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（2）次优质贷款（Alt-A）：整体信用质量不错，但是在某些标准上稍有瑕疵的贷款，比如投资用房、权益贷款、贷款比例较高、文件不全、贷款额度超标等。
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（3）次级贷款（Subprime）：整体信用质量不符合标准，比如贷款人的信用记录不好、贷款收入比例过高等“硬伤”。这类贷款也常被称作B类或C类贷款。
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以Jumbo、Alt-A和Subprime贷款作为基础资产进行的证券化分别被称为Jumbo RMBS、Alt-A RMBS和Subprime RMBS。但是，Subprime RMBS和以房屋权益贷款（Home Equity Loan）作为基础资产的证券化在习惯上常常一起被统称为Home Equity ABS。
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RMBS和Home Equity ABS都是在2000年后开始爆发式增长，其中RMBS的年发行量在2005年达到巅峰的7 260亿美元（见图6.14），而Home Equity ABS的年发行量则在2006年达到了4 838亿美元的高峰（见图6.15）。
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图6.14 美国RMBS年发行量
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资料来源：美国证券业与金融市场协会
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图6.15 美国Home Equity ABS年发行量
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资料来源：美国证券业与金融市场协会
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三、RMBS的特点和设计
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美国RMBS的结构设计要比代理MBS/CMO复杂，主要原因是RMBS基础资产的质量一般没有代理交易中的合规贷款高，而且没有美国政府的担保，发行的证券也没有代理机构的担保。除了利率风险和提前偿付风险外，RMBS还存在着信用风险，而且这个风险是最主要的风险。
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RMBS的结构设计主要是围绕着如何来降低证券的信用风险以取得目标信用评级而展开的。RMBS的信用增级措施有多种，主要包括证券保险、优先与次级结构、超额利差和超额抵押。为了解决交易中资产池和证券之间的利率错配问题，利率有关的金融衍生工具（互换或期权）也常在RMBS交易中使用。
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早期的RMBS交易（特别是Subprime RMBS）中普遍采用第三方保险来对发行的证券进行担保，主要原因是当时的投资者对RMBS和这类产品的表现还不熟悉，所以主要依靠对第三方担保人的信用来购买证券。随着历史数据的增加，投资者对RMBS产品及其基础资产的表现有了一定的了解，同时也对信用增级有了新的认识，所以开始接受RMBS交易中使用或混用不同的信用增级手段。目前，RMBS的信用增级已经基本全部依靠内部的结构设计而不是购买证券保险。
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随着RMBS的不断发展，证券的分档也更加精细，证券结构中不但增加了横切，还针对资产池中的不同种类的群组进行了证券的系列竖切。图6.16显示的是RMBS证券结构在金融危机前的发展趋势（注：证券间的比例和实际不一样）。此外，在同一级别的证券区间一般还会继续分割成顺序或同比分配的不同档证券和一些特殊证券，比如IO。在金融危机之后，由于市场的奔溃和投资者信心的低落，新发行的RMBS交易的证券结构有所简化。
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图6.16 RMBS的交易设计
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由于我们会在第十一章的现金流建模部分具体分析一个RMBS（Subprime）的证券结构、信用增级方式和现金流的分配设计，我们不在本章做重复讲解。表6.3列示的是一个2006年的RMBS交易的真实结构和一个月的现金流分配报告。
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四、次贷危机中的RMBS
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（一）次贷危机
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图6.17 美国房价综合指数
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资料来源：FHFA