1703468099 广发基金成立于2003年8月，为第30家基金管理公司，依靠突出业绩实现了快速成长。2004年广发聚富基金在熊市中实现了7.44%的正收益，在同类基金中排名第六，开始崭露头角；2005年广发稳健基金以16.93%的收益率夺得开放式基金冠军，广发聚富基金以13.34%的收益率排名第五。凭借靓丽的业绩，广发基金受到了投资者的青睐。2006年广发策略优选基金募集规模达184亿元，广发基金总规模首次跻身行业前十并保持至今。

1703468100

1703468101 工银瑞信成立于2005年6月，是前十大基金公司中唯一的银行系基金公司。在渠道为王的年代，依托工商银行，工银瑞信含着“金钥匙”出生。2006年底（成立仅一年），依靠工银瑞信稳健增长123亿元的首发募集量，工银瑞信成功跻身前十。2012年8月，工银瑞信旗下首只短期理财产品7天理财债券基金成立，首发规模超过392亿。银行系基金公司的“吸金”优势非常明显。2012年底，工银瑞信固定收益类基金管理规模达741.78亿元，占其基金管理总规模的69%。

1703468102

1703468103 流星闪耀

1703468104

1703468105 在新锐基金公司中，也有一些基金公司初期发展得很快，可惜没能很好地坚持下去。上投摩根成立于2004年5月，2005~2006年其偏股型基金业绩表现相当出色，基金规模在牛市中快速膨胀。2007年4月，上投摩根内需动力募集时，一天时间申购资金就达到900亿元；10月，上投摩根亚太优势QDII基金一天内吸引了1 163亿元的申购资金，刷新了中国基金业有史以来的发行纪录，在全球基金史上也创造了奇迹。2007年底，上投摩根跻身行业前十。可惜，随着核心投研团队的离开，上投摩根的规模没能保持下去。在中国基金发展的道路上，因核心团队离开致使基金业绩下滑、规模大幅缩水的基金公司有许多，这是中国基金业特有的现象，值得反思。

1703468106

1703468107 狭窄的差异化

1703468108

1703468109 回顾中国基金业过去15年的发展历史及前十大基金公司的风云变幻，“同质化”饱受诟病。从公司战略看，不管是老牌基金公司还是后起之秀，都把管理规模最大化作为追求目标，过分看重短期规模排名。更有甚者，将基金当存款，每到年底就冲规模，为保住排名而寻找“帮忙资金”；过了年关，帮忙的资金很快消失。这种“面子”游戏不仅侵蚀了基金公司的利润空间，也损害了投资者的利益，与基金长期投资宗旨背道而驰。从产品线分布看，每家公司都想成为全产品的提供商，追求大而全。从销售策略看，各家公司的基金约70%是通过银行渠道销售。很少有公司能够形成明显差异化，也无法看出哪家公司的品牌有很明显的定位。在银行垄断客户资源、监管机构掌握产品审批权、基金牌照严格管制等条件下，中国基金公司的创新突围与差异化之路异常狭窄。

1703468110

1703468111 基金长青之道

1703468112

1703468113 在竞争日趋激烈，风云变幻的资产管理业，如何做到可持续发展，实现基金业绩长青进而实现基金公司基业长青呢？基金长青取决于基金公司基业长青，它体现在基金公司的核心理念、公司治理、激励机制、投资文化、专业团队等各个方面。在影响基业长青的诸多因素中，以下几方面尤为重要：

1703468114

1703468115 以基金投资者利益为先

1703468116

1703468117 历史经验证明，任何一家公司在发展过程中，如果不能很好地保护客户的利益，最终这家公司很难健康地发展。作为提供理财服务的基金也不例外。

1703468118

1703468119 受尊敬的基金公司都以基金投资者的利益为先。在满足现有基金投资者利益的基础上，才会受到新投资者青睐和吸引更多的资金流入，并有能力开发、销售新的产品，最终实现公司持的续发展。比如，资金集团旗下的美洲基金系列基金持续几十年保持了优秀的业绩，带动了资金集团旗下其他产品的销售，实现了资金集团的可持续发展。

1703468120

1703468121 与此同时，行业中也不乏盲目追求规模扩张的基金公司。他们通过扩充销售部门、发行热门基金或让旗下的庞然大物继续接受投资者申请等不断扩大规模。这些行为显示出基金公司以吸引资金流入为主要策略，把现有投资者的利益抛诸脑后。例如，发行投资热门市场的基金存活时间通常较短，往往在泡沫形成时大量出现，盲目跟风，最终因泡沫破灭导致投资者损失惨重。2000年，美国科技网络股泡沫破灭，当年美国有87只新基金集中投资于科技股，亏损惨不忍睹。即使到现在，仍有部分基金净值没能回到面值。网络股时代炙手可热的明星基金公司Janus，后来规模大幅缩水。同样，2007年国内A股大涨，包括我们在内的不少基金公司为了快速做大规模，在市场高位积极营销股票基金，投资者遭受了很大损失，基金公司的信任度下降。如果投资者利益不保，又何来基业长青？

1703468122

1703468123 始终保持经营独立性

1703468124

1703468125 基金的性质决定了其经营独立性的重要性。没有独立性，基金管理人不可能长期健康发展。美国排名靠前的几家基金公司都不是由大的证券公司或银行控股，而是私人拥有或员工持股，如资金集团、富达、先锋等。

1703468126

1703468127 事实上，美国基金公司的所有权结构经历了从私人所有、公共所有、集团所有，再到股权分散化、多元化的变迁。从美国第一只开放式基金诞生起，基金公司都是私人公司。1956年以后，美国基金公司进入上市高潮，一大批基金公司成为公众公司，包括行业领先的惠灵顿、Vance Sanders、Dreyfus和Putnam等。上市潮后紧接的是70年代开始的集团化，行业内许多大型基金公司被美洲银行、J·P·摩根、德意志银行、安盛和瑞银等国际性金融集团收购。美林、摩根士丹利和高盛等大型投资银行也在该时期进入基金业。

1703468128

1703468129 进入21世纪，随着资产管理行业的发展，全行业普遍认识到资产管理公司独立性的重要性。金融集团绝对控股的资产管理公司，在经营管理上受母公司的影响较大，决策效率、创新意识、发展动力普遍不足。独立资产管理公司由于缺乏股东的支持，必须通过优秀的投资业绩才能吸引投资者，普遍形成良好的激励机制，强化了投资管理能力。

1703468130

1703468131 资金集团（美洲基金为资金集团的子公司）由于较好地保持了经营独立性，在80年的发展中一贯坚持长期投资理念，甚至不惜为此承受了长时间的大规模亏损。结果显示，在过去5年、10年、20年甚至更长的时间里，资金集团的投资业绩名列前茅，为投资者奉献了长期稳定的丰厚回报。普信集团更是重视公司独立性，任何个人、机构股东的投票权都不超过15%，任何并购行为必须经过多数股东同意，获得控股权并不意味着投票权，除非三分之二的股东同意。目前，美国共同基金资产规模最大的3家资产管理公司如先锋、富达、美洲基金，都是完全独立的。

1703468132

1703468133 以同类型基金十年期投资业绩为统计口径，比较美国最大的54家不同所有权结构基金公司的相对业绩。13家私人公司的相对投资业绩最好，达到前29%的水平；7家上市公司为前40%的水平；而集团公司相对落后，为前55%的水平。表现最好的7家公司都是私人公司，只有 2家私人公司在最后34名之列，最后34名大多为集团公司。

1703468134

1703468135 反观非独立的资产管理公司，由于与控股集团可能出现关联交易及受外部股东强大的财务指标压力，经营行为更加商业化、短期化。2003年美国的“基金黑幕”中，6家最大的公众或集团性基金公司均牵涉其中，而4家最大的、独立性较好的私人公司则“无一上榜”。麦肯锡咨询公司认为，券商出售或放弃直接控制的资产管理业务，提高资产管理公司独立性的做法，会成为未来5年全球资产管理公司扩大规模、提高竞争力的主要途径。目前已有部分金融集团重新调整经营战略，将旗下投资业绩和现金流状况不理想的基金管理业务剥离掉。2005年12月，花旗集团卖掉资产管理业务，通过把资产管理业务与美盛的经纪业务互换使后者成为全球第5大资产管理公司。2006年2月，美林集团将旗下资产管理业务并入贝莱德，美林持有贝莱德公司49%的股权，不再参与直接经营。

1703468136

1703468137 表21-4 美国资产规模前十大基金公司的股权状况（2011年）

1703468138

1703468139  公司名称   大股东   公司性质   先锋集团   旗下各共同基金   独立、私有   富达   约翰逊家族   独立、私有   美洲基金   资金集团   独立、私有   贝莱德安硕   PNC财富管理  （PNC Wealth Managemen）  独立、上市公司   太平洋投资管理公司   安联（Allianz）   金融集团旗下全资子公司，独立运作   J·P·摩根   J·P·摩根资产管理控股  （JP Morgan Asset Management Holdings）  金融集团旗下全资子公司，独立运作   富兰克林邓普顿   查尔斯·约翰逊（Charles Johnson）   独立、上市公司   联合投资   瑞思投资  （Royce & Associates， LLC）  独立、上市公司   普信   普信集团  （T. Rowe Price Group， Inc.）  独立、上市公司   道富环球投资   道富环球投资控股（State Street Global AdvisorsInternational Holdings）   金融集团旗下全资子公司  美国基金业的实践证明，股权相对分散、充分保持独立性的基金公司治理模式具有强大的竞争力，是全球资产管理行业的发展方向。中国15年的基金发展历程也证明，股权相对分散、经营保持相对独立的基金公司发展得较好，一股独大的基金公司发展得相对缓慢。有些基金公司因管理层频繁变动，业绩、规模始终没有起色。基金公司只有保持经营的独立性才能取得持续、健康的发展。

1703468140

1703468141 基金合伙人制度

1703468142

1703468143 基金公司注册资本金很少（中国规定的门槛是1亿元），却管理着数百亿乃至成千上万亿资产。基金公司是经营“人”的组织，是典型的合伙人企业。像律师事务所、会计师事务所一样，其组织制度和管理方式应处处以“人”为核心而非以“股本”为核心，这是基金公司能否基金长青的根本。

1703468144

1703468145 从美国基金业近百年的实践看，那些基金长青的公司无一不是私人所有企业、合伙制企业或员工持有1/3以上股份的企业。美国前三大基金公司都是私人公司，先锋为基金持有人拥有，富达为家族拥有，资金集团为合伙制私人公司。它们很好地解决了投资者、基金经理和股东三者之间的利益关系。始终坚持“投资者利益至上”的理念，充分调动员工积极性，使优秀人才得以保留并长期为公司服务，使他们长期专注于自己喜欢的投资事业，一干就是几十年。职业经理人长期留任公司，专注于资产管理是美国优秀基金公司的共同特点。基金公司积累的最大财富就是人才，但人才又是流动的，基金的特殊性也决定了合伙制度的必要性。以股权为纽带，最大程度保持人才的稳定性。

1703468146

1703468147 有谁能想到，80多年前，资金集团只是不起眼的无名小辈，职员不到20人，资产规模500万美元。而80多年后的今天，资金集团拥有近万名员工，为2 000多万个客户提供优质服务，管理资产规模1万多亿美元，是世界上最大的资产管理公司之一。80多年来，其一直保持卓越的投资业绩，赢得客户和竞争对手的广泛赞誉，无愧为当今世界上最伟大、受人尊敬的资产管理公司。资金集团能取得如此辉煌的成绩，并非偶然。尽管成功的理由成百上千，但一个最基本的事实是：资金集团是一家独立性很强的合伙制私人企业。资金集团规定，合伙人退休后6年之内必须无条件把股份卖还给公司，使公司股份始终保留在现有合伙人手中，在内部不断循环，以保持公司长期的生命力和竞争力。事实证明，合伙制保障了资金集团可以不受外部股东追求短期利益的压力，始终坚持长期投资理念，为基金投资者创造价值；同时，合伙制最大限度地激发合伙人的动力，使核心员工愿意在公司长期工作，为公司的成功发展奠定基础。资金集团前任董事会主席罗伯特·罗纳斯（Robert Ronus）认为，合伙人私人拥有的制度是资金集团成功最主要的因素。如果没有合伙制，资金集团不会发展到今天的规模，也不可能在美国“基金黑幕”等事件引发市场大起大落时，始终坚持长期投资的理念。

1703468148

[ 上一页 ]  [ :1.703468099e+09 ]  [ 下一页 ]