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表8.2 KB CLO 2007-1利息现金流的分配次序
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KB CLO 2007-1资产池的本金现金流的分配次序如表8.3所示。
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表8.3 KB CLO 2007-1本金现金流的分配次序
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但是，如果证券在法定到期日还没付完或者交易因为违约事件而进入加速付款期，现金流的分配结构就会改变。一旦证券进入加速偿还期，基础资产产生的本金现金流和利息现金流不再按照前述次序分开分配，而是由信托管理人汇总到一个付款账户里统一进行分配。这种情况下，总现金流的分配次序和前述的利息现金流的分配次序相似，不同的是在付完每一级证券的利息后，必须付清该级别证券的本金后才可以偿付下一级证券的利息和本金，所以是更严格的按级别顺次分配。
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资产管理人的管理费在现金流分配中有不同的优先次序。和其他CLO交易类似，KB CLO 2007-1的资产管理费也分为三档：基本管理费、次级管理费和奖励管理费。其中，基本管理费和次级管理费都是按照每个付款期间期初的总资产（包括资产池中资产的面额和付款账户与贷款储备账户中的资金）的一定比例提取。在再投资期间，基本管理费和次级管理费分别为0.20%和0.40%；而在再投资期过后，这两个管理费分别降为0.075%和0.175%。而奖励管理费是一种和支持证券一起分红提成的奖励，其分成的比例是20%，但是只有当支持证券的累计年收益率达到18%后才可以参与分享。
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五、KB CLO 2007-1的资产要求
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KB CLO 2007-1的资产池在证券发行时大概构建完成了70%，剩余的30%需要在之后6个月的贷款储备期内购买完成。该交易所购买的贷款基本都是非投资级的中型企业杠杆贷款，风险很高，流动性很差；资产池的平均信用评级为B级。资产池中超过90%的资产为优先级抵押贷款，但也有一部分优先级无抵押贷款、次级贷款、非投资级债券和CLO等。
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为了保证资产池整体的质量水平和风险分散度，KB CLO 2007-1的发行协议中包含了多项对资产的要求条款。发行人在购买、发放和转让资产时，必须考虑这些条款的要求，并且要定期对资产池进行测试。这些测试包括基础资产质量测试、资产组合风险测试和覆盖率测试。
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（一）基础资产质量测试
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KB CLO 2007-1的基础资产质量测试包括对以下各项的测试：
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（1）最低利息测试：该测试要求资产池的平均利息不小于最低要求的7.75%。
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（2）最高穆迪评级因素测试：穆迪给每个信用级别的资产指定一个风险评级因素，信用越好，因素值越低（从Aaa=1到Ca=10000）；该测试要求资产池的加权平均穆迪评级因素值低于一个最高容忍值，以保证资产池的整体信用质量。
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（3）穆迪风险分散测试：穆迪使用多样性分数来衡量资产组合中借款人和行业的风险分散程度，这个多样性分数根据资产池中的每个贷款的面额和行业归属来计算出每个指定行业的单元值，每个单元值对应一个多样性分数。多样性分数（从0到5）越高，风险越分散。资产池的整体多样性分数由各个行业的多样性分数加总而得。该测试要求资产池的整体多样性分数不小于35。
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（4）标准普尔COD观察测试：标准普尔COD观察是一个由标准普尔开发并提供给发行人和资产管理人的动态数据分析软件。这个软件可以通过对资产池中的借款人的信用级别、数量、贷款额、行业分布、贷款条款等数据的分析，估算出每个证券级别的损失差异值。该测试要求本交易中每个证券级别的损失差异值为正数。
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（5）最低加权平均穆迪损失回收率测试：穆迪根据资产的种类和信用级别，给每个资产打分并指定一个预期损失回收率。该测试要求资产池的加权平均穆迪损失回收率不低于44.75%。
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（6）最低加权平均标准普尔损失回收率测试：标准普尔根据资产的种类和信用级别，给每个资产打分并指定一个预期损失回收率。标准普尔根据证券的级别和浮动利差给每个级别的证券设立了最低损失回收率。该测试要求资产池的加权平均标准普尔损失回收率不低于相应的最低损失回收率。
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（7）加权平均贷款期限测试：该测试要求资产池的加权平均到期日不晚于2018年1月11日。
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（二）资产组合风险测试
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KB CLO 2007-1的资产组合风险测试包括对以下各项的测试：
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·非美国地区的资产＜=20.0%（其他各国家地区的上限不一一罗列）。
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·延迟提款或循环借款＜=10.0%。
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·满足穆迪对交易对手的要求。