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一些人确实如此，但有些人却不会这样。那些真正优秀的人不会出现这种情况，因为他们拥有持久的好奇心，这能驱使他们不断进步。为了在市场上真正取得成功（这不仅仅指全球宏观市场），你必须不断更新自己，并且不断地创新处理应对事情的方式方法。“10年以前我就是这样做的，因此我应该继续这样做”，是一个大错误。市场瞬息万变，并且永不停止，你必须随着市场的变化而随机应变。
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请介绍一下你在信孚银行刚开始进入市场时的情况。
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那真是棒极了。1987年8月我去信孚银行工作时，正值艾伦·格林斯潘走马上任成为美联储主席。他的第一把火就是加息，然后两个月之后，发生了股票市场的崩溃。虽然那时我并不真正知道那是什么意思，但是发生股市崩溃确实让人兴奋。我记得那天我和老板一起外出吃中饭，而当我们回来时，纽约证券交易所已经开市，债券收益率上升了10个点。1小时之内上升10个点！我记得他告诉了我这不是寻常的一天。我似乎明白了一点。
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我并没有预见到股市崩溃的到来，因为我那时对市场真的没什么了解。作为一个学术圈的经济学家，我理解是什么促使货币价格波动，因此也了解美元贬值的过程，但是我并不真正了解股票，也不知道它们为什么崩溃。同时，作为一名经济师，我推断美元将会继续贬值，但是当1988年它开始升值时，市场让我尝到了一个经验教训。
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虽然我没有预见到股市崩溃的到来，但是我知道解决这些问题的高深的理论方法，能让我可以不断地观察到市场全景。当股市崩盘发生时，因为我对如何应对数据发布没经验，因此观点也和别人格格不入，这也恰恰使得我的看法在交易大厅被派上用场。绝大多数分析师都自认为他们知道正在发生什么，但是坦率地说，他们并不知道，因为他们往往是风险厌恶者，因此也是随大流的人。
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两年以后，研究部门的负责人也辞职了，大家在周围找了找，然后指着我说：“就你吧。”在1989年5月，我被任命为研究部门的负责人，而这也是我真正开始喜欢市场的时候。
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你不是首席经济学家兼研究部门负责人吗？
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那些头衔都是一些垃圾，毫无用处。我不是一个追求头衔的人。即便我是“研究部门的负责人和首席经济学家”，又有谁在乎呢？这是一件风马牛不相及的事情。
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紧随我被提升而来的困难是，我同时也成为一名管理者。我必须管理这个研究部门，而这成为了我一辈子最刻骨铭心的经历之一。市场为我们设置了难解之谜，如果你在一个银行干得好，那么他们就会让你担任经理。问题在于，擅长市场交易但并不意味着擅长管理，而我恰恰并不是一个优秀的管理者。
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你作为研究部门的负责人和首席经济学家，干得怎么样？
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关键在于我开始用我自己的账户进行交易。那时一位新的交易部门负责人也上任了，是一个看起来很年轻的人，叫做吉姆·莱特纳（本书第4章的受访对象），他非常乐意接受我的思维方式。我会为他推荐交易，而他也会立即进行操作，因此我也从中学会了如何积极进取。我同时也很早就懂得了在市场上空谈无益。每个人都有自己的观点，但是导致成功的不是观点，而是有能够直接进行交易的点子。因此，我通过交易和研究发现，人们怎样通过对市场演变过程有一个基本的观点，然后把观点与市场中的感知相比较，从而找到真正好的交易点子。那就是怎样发现好交易的方式。
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那年，柏林墙倒了，而德国马克开始升值。德国马克对所有的货币都升值，包括瑞士法郎。德国马克已经升值了不少，每个人都对德国马克的行情看涨，包括莱特纳在内。接着，我看到瑞士当局做出相当激进的加息作为应对措施，但市场并没有给予应有的注意。可以说，升值趋势仍在延续，因此我看到瑞士利率在不断上升，市场都在持有德国马克的多头。我的研究部门写了一篇激进的研究报告——《瑞士法郎正处于十字路口》。从技术分析来看，德国马克/瑞士法郎汇率处于一个似乎相当高的水平，而每个人都不这么看，因此我看到了潜在的剧烈下降趋势。
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在这之前，我已经用小规模资金做了一些快速进出的交易，这通常发生在数据公布之后。能够对数据做出最快的反应，让我引以为豪。我能够快速地阅读信息，理解它的重要性，知道如何根据信息买入和卖出美元。
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接着开始进行马克/瑞士法郎交易，我挂单卖空了4000万德国马克头寸。这是一个很小的数目，因为在欧洲货币套汇交易中即使是2亿德国马克的头寸，其实也只是个小数目，而像莱特纳这样的大庄家，通常管理10亿～20亿美元的德国马克头寸。我只有微不足道毫无价值的4000万德国马克头寸，因此我的下单很快被平掉了，小赚了一点。于是，我两次卖空，由于市场定位错误，马克/瑞士法郎的汇价跌破其技术支撑线，这次汇价犹如做自由落体的石头一样暴跌，让我赚大了。短短一个月内，我就以那微不足道的头寸海赚了100万美元（见图6-1）。这是我第一次让我的头寸持仓时间超过1天，并且我喜欢在绝大多数的人都看错时做出正确交易。那时我和瑞士法郎培养了深厚感情，交易员往往都会紧盯给他们带来成功的交易。
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图6-1 马克/法郎（1988～1990年）
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资料来源：Bloomberg.
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利用基本面分析来创造一个交易点子是我的交易风格，但是应该记住：说到容易做到难，点子本身根本不值钱。交易的真正窍门在于利用点子，寻找几乎没有人观察到的好交易。如果市场都倾向相反方向，那就更好了。
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听起来似乎市场定位是你建构交易过程中很重要的一环，你怎样衡量市场头寸？
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这个问题很难回答。我倾听和阅读，了解人们正在谈论什么，这样就可以做出判断。如果每个人都在谈论对美元行情看跌，即使我自己也对美元行情看跌，我也会停下来再想想。比如，今年，我错过了美元上涨的交易机会，正是因为当时许多人都在谈论美元潜在升值，所以难以引起我的兴趣。市场交易并不仅仅就是定位，你要考虑人们谈论内容的背后意味着什么。
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当我开始考虑市场定位时，我会从长计议，思考在过去的两年或五年发生过的事情，从而了解真正出色的市场头寸是什么；而不是考虑那些短期的、过度购买或过度出售的情况。
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我一直喜欢货币交易，因为货币总是在流动。一种货币正处于上升趋势，但该货币的母国却存在贸易赤字，说明市场中肯定有多头在建仓。反之，一种货币表现出下跌趋势，但该货币的母国却存在贸易盈余，也不正常。
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真正好的投资机会，通常都发生在大趋势之后。当趋势发生之后，人们都倾向于市场朝一个方向发展，此时基本面上的一些事情正在发生，意味着趋势将发生改变，那正是我最看重的时机。那种事情可以是央行事件，比如，德国马克/瑞士法郎交易；也可以是经济事件，比如2000年美国股市的崩溃；也可以是纯粹由事件引发的市场枯竭。对于我来说，前两种事件与最后一种事件相比，我更容易发现并且也更容易理解。然而，有多少交易员喜欢寻找最后一种事件——市场趋势的枯竭，我发现这很有趣。但我认为，要时常准确地判断出最后一种事件类型非常困难。
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1992年欧洲汇率机制的崩溃，是我所捕捉到的一个大事件的典型例子。就像我经常捕捉到的其他大交易的情况一样，我在欧洲汇率机制崩溃大约前一年就开始关注。1985～1991年，市场上一直存在活跃的套息交易，因为欧洲汇率体制为其货币间的汇率波幅设定了固定范围。当欧洲汇率机制中的一种货币达到波幅的极限标准时，弱势货币国必须提高利率，而强势货币国应该降息。因为即期汇率没有变，所以两个币种的相对利差发生了变动。远期汇率将根据弱势货币的贬值程度进行定价，但是政策制定者并不允许这样，远期汇率将承担调整的压力。
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