1703470337
1703470338
表4.6 本田2013-3证券交易档级安排
1703470339
1703470340
1703470341
1703470342
1703470343
资料来源：本田金融和标准普尔
1703470344
1703470345
如表4.6所示，2013-3的优先级证券包括四个档级A-1、A-2、A-3和A-4。此外还包括次级债券38 461 538.98美元，次级债券为非公开发售债券，该债券的偿付优先权低于上述优先级债券。
1703470346
1703470347
本次交易资产池的初始本金额为1 538 461 538.98美元，与优先级债券发行规模相比，超额抵押部分为38 461 538.98美元。超额抵押部分在交易中被设计为一款不需要还本付息的次级债券。该交易的其他信用增级方式包括超额利差、优次结构、现金储备账户和利息补充账户等。
1703470348
1703470349
（二）交易结构
1703470350
1703470351
本次交易由本田金融公司发起，其交易结构如图4.8所示。和很多汽车贷款证券化交易一样，该交易采用所有人信托的方式发行，分别设置了所有人托管人和债券托管人，分别代表发行方和债券投资人利益。
1703470352
1703470353
1703470354
1703470355
1703470356
图4.8 本田2013-3交易结构
1703470357
1703470358
（三）现金流分配和信用增级
1703470359
1703470360
该交易主要通过内部增信的方式来实现信用增级，主要的手段是通过优次结构、超额抵押（次级债券）、现金储备账户、利息补充账户、超额利息等方式。
1703470361
1703470362
1.优先与次级结构
1703470363
1703470364
该交易采用顺序支付的方式，资金归集账户中的现金先用于支付资产管理人的服务费用，服务费为每年1%，其次用于支付托管费用。之后支付A-1～A-4的利息，剩余资金按照A-1～A-4顺序进行本金支付。在优先级债券本金支付完成之前，超额收益部分支付给次级债券，但是在优先级别债券本金支付完成后，所有超额收益支付给次级债券（具体支付顺序见图4.9）。
1703470365
1703470366
1703470367
1703470368
1703470369
图4.9 本田2013-3交易现金流分配次序
1703470370
1703470371
当资产池的剩余本金余额为初始本金总额的10%以下时，贷款服务人有购买选择权，通过购买资产池剩余应收账款的方式来提前赎回剩余债券。
1703470372
1703470373
2.次级债券
1703470374
1703470375
次级债券发起时本金余额为38 461 538.98美元，占发起时资产池本金总额的2.5%，次级债券的偿付顺序在所有层级的优先级债券之后。只有当本次付息日所有优先级债券的本金及利息都偿付完毕之后，次级债券才会收到本金及利息的偿付。
1703470376
1703470377
3.现金储备账户
1703470378
1703470379
储备账户的资金会用来弥补优先级债券及次级债券所需的利息本金偿付金额缺口。在交易发行日，资产存入人在现金储备账户中存入3 846 153.85美元，占资产截止日所有应收账款本金余额的0.25%。
1703470380
1703470381
4.利息补充账户
1703470382
1703470383
在交易发行日，资产存入人在利息补充账户中存入58 606 652.46美元。该笔资产的收入将被放入资金归集账户用于债券利息的支付。在本次交易中，利息补充账户的金额以3.9%的折现率计算，将所有资产池应收账款通过该折现率折现为现值，该现值与资产池的账面本金额相比，即得出利息补充账户所需存入的数额。
1703470384
1703470385
5.超额利差
1703470386