1703473755
1703473756
表10.3 资产证券化交易的经济收益
1703473757
1703473758
（单位：美元）
1703473759
1703473760
1703473761
1703473762
1703473763
*出售市价中已扣除交易和承销费用。
1703473764
1703473765
二、不同资产证券化会计处理的案例分析
1703473766
1703473767
以下是在不同的会计处理情景下的财务报表情况：
1703473768
1703473769
情景一：交易的特殊目的实体无须合并，资产的转让形成销售（终止确认）
1703473770
1703473771
在该会计情景下，证券化中转让的贷款不再出现在证券化后的资产负债表上，取而代之的是证券发行的现金所得（89.6亿美元）、保留的资产支持证券（10亿美元）以及超额利差和贷款服务权的价值（2亿美元）。该交易对银行的负债没有任何影响。详见表10.4。
1703473772
1703473773
表10.4 情景一的资产负债表
1703473774
1703473775
（单位：亿美元）
1703473776
1703473777
1703473778
1703473779
1703473780
同时，交易的经济获利（表10.5，1.96亿美元）将会作为资产的销售收入计入当期利润表（表10.5，为简化，不考虑税收的影响）。
1703473781
1703473782
表10.5 情景一的利润表
1703473783
1703473784
（单位：亿美元）
1703473785
1703473786
1703473787
1703473788
1703473789
证券化之后，该银行的资产负债表更加健康，现金和证券取代了原来的贷款，总体资产的风险度降低，相应的资本要求也会降低。同时，由于资产销售收入的实现，未分配利润增加了股东权益，所以股东权益比例有所提高，从12.81%升至13.24%。利润表中，资产销售收入的确认使季度净利润从原来预计的1.44亿美元飙升至3.40亿美元，资产收益率从1.43%增加到3.37%，股权收益率从11.20%增加到25.43%。这个例子中，资产证券化对银行财务指标的“刺激”作用可以说是立竿见影。
1703473790
1703473791
情景二：交易的特殊目的实体需要合并或资产的转让不能形成销售（作为借款抵押）
1703473792
1703473793
在该会计情景下，虽然证券化中转让的贷款在法律形式上可能已经实现了“真实销售”，但在会计上必须保留在证券化后的资产负债表上；出售证券的所得增加了现金，但同时成为银行的负债（借款）；银行保留的资产支持证券、超额利差和贷款服务权不在表内做确认（也被称作“消失在表内”）。由于这个“担保融资”交易行为，该银行的总资产和总负债规模在证券化后都增加了，而股东权益没有变化。同时，由于资产的转让没有实现销售，该交易对利润表没有任何影响。
1703473794
1703473795
证券化之后，该银行的资产负债表趋于弱化，虽然总体资产的风险因为现金的注入而得以降低，但是负债的增加提高了杠杆，股东权益比例从12.81%降至10.47%，详见表10.6。同时，由于资产的增加，当期资产收益率从1.43%降到了1.17%（虽然只是暂时的），详见表10.7。
1703473796
1703473797
表10.6 情景二的资产负债表
1703473798
1703473799
（单位：亿美元）
1703473800
1703473801
1703473802
1703473803
1703473804
表10.7 情景二的利润表