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北辰实业（601588）
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北辰实业是一家曾经被资本市场爆炒过的公司，公司在2006年回归A股上市时，2.6元的发行价在不到一年时间内被拉升至17元。由于公司业绩并不出众，爆炒后带来的必定是暴跌，2008年11月，公司股价最低跌至2.35元，跌破当初的发行价，即使在本轮反弹行情中，公司股价也是明显滞后。
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公司在2008年的销售收入同比小幅下降的背景下，净利润实现了37％的增长，今年一季度，主营收入和净利润分别实现35％和103％的增长。公司净利润增速之所以远远超过主营收入增长，原因在于公司的销售毛利率高达34％，具体而言，主要得益于两个高档项目——奥运媒体村和香山清琴别墅的拉动，这两个项目为公司贡献了60％的收入。
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在公司2008年的年报中，公司管董事会对股东做出这样的表述：“2008年是公司成立以来建设任务最重、服务责任最大、经营业绩最好的一年，经营业绩在2004年起连续4年保持稳定增长的基础上继续提升，再创历史新高。”以销售收入而言，公司已经超过招商地产等龙头股，和万通地产处于一个水平线上。
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公司在2008年的预收账款同比增长46％，达到46亿元，已经超过了公司去年42亿元的销售水平，这为公司2009年的业绩增长奠定了很坚实的基础。对公司股价的不利因素在于A股股价对H股股价溢价过高，公司A股股价为5.3元，而公司H股股价仅有2.6元，公司也是唯一一家内地和香港两地上市的地产股。50％的溢价率该如何估值，在地产股中并无先例可循，不过，就A股自身而言，虽然公司目前5元的绝对价格较低，但超过30倍市盈率也并不便宜。
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新湖中宝（600208）
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5月12日，A股市场的新湖中宝（600208）和新湖创业（600840）同时发布公告，称两家公司的吸收合并申请已经获得证监会审核通过，新湖中宝将吸收合并新湖创业，后者股东可按1∶1.85的比例换取新湖中宝的股份。吸收合并完成之后，新湖中宝作为存续企业，而新湖创业将退出A股市场。
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吸收合并的起因在于，两家公司的实际控制人均为新湖集团，而两家公司都同时从事房地产业务，存在同业竞争。新湖创业退市后，也将开创民营企业在A股市场自废壳资源的先例，而存续下来的新湖中宝将跻身一线地产股之列（新湖集团在A股市场还拥有一家上市公司哈高科）。
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新湖集团从长三角起家，在2007年完成全国布局的雏形，并且较好地判断出了房地产行业的周期，在2006年之后基本停止拿地，在2008年土地市场低迷时期开始果断出手，在杭州拿下了武林广场等项目。公司房地产业务的特点是在建项目规模较大，可售面积充足，同时土地成本较低，吸收合并之后，公司在全国20多个城市拥有近30个项目和800万平方米左右的土地储备，土地成本不到1000元/平方米，这意味着公司在未来数年内都将拥有一定的土地成本优势。
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另外，公司旗下还拥有不少金融资产，其中包括三家商业银行的股权——8.8％的盛京银行、7.8％的成都农村信用社和1.9％的吉林银行，两家证券公司股权——25％的湘财证券和0.7％的长城证券，以及一家期货公司——89.2％的新湖期货。另外还有两个金矿公司和碱业公司。随着经济复苏，这些资产对投资者而言都存在一定的想象空间。
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（2009.06.08）
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投资改变生活 中石油归来
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国际原油价格上涨对中国石油的好处不仅没有想象中巨大，反而拖累其盈利能力。
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作为中国乃至亚洲最赚钱的公司，中国石油（601857）却长期缺席A股市场，中国人无法和这台赚钱机器共同分享石油价格上涨带来的快乐，反而是巴菲特等国际投资者赚得盆满钵满，这让很多国内投资者很是不满。如今，在A股市场6000点附近，中国石油高调回归。
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中国石油的业务主要有四大板块——原油和天然气的勘探与生产，炼油与销售，化工与销售，天然气与管道。油气资源是中国石油最大的优势，公司拥有大庆、辽河、新疆、长庆、塔里木、四川等多个大型油气区，2007年前6个月，公司来自油气勘探与生产业务的主营业务收入（未扣除板块间销售）为2021.2亿元，占公司主营业务收入的34.5％，毛利为1202.7亿元，占本公司毛利的71.2％。公司通过26家炼油厂、22家区域性油品销售公司以及1家润滑油生产企业从事炼油与销售业务，上半年主营业务收入（未扣除板块间销售）为3114.7亿元，占本公司主营业务收入的53.2％，毛利为332.1亿元，占本公司毛利的19.7％。公司的化工业务在我国的北部和西部地区占据市场主导地位，上半年主营业务收入（未扣除板块间销售）为487.5亿元，占本公司主营业务收入的8.3％，毛利为89.3亿元，占公司毛利5.3％。公司是我国最大的天然气运输和销售商，主要客户为化肥厂、化工公司、商业用户和当地政府拥有的市政公共事业公司等，上半年主营业务收入（未扣除板块间销售）为229.5亿元，占主营业务收入的3.9％，毛利为66.9亿元，占公司毛利的4.0％。
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中国石油宣布回归的消息后，很多投资者兴奋不已，都表示一定要申购其股票。在中国石油网上申购日的前一天，也就是10月25日，沪值大挫280点，原因之一就是众多资金脱身出来奔向中国石油，就连一些中小投资者也对中国石油表现出浓厚的兴趣，尽管他们对中国石油并没有太大的了解。在大多数人概念中，在国际原油价格一路上涨的背景下，中国石油没有理由不大赚其钱，如果有幸成为中国石油的股东，也没有理由不赚钱。
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其实，这种看法显然对中国石油缺乏深入了解。中国石油真是一只名副其实的石油股吗？国际原油价格上涨真能让中国石油成为赚钱机器吗？中国石化（600028）因为有大量的下游炼油业务，有70％以上的原油需要外购，油价上涨对其利弊难辨，甚至一定程度上弊大于利。所以，中国石化并没有被人们看成纯粹的石油股，中国石油虽然原油自产量远远大于中国石化，但大部分也是为了满足自身的炼油需求。2006年，公司将所销售原油的83.2％供应给本公司炼油厂，7.9％供应给中国石化的炼油厂，6.4％供应给境外公司或机构，2.5％供应给地方炼油厂和其他。在中国石油丰富的原油中，真正能享受到国际市场油价的只是一小部分。
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而且，从2006年开始，国家开始对原油开采征收特别收益金，石油开采企业销售国产原油的价格超过一定水平，所获得的超额收入按比例征收石油特别收益金。按照规定，当原油价格超过60美元/桶时，按最高比率40％征收，中石油去年上缴了289亿元的特别收益金，今年上半年上缴103亿元特别收益金。由此可见，国际原油价格上涨对中国石油的好处不仅没有想象中巨大，反而拖累其盈利能力。
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真正影响中国石油收益的还在于其加工出来的成品油，柴油、汽油以及石脑油、燃料油、沥青和石蜡等，其中产量最大的柴油和汽油的价格受到管制，得不到市场化定价，所以，影响中国石油收益的最大因素不是国际原油价格，而是成品油定价机制的改革。在中国石油、中国石化和中海油（0883，HK）这3家公司中，如果原油价格上涨，中海油获益最多，如果成品油定价机制改革，中国石化是最大受益者。
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鉴于中国石油的资产规模远远超出中国石化和中海油，投资者对其追捧程度也会较高，其16.7元的发行价，已经有狂热的投资者将其上市首日的价格定位在50元之上，在H股市场，中国石油的市盈率估值比中国石化高出10倍左右，以这样的估值水平来看待中国石油在A股市场的定位，如果上市首日超过40倍市盈率的估值，只能说明投资者对中国石油太过宠爱。
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（2007.11.05）
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