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一些事情，比如牛奶价格在过去18个月里几乎翻了一倍，这当然不是因为基本面的原因。不可能一下子出现这么多牛奶消费者或者发生牛奶产量锐减的情况。在这个事情里，至少有部分原因是因为有更多的钱流入了这个行业。
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有关上次对你的采访，读者评论最多的是对你声称在工作中只阅读《经济学人》表示惊讶。你现在还是这样吗？
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我的大多数想法都是来自阅读和所做的事情，这和别人是一样的。特莱佛·格瑞姆的观点非常有力，他认为你可以在3个月后再行动，那时的表现仍不错。是的，如果你想比别人超前一点的话，也没必要超得过多。所以，如果你读的都是很超前的别人看不到的资料，你可能会远远领先别人，但是我不肯定你的业绩表现是不是也会超过别人很多。所以我确实仍相信阅读《经济学人》就足够了。
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三年以前，你说如果只读《经济学人》的话，你会在下个十年做多亚洲股票。你也说到你所看到的最大威胁就是油价保持高位，导致另一场亚洲危机。你说如果油价升到80美元而且保持一段时间的话，通胀就会重新抬头，你就清仓。看上去这些事情正在或将要发生，你有何看法？
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这些是在发生，很多经常账户已经显示出了这种情况正在出现。马来西亚和印度尼西亚作为能源出口国是例外，但是其他国家已经开始吃苦头了。整体看来，亚洲强势货币的故事可能要结束了。现在再强调一遍，我们喜欢抗风险的投资。
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你怎么看待新兴市场与G10经济关联度减弱现象？
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我们正在做多新兴市场股票，我认为某种程度的经济脱耦现象是存在的。但是我们觉得，仍会出现耦合加强的机会，比如出现了大规模的经济减速，那么关联度仍会加强。所以我们在净做多新兴市场股票的同时，为了应对可能出现的灾难情况，我们也采用标普和日经认沽期权进行对冲。总之，我要说的是，考虑我们在新兴市场能够找到比在其他地方多得多的机会这一事实，净做多新兴市场是大有可为的。
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那么你认为全球化和趋同化会比脱耦的趋势更明显？
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是的，我可以这么说。十年后，塞内加尔将会远比今天更有价值。我们投资了该国的电信公司，那是当地唯一的垄断性的电话公司，其市值为20亿美元。对于这家公司来说，美国是否进入经济衰退一点关系都没有，这只股票现在很便宜，十年后会值更多钱。
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大量的新兴市场经济国家都建立了大规模外汇储备，如果你有机会执掌其中一只包括大量现金的主权财富基金的话，你将怎样做？
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首先，让我们定义一下主权财富基金是什么。主权财富基金管理的资金规模要远远超过其他基金。其次，这些基金的时间范围和投资标的几乎是没有任何限制条件的。最后，它们不需要担心赎回。
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这就会引发问题，在如此不同的投资目标上，主权财富基金应该最大化什么？在某些情况下，它应该是纯粹的金融财富最大化活动，而在其他更多的情况下，也可能包括国家安全目标。
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如果我管理如此庞大数额的资金，在这么长的时间范围内，我将可能在看待证券类收益方面出现偏差。显然，有些收益会直接来自股票市场，而另外一些则来自其他投资，比如私募股权、房地产，或者其他真实资产类别，比如商品。谈到商品，寻求得到商品来源保证，可能是投资者愿意投资商品生产商的一个原因，从必和必拓到巴西石油公司，全世界的情况都是如此。
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对于大型投资来说，一个继续引发兴趣的领域就是全球基础设施，从重建美国电网到港口开发和管理都是如此。我看到了新兴市场在未来十年里，在基础设施上的年度支出将达到2万亿美元左右。想象一下收费公路、港口、电力等方面的投资机会，由于较短的投资时间限制以及无法获得长期资本，大多数基金在这方面都没有优势。而主权财富基金因为能以正常的风险资本价格水平上投资更长时间而更具竞争优势。
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你怎么看待对冲基金？
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就能够找到项目做直接投资而言，有些人可能会问为什么要给对冲基金经理付费。好吧，这里有两个有效的理由，还有一个有疑问的理由。
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第一，通过投资对冲基金，你等于买入了一个不同投资方式构成的组合和组合管理经理。同样，在不同资产类别上进行分散化投资和分散化投资方式也是同样重要的。
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第二，既然我一直认为财务杠杆很糟糕，那我在管理主权财富基金时也不会想使用杠杆。尽管投资对冲基金是以无追索权的方式使用财务杠杆的一种方式。在对冲基金中的投资类似于做多一个期权：不管基金经理采用了多大的财务杠杆，主权财富基金能产生的最大损失也仅限于投资。
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第三，就内部经理人的表现而支付费用可能在政治上很难施行。看看哈佛挂历公司上发生的事情，以及因为给交易员和基金经理付钱而引发校友和学校人员的愤怒，与让内部员工操作并给予补偿的做法相比，把投资过程外包出去并支付给基金适当的费用，这在政治上更容易一些。
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你怎样看待全球宏观未来的发展空间？
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由于波动性似乎又回来了，全球宏观基金经理应该看到存在着非常大的机会，直到央行能够控制局面为止。一旦波动性再次降低，就是长期持有股票的时候了，因为当波动性很低的时候，持有最有风险的资产是有道理的。
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如果波幅和前几个月的情况接近的话，也就是市场快速下跌，投资者就会开始考虑真实宏观基金提供的对冲效果。它们担忧下跌，想要一位真正的风险经理，而不只是一个只知道做多风险的对冲基金。
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[1]pips，货币汇率报价单位，最小精确到小数点后第四位。——译者注
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