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1703509891 对于那些准备像你一样长期以资金交易为生的年轻交易员,你有什么好建议?
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1703509893 他们应该尽可能去尝试各种金融交易以丰富其市场经历。我从不限制自己只做某一类交易,或是只在一个国家做交易,因为最能锻炼人的、最刺激的交易可能发生在世界任何地方。我的建议是,你大可不必过于在意自己是否能成为某一领域的顶尖专家。即使你觉得今天自己不能胜任某一领域的工作,但这并不代表明天你仍然不行,对专长的要求有时被人们过于夸大了。
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1703509895 詹姆斯·索洛维斯基(James Suroweicki)有本书叫《大众智慧》(The Wisdom of Crowds),书中大量例子说明:大众做事的平均结果,要大大优于依据专家意见行事的结果。我们有时错误地倾向于把别人当成专家,比如,假如你问一位货币专家汇率正在如何变化,这些专家犯错的可能性,并不比随便问几个街上的路人犯错的平均概率要低多少。
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1703509897 交易员必须学会如何处理一些群体偏见和跟风行为,比如听信消息的交易。市场传闻通常会让根据基本面交易的基金经理的交易判断受到影响,因为他们在市场中直接接触这些传闻。但是,一般应与这些传闻保持一定的距离,把注意力放到数据上来。如何权衡流言的真假,没有一定之规。我们需要使用一些可靠的定量分析方法,通过分析资产价格便宜或昂贵到底意味着什么,来判断价格生成的内在原因。因此,我们需要将市场传闻与价值分析相结合。流言依然是不可忽略的,因为它会对市场的其他参与者产生影响,是推动市场变化不可或缺的。如果市场中没有任何传闻,而价格又便宜,那么也许它就将永远便宜下去。但是一旦涉及某个市场传闻,那么在你相信它之前,首先要去查看相关数据,将两者结合以做出正确的交易决策。
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1703509899 你是从哪里获取市场消息的?
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1703509901 我阅读大量的书籍与研究性文章,使用研究机构的服务,也非常认真地研读《经济学人》杂志的相关文章。如果有人问我如何进入全球宏观投资领域,我会告诉他从订阅《经济学人》杂志开始,坚持每周阅读,然后想想你这一周都从中学会了哪些你从前不懂的知识。
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1703509903 如果你了解到有一个新油田被发现,就应该开始思考它对交易的影响是什么。互联网也是一个很好的获取信息的渠道,一定要尽可能地研究一下你所读到的东西,并尽可能地思考世界上发生的任何事情与资本市场的关系。建立个人的交际网络并与一些聪明的人交流,也是非常重要的。
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1703509905 还有一个要点——不要害怕提问,更不要害怕被人认为是无知。要学会倾听,当你听到有趣的事情时要跟进。不要只是想“哈,这是个有趣的主意”,结果1年后发现你本该买入的公司股票已经涨了500倍。你永远不要对自己说“可能”“将要”和“也许”。当我发现一个自己并不太了解但确实引人瞩目的东西时,我会投入少量的钱尝试一下,就当是买了一个便宜的期权。
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1703509907 如果你只能得到《经济学人》上的市场信息,你能做好交易吗?
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1703509909 我认为自己可以做到。如果我只阅读《经济学人》杂志的话,我的投资组合应该是在下一个10年里做多亚洲股票资产。世界已经分化为一个生产中心(就是亚洲),一个消费中心(就是美国)。亚洲人口增长很迅速,人们每周工作60小时,工资却很低。另一方面,美国人一周只工作40~45小时,却为了购买更多的物品而借贷消费。欧洲与这两个地区相比,既不是积极的生产者也不是积极的消费者,而且人口增长也十分缓慢。
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1703509911 作为一个投资者,我当然愿意投资于生产者而不愿给消费者投资。但是在亚洲市场,我也同样打算购买价值型股票而不是增长型股票。我会详细分析所有的亚洲股票,并从中尽可能地挑选出最有价值的股票。
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1703509913 我购买了许多泰国地产股票,因为泰国拥有双顺差并且发展得很快。同样,我也持有了许多印度、韩国及中国香港的证券资产。但是,我不愿意做多中国股票,因为我不太适应那里的法律条款与交易规则,但是我确实相信中国目前做得非常出色,所以我正对那些与中国做生意的人加大投资,这也算是间接投资中国吧。
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1703509915 你认为未来10年亚洲面临的最大威胁是什么?
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1703509917 一个威胁就是如果石油价格持续保持高位,可能引发另一场亚洲危机。石油价格将在相当长的时间内维持高位运行,这将给投资者足够的时间退出。如果油价涨到80美元/桶,并在这个价位上保持较长时间,这将引发通胀抬头,我那时也要离开亚洲市场了。
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1703509919 另一个威胁就是金融全球化倒退。如果全球交易量突然开始萎缩,保护主义重新抬头,我也将逃离亚洲市场。保护主义是一种以邻为壑的政策,会造成全球财富总量下降,不会起效果。
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1703509921 印巴之间的核战争,也是我对亚洲担心的一个问题。尽管从长期看来,在它们摧毁了对方时,应该买入,但这种灾难的爆发肯定会对现有的投资造成极为不利的影响。与核战争同样恐怖的是,未来30年内,这两个国家的人口将迅猛增长。
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1703509923 灾害与悲剧发生时,总是买入良机吗?
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1703509925 是的,看看俄罗斯、博茨瓦纳以及土耳其的情况,就知道事实就是这样。比如,当土耳其1999年发生大地震时,我们买进了大量的玻璃制造商的股票,因为我们知道每个人都将不得不换窗玻璃。土耳其股市当时所有的股票跌出了合理价格区间,我们就在这个时候尽可能地买进了大量的玻璃制造商的股票。
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1703509927 这个机会是由人们听信新闻报道产生恐慌带来的。新闻是随机发生的,当它表面上听起来是个坏消息时,但是那个时候通常并不太容易想清楚它究竟会产生什么后果。此时轻易改变头寸,往往不是一个好主意。这就是我为什么喜欢期权的原因之一,期权几乎涉及了精确的定量风险管理的所有方面,它就像雇用了某人作为你的风险经理一样。在管理风险的同时,我知道自己在未来6个月内还持有其他标的资产。即使在持有期权时,其价值已下降了许多甚至是一文不值,我仍然将持有期权,因为你永远不知道未来会发生什么?
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1703509929 我曾经持有一个1年期欧元利率掉期的期权,在入手后不久,它就变得分文不值了。然而,就在离期权到期日还有两个星期的时候,掉期利率突然向对我有利的方向变化,并达到了我的期权合约执行价格。这样,在我持有这个期权11个月后,我以当初购买价5倍的价格卖掉了它。
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1703509931 自从你开始管理自己的钱时,你使用期权的次数增加了吗?
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1703509933 自从开始为家族理财以来,我更频繁地使用期权,部分原因是期权市场本身在过去10年间成长壮大了。当我最初开始交易货币时,期权甚至还没有出现。现在几乎可以找到任何一种期权,而且买卖价差微不足道。一般说来,我喜欢把期权当作管理资金风险的缓冲工具。有了它,我晚上睡得更加安稳。
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1703509935 谈到灾难事件,纽约世贸中心遭袭对你的投资组合有多大影响?
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1703509937 我真不记得那次灾祸对我的投资产生了多大影响。赔赚都有可能,如果一定要去猜测的话,我想可能是赚了一点钱,这也多亏了我们是期权的净买入方。平均来看,灾难发生时的资产价格波动将变大,因为每个人都很紧张,有更大的保险要求。
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1703509939 “9·11”事件对我的一个影响,就是再次证实了这样一个投资原则:投资组合中绝不能留有尾部风险,因为事情的变化总是无法准确预料的。
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