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（2008.01.14）
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投资改变生活 债券型基金
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随着股市在过去半年内的大幅下挫，基民们选择赎回股票型基金，而债券型基金大有咸鱼翻身之态。
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在今年一季度开放式基金的收益排行中，股票型基金全部陷入亏损，而债券型基金占据了排行榜的前10名，其中融通债券以2.84％的净值增长率排名第一。业绩的此消彼长也吸引了投资者的追捧，今年一季度，债券型基金的销售出现了难得一见的火爆场面。
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债券型基金和股票型基金的区别在于投资方向不同，后者主要在股票二级市场进行投资，而前者主要投资者于债券市场，比如国债、企业债、金融债、可转债以及央行票据等等。随着前两年股市的火爆，很多债券型基金开始转型，不再单纯投资于债券，而是以部分资产进行新股申购甚至进入股票二级市场，这成为过去两年内债券型基金的主要收入来源。2006年，债券型基金的收益为16.16％，2007年收益为23.56％，虽然难以和股票型基金的高额收益相提并论，但是对一些风险厌恶型的投资者而言，为抵御CPI的上涨，债券型基金还是可以选择的投资工具。
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与股票型基金相比，债券型基金的风险的确要小很多，但也并不意味着这是毫无风险的避风港。以纯债券基金看，其风险主要来自利率风险和信用风险。如果未来利率水平走高，债券收益会随之下降，反之，如果利率降低，债券收益将上升。简而言之，债券收益和利率水平呈现跷跷板关系。目前我国处于升息通道，虽然在美国连续降息的压力之下，我国升息的空间被大幅压缩，但未来仍有加息预期，对于久期（到期时间）较长的基金，利率风险不能忽视。信用风险主要来自债券发行方，信用等级较高的债券，收益率较低，同时风险也较低，反之，信用等级较低的债券，收益率较高，与此对应的风险也较高，比如企业债的风险一般会高于国债。
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以上是传统意义上债券型基金面临的风险。随着前几年债券型基金开始转型，纷纷涉足新股申购甚至股票二级市场，股市的波动成为债券型基金的主要风险。2007年债券型基金获得超过20％的收益，其中很大部分来自新股申购的无风险收益，但是随着今年股市的大幅下挫，以中国太保为代表的股票甚至跌破发行价，新股申购不再是无风险收益，债券型基金也面临很大的挑战。因为有些基金在二级市场获配的新股，并不能在上市当天即获利卖出，而是有一定的禁售期，在禁售期之内，股价会有大幅下降跌破发行价的可能。另外，一些债券型基金投资可转债，在到期债转股后，同样也会面临股票二级市场的波动风险。对于申购债券型基金的投资者而言，需要事先获知该基金在新股申购和二级市场上的资产配置，如果希望规避股市风险，最好选择纯债券基金，也就是全部投资于债券的基金。
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对于投资者而言，最好首先测试一下自己的风险承受能力，以此确立投资目的和收益预期，然后才能明确自己应该选择什么样的投资产品。如果风险承受能力较低，只是为了获取高于银行存款利率和CPI的收益，债券型基金和货币型基金都是可以考虑的选择。如果有着较高的收益预期，只是因为忍受不了股市的波动而选择债券型基金，那将注定要大失所望。虽然位于今年一季度开放式基金收益排行榜前列的都是债券型基金，但这样的水平也仅仅是相对收益，绝对收益依然不高，排名第一的融通债券也不过为2.84％。如果以跑赢CPI为目标，这样的收益还说得过去，对于那些追求高回报的投资者，这样的收益水平显然过低。如果只是因为股市短期波动而从股市或者股票型基金退出，转而投身债券型基金，股市回暖之际，债券型基金的收益注定还是会大大落后于股票型基金。
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所以，投资的关键在于对自己有相对明确的回报预期。如果风险承受能力较低，债券型基金是不错的投资标的。如果有较高的回报预期，那就要具备相应的风险承受能力。如果只是因为市场的波动而频繁转换自己的投资风格，或许能规避一部分风险，但也注定会踏空相当的收益。
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（2008.04.21）
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投资改变生活 拆分和分红
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进入2008年，一些基金的拆分和分红又开始陆续上演，作为基金持续营销的两大法宝，一直存有争议。
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基金拆分，是指在总资产不变的前提下，将基金的份额重新分为若干份，比如一分为二或者一分为三之类，最终将基金净值重新回归至1元。假如某基金净值为2元，基金份额50亿份，该基金总规模为100亿元，经过一分为二的处理后，基金净值变为1元，份额翻番为100亿份，但是总规模依然不变，还是100亿元。对于投资者而言，如果原先持有1万份该基金，总资产为2万元，拆分之后变为2万份，但净值变为1元，所以总资产还是2万元，没有任何变化。基金拆分的主要目的是为了吸引新投资者，比如有些新基民看到该基金价格高达2元，便会有恐高心理，净值归1后，他们会觉得买到了便宜货。这是基金持续营销的法宝，而且事实证明，的确有很多新基民为此所动，在净值归1后踊跃申购。对老基民而言，拆分只是一场数字游戏，对于新基民，是否就真的买到了便宜货呢？答案自然也是否定的，你在拆分之前买和拆分之后买，没有任何区别，道理很简单，拆分之前，每份基金含金量高，拆分之后，含金量相应稀释。
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如果进一步深究，基金拆分并不只是总资产不变的数字游戏，还会经常影响基金的业绩，2007年拆分后基金的表现已经证明了这一点。假如一只基金拆分前总规模为100亿元，净值归1后吸引了大量投资者前来申购，规模扩张至150亿元，在牛市行情中，新增的50亿元资金需要一定的时间建仓，而且通常是高位建仓，自然会错过一部分行情，如果原先赚50亿元，对应100亿元的规模，涨幅为50％，拆分后赚50亿元，对应150亿元的规模，涨幅为33.3％。对基金原有的持有人而言，自然就摊薄了他们的收益。
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基金分红，是指将基金获得的收益分配给投资者，从而将基金的净值降低。和拆分一样，分红其实也是一个数字游戏，其目的也是为了通过降低净值来吸引“恐高”的新基民。假如某净值为1元、规模为100亿元的基金，赚了100亿元，某投资者买了10万元，现在总资产变为20万元，假如基金将其中的20亿元拿来分红，那么这位投资者可以获得2万元的分红。与此同时，其基金面值也从原来的2元降至1.8元，也就意味着他的基金变为18万元，再加上2万元的分红，其总资产仍为20万元。和拆分一样，分红也只是一场数字游戏，真实的意义只是基金公司帮你减轻了2万元的仓位而已，如果投资者希望减仓，自己赎回基金即可，无需通过分红的方式来减仓。现在很多基金公司对分红有两种政策，一是将红利退给投资者，二是投资者将这部分红利自动继续申购基金。如果投资者选择前者，就意味着减仓，实现部分落袋为安，如果选择后者，则没有任何意义。如果是在熊市背景下，分红减仓可以在一定程度上规避风险，如果是牛市背景，则意味着踏空行情。
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基金净值的高低和未来的走势其实并没有太大关系，一只1元的基金，并不意味着将来有很高的上升空间，一只3元的基金，也并不意味着将来一定会大幅下跌，对于投资者而言，基金净值的大小不应该是判断买入与否的依据。在买基金之前，首先要判断自己的风险承受能力，然后决定购买股票型还是债券型或者其他；如果是怕麻烦的投资者，不愿意去银行排队申购，还可以选择一些场内交易的基金，比如上交所的ETF，深交所的LOF，或者封闭式基金，这些都可以像买卖股票一样在场内交易；对投资者而言，最重要的一点大概就是具体挑选哪一只基金，在2007年的基金热潮中，这一点似乎并不重要，投资者基本上是逢“基”必抢，2007年基金业绩的严重分化，使得挑选基金成了一项重要工作。对于这一点，大部分人都是根据基金的过往业绩来选择，如果该基金经理有很好的表现，成为市场上的明星，往往能得到投资者更多的信赖，不过历史表明，基金经理们的业绩并不具备持续性，今年表现好的，可能就是昙花一现，明年业绩却不佳。股市上曾经有反向投资的说法，就是说和大众的看法反其道而行之，如果套用到选择基金上，投资者也可以考虑那些排名靠后的基金，这些基金经理们知耻而后勇，说不定反而能创造出奇迹。
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（2008.02.04）
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投资改变生活 基金定投
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很多人以怕麻烦为由置身投资大潮之外，基金定投正是为这些“懒人”度身定做。
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