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·参与贷款所占的比例。
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·第三方信贷所占的比例。
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·国外贷款的比例和单个国家或地区的比例。
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·平均行业比例和最大及第二大行业所占的比例。
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·信用证所占的比例。
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·过桥贷款所占的比例。
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·中小型企业贷款所占的比例。
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·条件宽松贷款所占的比例。
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·利息递增或利息递减贷款所占的比例。
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·租赁、仅付利息证券、无利息债券、结构金融证券、期限长于证券期限的贷款等所占的比例。
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以上这些指标会在CLO交易的过程中不断变化，需要进行定期观察和分析。所以，CLO的资产分析不是停止于证券的发行，而是一个动态和长期的过程。
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正是由于银行贷款的特点和资产池的变化模式，CLO交易从贷款购买和发放到资产池的构建和维护过程中，都可能存在逆向选择题。为了降低借贷双方、贷款买卖双方、投资人和资产管理人等之间的信息不对称问题带来的风险，基础资产的选择标准设计、对资产池的跟踪观察和分析，以及证券交易结构的设计都至关重要。
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金融新格局：资产证券化的突破与创新 [:1703468646]
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金融新格局：资产证券化的突破与创新 第三节 银行贷款证券化的结构和特点
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一、CLO的交易结构
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CLO的基本交易结构和其他证券化类似，先由卖方（发起人）发放或购买贷款组合，然后转让给一个破产风险隔离的特殊目的实体（发行人）；发行人以此作为基础资产发行不同级别的证券，并出售给对风险和回报率有不同偏好的投资人。如图8.6所示。
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图8.6 CLO的交易结构
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但是，由于银行贷款资产的特点，CLO和传统的资产证券化相比，有几个重要的不同点：
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（一）开放变化的资产池
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CLO交易中资产池不是静态封闭的，而是开放变化的，这是由CLO结构中“再投资期”的设计决定的。一般的资产支持证券化都是封闭式被动管理的投资载体，而CLO一般是主动管理的投资载体。所谓封闭式被动管理，就是基础资产在发行时确定后，不会有所改变，基础资产产生的现金流直接用于证券的偿付。但是，和信用卡应收款类似，银行贷款的期限不是很长，一般为5～7年，短的只有1～2年，所以静态的银行贷款资产池的总体期限不会很长，不易直接用来支持中长期的证券。为了解决资产期限和证券期限的错配问题，和信用卡证券化一样，CLO证券化中也运用了再投资和循环购买资产的方式。资产池所产生的本金现金流在循环期（再投资期）内将会用于购买新的资产而不是直接偿付证券。所以，在再投资期内，资产池的贷款组成、结构和质量都可能会变化。有些CLO还会和信用卡证券化一样，使用统和信托来发行多系列证券以降低发行成本。在这种情况下，资产池会更开放和富有变化。
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（二）资产管理人的使用
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CLO交易结构中的最重要的特点是资产管理人的使用。CLO交易一般都授权资产管理人对基础资产进行积极管理。资产池中资产的选择和替换都是由资产管理人来决定的。资产管理人还负责再投资期间的资产买卖，来实现增值收入和降低损失，并且需在交易所限定的范围内对资产池的质量结构进行维持或调整。为了能够及时抓住市场机会并对信用事件做出快速反应，资产管理人在资产的处理和资产池的结构改变上被赋予非常大的权力。所以资产管理人的经验和能力对CLO交易的表现至关重要，是CLO交易中最重要的因素。
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基于资产管理人的重要作用，给资产管理人的管理费设计也是相当重要的，需要考虑到成本、优先级和激励作用等多个方面。CLO交易中资产管理人的管理费一般有三个组成部分：（1）优先级资产管理费，（2）次级资产管理费，（3）奖励管理费。优先级资产管理费和次级资产管理费都是根据管理的资产规模按一定的比例提取，不同的只是在现金流分配中的优先次序。而奖励管理费则是一种利润分成，一般只有当股权投资人的累计年收益率达到一定水平以上，才可以把股权人的所得按一定比例（如20%）分给资产管理人。