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中投公司甫一成立，就获得了2 000亿美元的第一笔投资基金。这笔巨资必须投资海外资产。欧美那些另类基金经理，立马眼前金花绽放，前后脚地往北京飞，以先到先得为荣。选择优秀的海外投资管理人，也就成了中投成立后的一项重要工作。
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那么，另类投资基金的精英们有什么金刚钻，在投资业绩上始终高居榜首？这事说来话长。
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一百多年前，另类投资是那个时代的金融新概念。就拿私募股权基金来说，有人认为它的起步可以追溯到老摩根。他的老友卡内基经营的钢铁公司，一直是老摩根最有威胁力的竞争对手。但是卡内基有一条软肋：他更乐于在老家苏格兰的古堡里修身养性，感悟人生哲理。渐渐地，他对自己的公司失去了管理兴趣。
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老摩根1901年轻松获得了卡内基同意，全资收购了他的钢铁公司。收购的资金，有一大部分使用了借贷杠杆，开了杠杆收购的先河。对冲基金的萌芽也破土在同一个时代，巴顿·比格斯把祖师爷这顶桂冠给了凯恩斯，称其为“用科学武装起来的赌徒”。凯恩斯在1915年前后，通过对美元做空英镑，和对马克、法郎、里拉做多英镑，赚了大钱。“大部分的金融创新都是日积月累的结果，也就是以过去的创新为基础，一步步加以发扬光大”。耶鲁大学教授、著名畅销书作家罗伯特·希勒的这个结论，用在投资创新上真是不假。摩根和凯恩斯之后，出了一位被沃伦·巴菲特尊为投资理论大师的人——本杰明·格雷厄姆。正是他提出了“价值投资”的概念，主张在风险回报的基础上，制定投资策略。股神巴菲特，是大师“价值投资”的最佳实践者，他曾说，如果不是在1949年读了格雷厄姆的书，他的一生都可能会改写。
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20世纪的最后30年，投资领域英雄辈出。私募的明星经理人有诸如KKR、TPG、凯雷、黑石、华平等一大批基金的创始人，他们都有着投身大投行的经历，但那里团队工作的环境，无论如何满足不了他们的创业冲动。1988年亨利·克拉维斯主导了KKR 24亿美元杠杆收购RJR Nabisco公司，2/3的资金来自高息贷款。这个名噪一时的案例后来被搬上银幕，表现一帮现代“野蛮人”，也就是不按规矩出牌的人，对公司传统文明的入侵。
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/本杰明·格雷厄姆（1894~1976）（右），是实干的基金管理人，亦是理论大师
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对冲基金的名牌经理更是多如星斗，最风光的是索罗斯，还有2008年后大出风头的詹姆斯·西蒙斯和约翰·保尔森。1998年倒闭的长期资本管理公司的“诺贝尔”级管理人，甚至是陷于丑闻的骗子伯尼·麦道夫，无一不是因了“对冲”才全球大名鼎鼎。所有这些人，不管是功成名就，还是一败涂地，都在日积月累，培植出一个重要的金融新行业。
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出身名门、理论严谨、明星如云。但是，对一个行业的成功，光有这些还不够。另类基金的优势，还在于它特立独行。下面只抓出几点，说明它“另类”的体制机制。
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第一，它们的融资设置规避了传统银行家最易失足的陷阱：借短用长，期限错配。要投资私募，你不是要有耐心，而是要有非常的耐心，等待三年五载，回报才能在地平线上冒头。各类对冲基金，总要设置赎回的限制条件或时限，留给管理人以较大的投资期限灵活性。第二，基金的组织方式不是公司制，而是合伙制（少数信托制）。在这样的体制中，管理层如同建筑中的钢筋水泥，和企业凝为一体，而不是像公司制，股东不满意，管理层就得像租户一样走人。第三，它们有特殊的收费方法与薪酬激励机制。特别是薪酬，和基金的收益挂得更紧，普通合伙人和团队可能赚出天文数字的收入。第四，私募股权和对冲基金对“用他人的钱”最大胆。通过撬动较低成本的债务，他们能够把市场风险、债务风险、信用风险、政治风险，统统转变成了投资股本的回报。
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/《门口的野蛮人》电影广告
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体制机制如同地利，“另类”还有天时助之。这就是从监管的角度看，它们驰骋于“影子银行”的天地，比传统银行和基金自由得多。
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可以举一个案例来解释这种差异。2009年，有一家美国私募股权申请投资一家中国的证券公司，监管者要求它按照中国相关监管律规拿出必要的历史业绩。私募者说：“我是非银行金融企业，不需披露财务数据。”“那你有什么证据证明你有资本入股呀？”监管者盘问。私募者回答：“我是合伙制，没有股本，只有投资者委托我管理的基金。”它拿出了自己在美国证监会的“登记号”，但这只是一个登记号码而已，并无助于说明它的入股资历与必备披露信息。
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这家私募者说的是实话。至少到2008年，美国政府并没有像对待商业银行、投资银行、共同基金那样，去监管另类投资机构的业务。因为它们被认为是一种不同的金融“生物”，业务的对手是大公司、大企业、有经验的投资者，双方有能力和实力获得充分的信息，做出专业的判断。一旦出了风险，投资者作为一般合伙人和基金普通合伙人将会同舟共济，也不会像存款人那样来找麻烦。只要不触及散户的底线，“另类”就可能躲避监管的束缚。在那些灰色的地带，他们花钱找到代理人在国会不停游说，约束着政府之手不要伸得太长。
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离监管披露要求远一点儿，离媒体也就远一点儿，这给了另类投资暗箱操作的空间。他们小心地保护着财务的私密，保持交易在私下里进行。许多重大的事件，总是先在报纸上爆炸，才让所有的人大吃一惊。值得一提的有两次新闻大曝光。1998年的那一次曝光很不幸，它报道的是长期资本管理公司的倒闭。这条新闻把对冲基金中的丑媳妇拉出来见了公婆，几个月前还光芒四射的一家基金，揭开它脸上罩着的神秘面纱，下面是公众从未听说过的交易策略、套利操作、百倍杠杆，现在瘫倒在地，一片狼藉。但是，这条新闻曝光没有吓退勇敢的人们。好比是雨后春笋，一家基金倒下，更多的基金站起来。
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另一次高调的私募基金曝光，是2007年黑石基金创始人施瓦茨曼为自己举行的豪华生日庆典。紧跟着的是更为震撼的黑石基金在纽交所的上市。这意味着“私募”走向了“公募”，主动接受一系列的披露监管。黑石创业的故事，不是三年不鸣，而是25年闷声，如波涛汹涌海面下的静水深流。用《资本的王者》一书作者的话来说，这是一只20世纪70~80年代的“丑小鸭”。它一飞冲天，标志着一个“野蛮”的行业走向了成熟。它有底气走出“影子银行”的遮掩，和传统的大银行、大保险公司站在一起，成为金融业的顶梁柱。
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这些资本新主人，比以往任何金融机构更加所向无敌：除了不接受存款，它们可以涉足全面银行业务；它们不愿做企业的债主，而是要做企业的主人；它们不买卖任何商品，除非你认为公司就是商品；它们无所不在，并且不停地改变着投资组合。养老基金、保险基金、机构和家庭投资人，都对“另类”趋之若鹜。
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揶揄私募基金是门口的“野蛮人”，已经过时！大卫·凯瑞和约翰·莫里斯用事实说明，私募股权在企业最需要的时候为它们提供了天使、风险、股权融资。有许多案例证明，正是私募基金改变了企业的命运，扶它们上路腾飞。一家大的私募股权基金，可能同时拥有几十个行业的龙头公司，所以能够对全国乃至全世界的经济走势，做出比投资银行的经济学家还要完美的推断。拥有这么强大的的气场，也就不用诧异，那些私募基金经理，不少和施瓦茨曼有着相似的经历，在短短的20年中，完成了前无古人的财富累积。
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倒回10年前，再说说艾尔·萨德。他2003年带领KIA转舵，联手“另类”，正当其时。到西方金融危机爆发前，KIA的规模增长了近一倍，投资总额达到2 500亿美元。KIA风光的年月，正伴随着数国主权财富基金在国际金融市场上的集体亮相，它们日益成为投资基金的金字招牌。
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中投进军海外投资的时点，踩得没有KIA那么好，因为2007年，中国国内股权融资市场大热，国际资本市场却正在走向冬天。国际上各路私募股权基金和具有对冲功能的股市基金，带着海外夺标的光环，蜂拥进入中国。这里为最有潜力、勇气和智慧的一代金融精英提供了创业的新天域。
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美国的金融思想家埃里克·韦诺认为美欧的基金仍在为投资行业设定规矩与基调，但是，有资本实力和流动支付能力的是来自亚洲的资金，特别是主权财富基金。他告诫人们：这些在金融海洋里静水深流的“另类”，“正在忙碌地勾画全球的新秩序，它们将以我们想象不到的速度改变这个世界。”三十年河东三十年河西。用了不到30年的工夫，中国就从资金饥渴变成了资本过盛。缺钱时，投行的融资就是真本事；有了钱，风水就转到了基金经理这里，他们在配置资源上掌握着更多的话语权。中国未来的新秩序，会不会也是由一些静水深流的“另类”在忙碌地勾画着？
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