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上海市宣布申请引进迪斯尼乐园之后，股市上就此多出了一个迪斯尼概念。
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因为有传言G界龙（600836）的厂房所在地是计划中的迪斯尼用地，受到预期“乔迁之喜”的刺激，该公司股价立即毫不含糊地连拉5个涨停。撇开概念炒作，长远来看，从迪斯尼中受益的还是上海的旅游板块，其中又以G锦江（600754）为首。
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锦江酒店（600754，现更名为锦江股份）是国内酒店业的龙头，投资和管理190家酒店、4万余间（套）客房，在全球酒店集团300强中排名第29位，亚洲第一位。除了酒店业，餐饮业也是锦江酒店重点发展的业务，锦江酒店参股了多家著名餐饮品牌，对上海肯德基参股49％，对上海新亚大家乐参股50％，对上海吉野家参股40％。
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随着上海国际化大都市的地位日益明显，商务、会展、旅游等活动日渐火爆，锦江酒店作为龙头企业，在这样的大背景下获得稳定的增长可以期待。2005年，公司营业收入9亿元，同比增长4.5％，净利润近2亿元，同比增长33％（净利润增幅大大超过收入增幅的原因并不全是因为盈利能力增强，而是通过转让上海新亚之光酒店的股权和出售上海新亚桃园度假村土地所得，属于非经常性收益）。
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公司在酒店业的重要利润来源是4家高星级酒店，上海锦江汤臣大酒店税后利润4600万元，上海扬子江大酒店税后利润4600万元，上海海仑宾馆税后利润2000万元，上海建国宾馆税后利润2200万元。在酒店业处于高景气度时，高星级酒店获利能力远远超过普通酒店，锦江汤臣酒店在2002年还亏损1400多万元，但是2004年就实现了2600万元的净利润，2005年的净利润达到4600万元，随着行业景气度的进一步提升，这几家高星级酒店应该还能为公司贡献稳定增长的利润。不过，想要实现前两年这种翻番式增长也不太可能，因为其客房出租率目前已经达到较高水平，去年为77％，酒店提价空间也比较有限，去年锦江旗下的高档酒店已经平均提价17％。另外，公司的两家高星级酒店建国宾馆和海仑宾馆在今年进行装修，势必影响到酒店的出租率，对公司短期利润有一定影响。对于锦江酒店而言，在出租率和价格已达高位的情况下，想要实现长期的持续增长，比较现实的途径是通过扩大规模实现外延式增长，现在公司的酒店数目基本上以每年10家的速度增长。
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和酒店业的风光形成鲜明对比的是餐饮业，由于去年受到苏丹红、禽流感等事件影响，锦江酒店参股49％的上海肯德基利润没能实现预期的增长，2004年，上海肯德基餐厅总数共有143家，实现收入13.1亿元，净利润1.06亿元，2005年，上海肯德基餐厅总数达到171家，但是收入只和上年基本持平，净利润比上年下降100多万元。公司参股40％的吉野家业绩一直不佳，2005年亏损750万元。在苏丹红和禽流感事件基本平息之后，锦江酒店的餐饮业务应该能够恢复增长。
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由于锦江酒店是国内酒店龙头，加之上海的国际性地位，所以看待锦江酒店的前景应该和国际性酒店进行比较。有一个现成的坐标可以参照，锦江酒店的3家高星级酒店——锦江汤臣、扬子江大酒店、海仑宾馆，分别由国际知名的洲际酒店、万豪酒店和雅高酒店管理，而另外一家高星级建国宾馆由锦江自己管理，其中表现最优异的是洲际管理的锦江汤臣，从2002年的亏损2000万元转为2005年的盈利4600万元，锦江管理的建国宾馆的盈利能力明显弱于另外3家。从另外一个角度来看，锦江酒店在股市的市盈率和国际大酒店相比也处于较低的水平，洲际、万豪、雅高等国际酒店的市盈率均在25～40倍之间，锦江酒店的市盈率只在20倍左右。如果市盈率能够向国际酒店看齐，锦江酒店则具备了长期投资价值。
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锦江致力于在“管理”、“品牌”、“网络”三个方面打造自己的核心竞争力，在管理方面，公司从海外聘请了一批有国际酒店管理经验的职业经理人，品牌方面，则开始统一成员酒店的外观标识，而网络建设和国际酒店差距最大，现在开始推出中、英、法、日等四国语言的网上预订系统，和国际酒店前些年斥巨资建设的中央预订系统相比，锦江酒店在互联网时代打造的预订系统，成本倒是节约不少。
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虽然上海的酒店业目前处于高景气时期，不过上海的高星级酒店增长速度迅猛，按照目前的速度，很有可能在2008年供过于求。2010年的世博会可以对上海的酒店业形成支撑，世博会之后，迪斯尼将成为上海酒店业的期待。香港迪斯尼乐园于2003年1月动土，2005年9月正式开园，耗时近3年，如果上海的迪斯尼能够申请成功，正好可以在世博会之后接力。香港当年申请迪斯尼成功之后，泛海酒店（0292.HK）的股价在一个交易日涨幅超过100％，锦江酒店，是否也在期待成为第二个泛海？
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（2006.04.03）
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投资改变生活 华天酒店：酒店湘军突起
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启动内需，旅游酒店类上市公司从中长期看将获益，奥运会将带来短期刺激，投资旅游酒店类公司可谓长短兼宜。
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A股市场的酒店类上市公司并不多，其中有上海的锦江股份（600754）、北京的首旅股份（600258）、南京的金陵饭店（601007）等，以成长性而论，来自湖南的华天酒店（000428）居于首位。
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华天酒店的前身是一家部队招待所，1996年在深交所上市，后移交湖南省政府管理，湖南省国资委为公司实际控制人。在扩张路径上，公司同时在高星级酒店和经济型酒店上发力，在经营模式上，直营、承包和托管等多种模式并存。
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公司目前拥有5家直营高星级酒店，总店长沙华天大酒店是湖南省首家超豪华五星级酒店，是长沙市重要政务、商务接待的首选接待场所，2006年实现收入2.4亿元，是公司最重要的收入来源。为了解决收入过分倚重总店的局面，公司从2007年开始兴建了4家五星和准五星级酒店，分别为潇湘华天、益阳华天、星沙华天和北京华天，这些高星级酒店将从2008年起陆续为公司带来收益。除了直营之外，公司还承包了5家高星级酒店。承包酒店的盈利模式主要是收取承包费，在5家承包酒店中，北京钓鱼台华天的承包费为1250万元/年，承包期从2005年至2023年。武汉凯旋门大酒店的承包费为1500万元/年，筹建中的长春京都大酒店于2008年开业，承包费为第1年3200万元，第2年2800万元，第3年2200万元，第4年2000万元，逐年递减为1500万元。另外两家承包酒店为常德华天和长沙芙蓉华天，每年的承包费在500万元左右，对公司盈利没有太大影响。对于较高管理水平的酒店公司而言，对其他酒店进行输出管理进行托管也是盈利模式之一。以华天酒店的托管来看，一般收取营业额的2％～4％作为托管费，公司目前托管的酒店还有5家，以及6家即将开业的酒店，每年的托管收入大约在1500万元左右，在公司总收入中占比不多。不过，在公司承包和托管的酒店中，一些有很好发展前景的酒店有可能被公司收购，成为旗下的直营酒店。
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除了高星级酒店之外，华天酒店从2007年开始进入经济型酒店，2007年2月，公司投资成立了湖南华天之星酒店管理有限公司，成为运作经济型酒店的平台，上市公司持股51％，集团持股34％，其余15％为管理层持股，这将成为公司最值得期待的业务，如家于2006年在美国成功上市，更使得国内的经济型酒店充满想象。继第一家直营店在长沙开业之后，华天之星目前已在北京、长沙、郑州等地开设了9家连锁店，公司计划从2008到2010年，每年以30～60家店（含加盟店）的速度增长，至2010年华天之星达到200家店的规模，其中直营店140家。以此速度发展，从明年开始，公司的经济型酒店收入有望超出现有的高星级酒店。国内的经济型酒店在最近几年发展迅猛，对三星级酒店形成强大冲击，如家、锦江之星、莫泰、汉庭等都已经在业内有了相当的品牌影响力。华天之星作为后来者，能否在竞争激烈的经济型酒店取得一席之地，现在还难以断言。公司的劣势在于起步较晚，优势在于公司在酒店管理上的丰富经验，以及上市公司的融资平台。今年2月初，公司非公开发行2800万股的计划得到证监会批准，预计融资3.5亿元，其中1.5亿元将用于华天之星的扩张。
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公司目前还有部分军工产品，为公司提供稳定的利润来源。2001年，公司和国防科技大学合作生产光学陀螺仪，该产品目前基本运用于军事领域。公司旗下的华天光电惯导技术公司是目前国内规模和产量最大的生产商，具备一定垄断地位。过去几年保持高速增长，2007年中报显示，公司的光电产品实现4330万元的收入，同比增长164％，而且，由于军工产品的特殊性，毛利高达76.7％。上市公司目前拥有华天光电惯导技术公司57％的股权，其余43％为华天集团所有，上市公司计划增资5000万元，而集团则放弃同比例增资，这样，上市公司持有该公司股权将上升至86％，这体现了集团对上市公司的扶持。另外值得一提的是，华天集团还有部分资产计划注入上市公司，以支持上市公司的外延式扩张。
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（2008.02.25）
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投资改变生活 洪都航空：高飞的军工龙头
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得到大股东实质性军工资产注入的洪都航空被视为军工股龙头。
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在“军工资产进入上市公司”的预期下，军工股成为今年久炒不衰的板块，相关上市公司从年初至今的涨幅大多超过200％，甚至大有方兴未艾之意。
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