经验中，我们意识到研究工作越来越重要。针对公司整体研究力量不强、尚未建立完整的研究平台的现状，我们决定将研究部与投资部合并为基金管理部，研究员与基金经理的交流大大增强。
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2000年8月，我们在北京香山召开了对公司投资研究有重大历史意义的“香山会议”，这次会议讨论的是投资、研究、交易等核心问题，重点是投资管理流程。会议气氛特别热烈，各种意见针锋相对，会议从下午一直开到次日凌晨两点。最终，我们决定通过基金经理选拔机制，打通投资与研究之间的壁垒，使研究员、交易员可以凭个人业务能力来竞选基金经理。这些措施在加强投资队伍梯队建设的同时，客观上提高了基金经理对研究报告的重视程度，提高了投资决策质量。
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2001年4月，公司组织了包括绝大多数研究员在内的26人考察团赴加拿大考察学习，拜访了多家基金公司、保险公司和银行，就我们最为关心的“如何处理投资与研究的关系、如何管理研究工作、如何规划研究员的职业发展生涯”等问题进行了深入交流。给我印象最深刻的是在拜访标准人寿资产管理公司时，他们的投资总监特别强调In-house Research（内部研究）的重要性，指出在形成内部研究队伍后，投资业绩明显改善。通过学习和交流，研究员认识到研究工作的重要性，坚定了做好研究工作的信心。
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2001年下半年在准备社保基金管理人资格申报材料时，社保基金问卷中有这样一个问题：“你们的投资理念是什么？”如何用简洁的语言来阐述我们的投资理念呢？社保小组进行了热烈的讨论，各抒己见，但很难用简短的语言表达出来。突然，时任研究总监林浩一拍桌子：“有了，Powered by Research。”大家都认为这句话有道理。结合社保基金稳健投资的要求，我们在问卷中回答公司的投资理念是“研究创造价值”。最后，我们如愿获得了社保基金管理人的资格。
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2001年底，公司第一只开放式基金——华夏成长基金发行，投资理念是“追求成长性”和“研究创造价值”，这是公司基金产品第一次采用“研究创造价值”的提法。
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与成长股共舞
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