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图1.19 银证信合作模式
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（三）投向端
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1.信托投向
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资金信托运用方式详见图1.20。目前，信托产品最主要的三个投向为基础产业、工商企业和房地产（见图1.21）。由于银监会收紧房地产信托政策，2011年第三季度以来房地产信托余额占比持续下滑，而基础产业和工商企业则持续领跑，规模均超过2万亿元。
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图1.20 资金信托运用方式
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2.类资产证券化模式
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一般的信托操作模式主要有贷款型信托、股权型信托、权益型信托、准资产证券化型信托和组合型信托五种模式。基建信托中的类资产证券化模式是指政府平台公司以其对地方政府的应收账款债权（或者应收账款收益权）设立财产权信托，并委托信托公司将财产权信托的受益权进行“流动化”分拆转让，从而政府平台公司获得应收账款证券化后的资金。期限届满时，由地方政府还款或政府平台公司回购信托受益权的方式实现融资退出。详见图1.22。
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与美国金融体系明显不同，我国金融体系中银行一支独大的现象尤为明显。近些年来，一方面受存款准备金率、存贷比、存贷款利率等监管指标要求，商业银行信贷供给增速出现明显放缓；另一方面，以房地产、地方政府融资平台为代表的融资主体需求强度不减，政府控制利率长期低于合理的（市场的）水平，导致资金短缺。而影子银行能够解决短缺问题并增加银行以及储户的收益，可以说“影子银行”的诞生是缘于对利率市场化的强烈诉求。所以，解铃还须系铃人。通过利率市场化，即承认由市场供需决定最终利率水平而非政府，资金将会被有效地利用，“影子银行”问题也会得到解决。
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图1.21 资金信托实体经济投向三大方向
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图1.22 基础设施信托类资产证券化操作模式
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伴随宏观经济转型、监管理念升级，理财和同业的风险疏堵之策亦层出不穷，中国版影子银行面临阳光化挑战（见表1.2）。从监管层和全社会融资角度看，资产证券化不失为解决影子银行膨胀的重要一环。
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表1.2 银行理财监管“猫鼠游戏”
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考察最近一段时间监管层的意图，影子银行阳光化之路渐行渐近。2013年6月陆家嘴论坛上，银监会主席尚福林就提出要充分利用银行业自身的技术、网点和人员优势，将理财业务规范为债权类直接融资业务，不断探索理财业务服务实体经济的新产品、新模式。9月16日，尚福林再次表示，银行理财业务本质是受投资人委托而开展的债权类直接融资业务。可建立专营机制，按照相应标准对资金募集、投放、风险等进行严格管理，主要赚取管理费，严禁利润分成，严禁风险兜底，严禁“脱实向虚”。之后，银监会业务创新监管协作部主任王岩岫对外透露，理财业务未来创新方向之一，是要鼓励银行推出自主的资产管理计划，以加强通道类业务的风控。9月26日，经银监会业务创新监管协作部批准，中信银行获首批理财资产管理业务试点资格。