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同样，我只有一个固定比例的业绩费用提成标准，用来分配给那些非交易员。我希望每个人都得到激励。我的首席运营官和首席财务官都是合伙人，我不希望他们被资本增长所困扰，因为那是他们得到报酬的方式。他们也要参与这个很大的基金池，与我一起分担风险。我希望他们也能随时关注规模和收益的最优平衡，对于他们来说，收益比规模更重要，因为收益是他们收入的很大一部分。
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你能谈谈银行自营交易部门和对冲基金之间的类似点和差别是什么吗？
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其中一个非常相似的地方，是当市场存在扭曲现象时二者增加收益的能力，因为市场机遇只有一个。除了我所说的亏损限制性条款，交易的基本规则完全相同，不管是在银行还是在基金。银行在止损规则上的限制很难会做大的调整，而我们则不同，往往会在6个月左右根据市场行情与业绩表现重新设置我们的止损规则。
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自从1994年以来，我们在高盛的操盘中每年都没有出现亏损，其间出现了几个波动非常大的年份。当然，如果你拥有能理解这种情形的理性投资者，那种波动是可被重新构造的，有很大的弹性空间。我并不认为投资者希望某年亏损，但是当你向他们解释假若他们希望得到不菲的收益，就应该去接受在事情进展顺利时出现的一点波动，投资者大多能表示理解。
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我实际上相信，只有当你进展顺利时你才愿意去挑战分配头寸的限额，只有你拥有能理解你的投资者，否则，你不可能会获得翻倍的收益。对不同的交易员，即使是在同一年，也必然会存在不同的收益特征，那取决于该年你做得怎么样。那些不能接受事实的人，是不可能取得翻倍收益的。
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说到差异性，与大众的观点相反，银行没有设置大笔支出，因为它担心那会影响交易员承担风险的方式。你完全知道将获得什么回报时，不会去挑战限制尺度。趋势是要去思考事情进展的确定性。思维过程是这样的：“好的，我已经盈利2000万美元。如果我挑战限制尺度，我会盈利4000万美元或者什么都没有，但是现在我知道这2000万美元中X比例的Y美元，已经稳稳收入我的囊中。”
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从心理上讲，这种思维非常明智且合理。但在高盛，他们希望在扭曲的市场上挑战限制尺度，因此高盛不给我们一个固定大笔支出的确定限制。事实上，他们传达的微妙的，甚至潜意识的信息是：“如果你考虑到压力不挑战限制尺度，我们将会惩罚你。”从他们那方来讲，这也是非常聪明的做法，因为正是压力下的突破，才产生了在市场巨大波动期间的翻倍收益。
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一些人说投资银行只是为自营部门而设立，因为研究部门的职责只是为销售人员生产一些传给客户的信息，而销售人员再从客户那里获取信息然后转给自营部门。如果没有银行资源，你会觉得不便吗？
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我完全不同意这种说法。我在高盛的自营部门工作了14年，我可以告诉你，研究部门根本不是为自营部门而设立的。它的建立是为了促进销售，完全集中在特许经营业务上。我们从研究人员那里获取的时间和资源与特许经营部门相比，总体来说，微乎其微。那就是人们所说的身处银行外部的一个巨大优势——可以接触更多的信息资源，定价更合理而且相对透明。
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高盛公司的客户流有助于你的交易吗？
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在20世纪90年代初期做外汇交易时确实如此，但是随着监管越来越严格，我们所获得的信息也越来越少，直到几乎不能获取任何信息。而且，那种交流并不是像我们这样坐着去努力抓住未来的50个基点或更大的利润。从结构上来说，我们正在寻找50%～100%的波动，因此客户流对于我这种风格的交易并没有那么有效。
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你担心交易成本吗？或者因为你正在寻找大的波动而认为成本微不足道？
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在高盛，我并不担心这个，因为我走的是高端。我是公司的合伙人，并且为了提高同事情谊与互助的能力，我们的所有交易都在内部进行。所以，那时我并不担心要支付1个基点或是额外10%的手续费，因为那实际上只是在公司内部会计账户间转移而已。但我现在做自己的基金，我就比较担心这个问题了。
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关于创立基金，你现在最担心的什么？
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业绩。“是骡子是马，牵出来遛遛”——这是考验你的真功夫的关键因素。每日交易结束时，一切事情都是关于赚取多少收益。
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同时，管理一个对冲基金比银行自营交易可能更公开，大家都看着你呢！对于我来说，也许那会成为最困难的事情。这种情形非常类似于当一个年轻人从一个不同的部门加入自营部门。毫无疑问，有一些人希望看到你失败，对于你那是压力。但是正是这种压力，使我一直热情高涨、充满斗志。
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你认为你是和市场竞争还是和其他对冲基金竞争？
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最终是市场，毫无疑问。我不会去担心其他对冲基金。世界是如此之大，而我希望他们都很好。我只会担心我自己将来是否干得好，那意味着战胜了市场。然而，如果我说每月结束时我不会回头检视一下我们是否在同行中富有竞争力，那我就是在撒谎。
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以上是我所得到的所有信息，你希望再补充一些睿智之言吗？
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不好意思，我缺乏睿智的言论。
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[1]1000份代表l亿美元名义头寸。
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[2]这次采访发生在伦敦地铁遭炸弹袭击的前几个月，而该次袭击对市场的影响甚微。
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[3]特许专营部门投资的产品相当于是长期存货，不管投资的是股票还是固定收益证券。
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