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4家公司中有3家属于农业板块，分别是隆平高科、登海种业和敦煌种业。农业公司的主要涨幅均在2008年4月初到5月中旬完成，比如隆平高科的股价从14元上涨到47元，涨幅236％；登海种业的股价从13元上涨到30元，涨幅130％。催发这些公司股价上涨的因素主要是当时东南亚大米涨价，一些资金也因此借题发挥而大幅炒作。不过，在东南亚大米危机之后，这些公司的股价虽然也出现大幅回落，但是2008年全年依然实现上涨，除了上半年的投机炒作之外，其股价也有一定的支撑基础。其中的重要因素在于，国家近年来对于农业的重视程度日渐加重，在国内内需不振的背景下，更是将刺激农村内需视为拉动中国经济的突破口之一。所以，大部分公司受金融危机影响而业绩下滑时，农业类公司依然保持了不错的增长势头。以排行榜上的3家公司来看，2008年前三季度，隆平高科的主营收入同比增长72％，净利润同比增长116％。登海种业的主营收入同比增长57％，净利润同比增长696％。敦煌种业的主营收入同比增长40％，净利润同比增长30％。和以上3家农业股相比，界龙实业的上涨则显得更为诡异，这家公司的主营业务是彩印包装装潢，2008年的前三季度净利润同比下降48％。正是这样一家平淡无奇的公司，却在2008年实现了62.9％的涨幅，原因主要在于该公司的迪斯尼概念，在上海迪斯尼可能的落户地，该公司拥有300亩左右土地，有可能给公司带来不菲的土地重估价值。在过去几年内，界龙实业已经凭借迪斯尼概念有过几轮炒作，该公司前10大股东没有一家机构投资者，股价炒作几乎全是游资所为。更有意思的是，尽管界龙实业的大股东都在大幅减持股票，但游资对这家公司一直兴趣不减。虽然界龙实业在2008年逆势上涨，但对大部分普通投资者而言，并没有太多的借鉴和参考价值。
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以行业看，2008年跌幅居前的行业为有色金属（-78％）、运输物流（-71％）、钢铁（-70％）、煤炭石油（-69％）、汽车（-68％）、旅游（-67％）、机械（-66％）等。跌幅较小的行业板块为电力设备（-42.7％）、医药（-46％）、农林牧渔（-47％）等。从不同的行业板块走势不难看出，虽然2008年全年的走势基本上都是恐慌性杀跌，但其中还是呈现了一定的理性，跌幅居前和跌幅较小的行业，基本上体现了宏观经济的周期性变化，对于2009年的投资思路，意识到这一点同样重要。
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从长期投资的角度看，大多数公司的股价最终都会呈现均值回归的规律，那些在2008年超跌的股票，也许反而会在2009年有所表现。比如受益于4万亿元内需计划的钢铁和机械等，这些都是2008年的超跌行业。反之，那些在2008年表现相对坚挺的公司，如果在2009年没有坚实的业绩保障，其股价势必会在新的一年内出现补跌。
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对于投资者而言，失望的2008年毕竟已经成为历史，更重要的是从中总结出经验和教训，以此应对2009年乃至更长远的投资。
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（2009.01.12）
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投资改变生活 [:1703475842]
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投资改变生活 No．2 公司篇：从黑马到白马
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投资改变生活 [:1703475843]
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银行股全景图
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一些优质银行股的前景其实并没有想象中那么悲观。
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银行股的估值从来都是一个有争议的话题，和前段时间外资银行纷纷减持中国银行股相反，最近一段时间，瑞银集团则在A股市场狂买大蓝筹，其中包括工商银行在内的10家银行股。这至少说明了一个问题——投资者如果经过冷静分析，或许会发现，一些优质银行股的前景其实并没有想象中那么悲观。
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工商银行：“市值第一”的挑战
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工商银行作为国内最大的银行，在配合“4万亿”项目上具有得天独厚的优势，同时，其较低的贷存比也决定了其“以量补价”的空间更甚于其他银行。
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工商银行（601398）不仅是国内资产规模最大的银行，同时也是全球市值最大的银行股。在金融危机的重新洗牌下，欧美国家的老牌银行股大幅缩水，工商银行和建设银行、中国银行囊括了全球银行股的市值前三名。当然，金融危机给工行带来的并不只是“市值第一”这项虚名，更多的还是给这家大银行的压力和挑战。
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在本轮银行股的反弹中，有一个非常明显的趋势，那就是规模越大的银行反弹幅度越小，规模越小的银行反弹幅度越大。如果将14家上市银行股分成三类——国有大银行、中小股份制银行和城市商业银行，其中城市商业银行更受投资者追捧。而国有大银行涨幅明显滞后，以工商银行为例，从2008年9月最低价3.13元至今年2月20日的3.83元，反弹幅度仅为22％，远低于同期大盘同期36％的涨幅。
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投资者对大银行股的担忧在于，它们更容易受到宏观经济周期的影响。具体而言，在降息通道下，大银行的息差缩窄程度更严重，在“保增长”的要求下，大银行会承担更多的政府角色，从而也承担更多的不良资产。这样担忧显然不无道理，不过具体情况具体分析，可能多少还是有些恐慌过度。
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以净息差缩窄为例，工商银行还是具备相当的缓冲能力。首先，工商银行的贷存比（贷款占存款的比例）在银行股中最低，仅为54％，较低的贷存比水平，意味着公司对降息的敏感性最低，息差缩窄给公司带来的冲击，或许并没有外界预计的那么悲观。其次，公司的资产负债表上有1万亿元左右的债券资产，而且只有不到15％的债券需要在1年内重新定价，在降息周期下，“久期”较长的债券资产是抵御降息的良好资产。
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另外，随着银行新增贷款在1月份创下天量，“以量补价”成为国内银行的普遍做法，希望能以更多的贷款数量来弥补息差缩窄带来的不利影响。工商银行作为国内最大的银行，在配合“4万亿”项目上具有得天独厚的优势，同时，其较低的贷存比也决定了其“以量补价”的空间更甚于其他银行。今年1月份，工商银行新增贷款创下了2500亿元的巨量，其中600亿元左右配合国家建设项目，比如电网、铁路、公路等，另外还有1300亿元属于票据贴现。至少就目前来看，工商银行的巨额贷款投向还看不到引发大规模不良资产的迹象：一是因为国家建设项目的风险相对较低，同时也有稳定的回报；二是2500亿元的新增贷款中有一半属于票据贴现，属于典型的低风险、低回报品种，低于贷款利率，高于存放央行的超额准备金率。至于风险程度相对较高的中小企业，工商银行的贷款比重只有5％左右，而且大部分为抵押贷款，信用贷款的比重只有1％，所以不良率的风险并没有想象中那么可怕。2008年第三季度，工商银行的不良率为2.37％，和去年上半年相比尚处于下降通道，拨备覆盖率略显不足，只有104％。
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从估值角度看，截至2月20日收盘，工商银行的市净率水平为2.2倍，在14家银行股中仍处于较高水平。不过银行股的估值从来都是一个有争议的话题，和前段时间外资银行纷纷减持中国银行股相反，最近一段时间，瑞银集团则在A股市场狂买大蓝筹，其中包括工商银行在内的10家银行股。
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建设银行：抢占“4万亿”
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在各大银行对政府“4万亿”项目的竞争中，建设银行有可能从中受惠最多。
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建设银行历史上就以基建项目融资见长，在过去几年内，建行对基建项目的贷款增速保持在20％以上，明显高于其他全部贷款的增速。在4万亿元的大型基础设施建设中，建设银行在基建项目融资上的优势将得以体现，从2009年1月份的新增贷款中已经可以窥见一斑。
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虽然资产规模不及工商银行，但是建设银行今年1月份的新增贷款规模几乎和工行相当，其中约有40％投向了基础设施建设，而工商银行投向基建项目的贷款比例仅为24％左右，这显示了建行对“4万亿”项目的志在必得。另外，建设银行同样拥有较低的贷存比，14家银行股中仅次于工商银行，这也意味着建行在大规模的贷款投放中还有很强的后劲。同时，在过去紧缩货币政策期间，因为贷款额度受到限制，建设银行还储存了大量的优质项目，在货币政策转向之后，这些储存项目可以得到释放。在新增贷款需求上，建设银行明显领先于大部分其他银行。
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