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基于信贷资产证券化对我国的重要性，我们将以上几个证券化的益处放到商业银行身上来分析一下。信贷资产的证券化可以给商业银行发起人带来诸多益处，比如转移风险、表外融资、降低资本准备金、提高利润率、增强流动性和解决资产和负债的错配问题等。下面我们分析一下其中几个重要的益处：
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1.缓解资本金压力，增强流动性
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随着我国资本监管要求的不断加强，资本和流动性对银行的约束越来越强。在存款得不到增长的情况下，银行仅靠在资本市场上增发股票来满足资本金和流动性需求是不可持续的，主要问题包括：
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·融资量大，对股票市场的资金供给和股指形成压力。
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·现有股东权益不断摊薄，可能招致股东的反对。
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·对银行股价造成压力，使股价长期被低估，不利于再放行融资。
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信贷资产证券化可以帮助银行把资产转移出资产负债表，实现资产负债表的紧缩，从而降低资本金要求的基数，缓解资本金压力。同时，把资产通过证券化转化为现金后，银行的流动性也得到提升。
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2.解决资产和负债的错配
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我国商业银行长期以来都存在“短债长投”的期限错配问题，商业银行的负债多为短期存款，而资产多为中长期贷款。由于受通货膨胀的影响，我国存款活期化的趋势较为明显；同时，实体经济对长期贷款的需求越来越高，这些趋势要求银行进一步延伸“短债长投”。商业银行以短期性储蓄存款（负债）来支撑中长期性放贷（资产）的模式中潜藏着各种风险，包括流动性风险、利率风险和价值不对称风险。首先，短债的高流动性和长期资产的低流动性会给银行带来很大的流动性风险，在金融危机中美国数十家银行由于挤兑和流动性不足而被迫破产就是很好的例子。其次，由于商业银行的资产方利率和负债方利率在变动方面的不一致，商业银行在资产和负债的价值变化上也会出现错配，从而增加利率风险和收益的不稳定性。信贷资产证券化可以盘活银行的中长期信贷资产，调节资产和负债的期限结构，帮助银行解决资产和负债错配带来的一系列问题。
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3.分散银行信贷风险
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资产证券化与直接融资殊途同归，都可以实现将风险向外分散的目的。商业银行“发行并持有贷款”的模式虽然能够满足经济运行对资金融通的一般需求，但银行本身承担了所有的信贷风险，这是间接融资的特性所决定的。商业银行可以利用信贷资产证券化来调整所持信贷资产的结构，通过对高集中度或特定风险的资产的证券化来管理所持信贷资产的风险水平。此外，商业银行资产的规模在经济周期中会有很大起伏，不利于风险的管理和防范。在经济上升周期，银行的资产无限膨胀，带动海量的资本补充需求；但在经济下行周期，可能遭受重大资产减值损失，成为吞噬银行资本的无底洞。信贷资产证券化可以改变商业银行传统上单一的贷款业务中的“贷款回收贷款”的模式，使原来的两个阶段分解成两个相对独立的过程，即贷款过程与出售过程，从而使贷款风险不再全部由银行承担，而是部分转移到了证券投资人身上。
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4.提高银行收益率
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商业银行可以将自己持有的期限长、利率低的信贷资产证券化，实现部分利润的提前兑现，并将收回的资金用于其他投资，提高资产收益率。
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5.提高中间业务收入
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商业银行除了作为证券化的发起人，通常还会充当贷款资产服务机构和资金保管机构等角色。以美国为例，房屋按揭贷款资产的服务费大约在0.5%/年，汽车按揭贷款资产的服务费为0.75%～1.00%/年。如果资产证券化达到一定的规模，服务费可以成为重要的中间业务收入来源。而且，由于服务费权可以在资产证券化交易发行时确认入资产负债表，它的价值一般与银行其他资产的价值对利率的反应上呈现相反的走向，所以是一个天然的价值对冲保护。
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我们会在本章的附录中用两个简化的案例来解释资产证券化和再证券化在商业银行中的应用和好处。这两个案例并不一定适用于我国的银行，但可以帮助大家理解资产证券化的运用原理。
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（三）对投资者的益处
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资产证券化产品的出现给投资者带来了更多的投资选择和机会。经过风险隔离和信用增级的资产支持证券往往具有风险低、流动性强、收益高的特点，对投资者很有吸引力，这也是资产支持证券在金融危机前风靡全球的原因。
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和其他投资产品相比，资产证券化产品的设计灵活，可以按照不同投资者的投资意愿、资金实力及风险偏好等量身定制不同种类、等级、期限和收益的投资产品，这是其他投资产品很难做到的。而且，资产证券化的基础资产种类繁多，包括一些一般投资者以前无法参与的资产项目，通过对资产证券化的投资，更多的投资者可以参与到各种资产的投资中来。特别是对于机构投资者来说，购买资产支持证券不仅可以优化自身的资产结构，而且可以突破某些投资限制，可谓一举多得。
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二、资产证券化的风险
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和其他任何东西一样，资产证券化也有两面性，既有其益处，也有其风险。作为一个投资产品，资产证券化产品的风险也是客观存在的。而作为一种金融工具，资产证券化本身是中性的，但是如果使用不当或被滥用，就可能成为给金融市场或整个经济带来沉重打击的杀伤性武器。在具体讲解资产证券化产品的风险前，我们先来回顾一下资产证券化和金融危机的故事。
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（一）资产证券化和金融危机
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资产证券化在提高银行收益率、增强资产流动性、减少银行资本金需求和分散银行风险等方面的功效显著，这也是金融危机前美国各大银行纷纷大规模使用资产证券化的原因。由于信贷风险可以通过资产证券化轻易地转移出银行的资产负债表，很多银行的激励模式从原来的管理风险模式（Asset Risk Management Model）转变成通道银行模式（Conduit Bank Model），即收入和利润主要依靠贷款发行的规模，而非风险管理的质量和效率。这一低风险高收入的模式还吸引除了传统商业银行之外的其他各类市场主体，包括投资银行、房贷公司、对冲基金、货币市场基金、证券公司、财务公司等，也催生了一个规模巨大的“影子银行系统”。一些专门以发放贷款并马上通过资产证券化转手卖出的抵押贷款银行（Mortgage Bank）发展迅猛，如著名的美国全国财务公司（Countrywide）、新世纪财务公司（New Century）和第一选择公司（Option One），一时间成为当时银行界的新宠。同时，欧美各大传统老牌商业银行和投资银行也纷纷在内部组建类似的通道银行部门，全力扩张盈利颇丰。
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在以贷款发行规模为首要目标的情况下，银行在发行贷款时较少考虑到贷款的信用风险，更多是考虑如何使贷款人满足贷款条件，尽可能多地发放贷款。在金融危机之前，美国各大银行发行了大量低质量的贷款（次级贷款），并通过资产证券化技术进行分层打包销售，把风险转移给遍布世界的投资者，同时也保留了一小部分在自己的手中。但是，这些资产的风险并没有因为“打包”而真正消失，而是在慢慢积累，并在2007年开始的金融危机中集中爆发。次贷危机的爆发使得资产证券化这个庞大的机器突然停了下来，导致各大银行或影子银行的资金和收入通道出现了堵塞。更可怕的是，这些机构手里准备进行证券化的大量资产一下子无法出手，而所持的证券也迅速贬值。对于依靠资产证券化来融资的抵押贷款银行来讲，其最重要的资金来源一下子被彻底切断，所以纷纷破产，红极一时的新世纪财务公司和第一选择公司双双破产、全国财务公司被美国银行收购（这可能是美国银行史上最失败的一次收购）、华盛顿互助银行（WAMU）被强制以16亿美元的价格出售给摩根大通银行（JP Morgan）。同时，各大投资银行也陷入困境，其中五大投资银行中高盛和摩根士丹利被迫转型为控股银行公司，美林证券和贝尔斯登被其他控股银行公司收购，而雷曼兄弟则以破产告终。至此，最大的几家投资银行全部被纳入受严格监管的储蓄银行系统。
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关于金融危机的分析和讨论有很多，有人把这次危机归咎于资产证券化，这不是没有一点道理，毕竟资产证券化在其中扮演了一个重要的角色。但是，我们更同意的一种观点是，金融危机是资产证券化的两端（即资产提供方和证券购买方）共同作用的结果，而不是资产证券化本身。在资产的供方，银行为了牟利，滥发信用，给资产证券化输送不良资产；而在证券的买方，投资者盲目吸纳美元资产，不计后果；而资产证券化作为一个桥梁，帮助了这供需双方的一拍即合。
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