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波特：“你是比我优秀很多的交易员，但是我认为你应该分配一点资金给我。如果你不让我做的话，我只会记得那些推荐给你但你没有做，而结果证明是不错的交易，而完全忘记那些我认为没有用但实际交易不错的交易。我强烈地感觉到，我应该在一个你可以密切跟踪的账户上做交易。”
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培根：“说的对，有道理。”
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我记得1993年债券市场处于熊市，而我认为市场反应完全过度了，所以我试着尽力保持空头，但是没什么功效。问题在于我处于渴望成功的巨大压力之下，而我又刚刚说服路易斯分配资金给我。于是我也随大流紧跟市场趋势，交易债券多头，我买进的是英国和意大利债券。结果是，第一年结束时我的业绩特别好，利用路易斯分配给我的资金赚了50%。
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培根：“这太奇妙了。我觉得应该把你的头寸增加2倍。”
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波特：“市场价格似乎太高了。”
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培根：“你不再是为世界银行工作。你不是根据理论基准来进行交易。如果你的资本变成原来的3倍，那么头寸也应该变成原来的3倍。”
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这样，头寸被有效地扩大为3倍。结果1994年，全球债券市场崩溃了，而我所在的市场是遭受损失最严重的。我的新资金缩水了15%，扩大了3倍，就相当于我最初的资金下降了45%。路易斯非常焦虑不安，而我就像一头被车灯照到的鹿——完全惊呆了。
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培根：“这完全无法接受。”
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波特：“我意识到了，因此我把所有仓位都平了，但是我希望重新开始进行交易。”
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培根：“好的，但是你再也不能像从前那样缺乏自我约束力了。”
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此时，我观察周围被市场击倒的人，开始观察出现的所有异常现象，然后进行相对价值交易，因为我对进行定向交易已经不再有任何信心了。到了9月，事实上，我做得不错了，然而我打算辞职。
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波特：“我不想留在这里，但是我很高兴我没有损失你任何钱。”
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培根：“你说要辞职是什么意思？你的业绩相当不错。1994年存在两种人，一种是亏掉许多钱而停止交易的人，另一种是亏了很多钱而希望尽力赚回来但是却亏损更多的人。在这种糟糕的行情里，我没有听说过任何人能像你干得这样出色。”
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波特：“我非常感激你对我的评价，但是……”
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培根：“留下来。”
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因此，我留了下来，但是这是我生命中最糟糕的一年。我在世界银行工作了10年之后，变动了工作和国家，除了令人沮丧的交易之外，我还经历了生命中除死亡和离婚以外所有其他的悲惨境遇。然而，我很高兴我挺过来了，因为这是我所经历过的最重要的经历。这种结论很让人惊叹——我生命中最糟糕的经历，却变成了我交易生涯中最好的经历。每次一想到这段经历我就会振作起来。
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我从中吸取的主要经验是，事情总能变得比想象得更糟糕。永远不能说某事不会发生，因为任何事情都可能发生。考虑到这些，总是需要有适时止损的自律。
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这真是让人惊奇，没有多少成功的宏观对冲基金交易者，能在1994年债券市场风暴中有如此的交易经历。
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确实令人惊奇，因为那确实是一个难得的大波动。你从未受过威胁，而又始终没有人捕捉到那个趋势。
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你职业生涯中最喜欢的交易是什么？
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我最喜欢的交易发生在1999年2月，长期资本管理公司解体几个月后，当时人们都认为金融系统会崩溃。在巴克莱资本公司的管理委员会会议上，他们征求我对市场未来行情的观点。
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波特：“我对固定收益市场行情看跌。”
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委员会：“当世界面临末日时，人们可能会纷纷抢购债券，你为何看跌？”
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波特：“4个月以前你们这么说是对的，但就目前的情况而言，那种观点已经完全过时，不适用了。我认为美联储在11月所做的保证其实是个错误，因为在那时事情已经结束。”
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委员会：“那么你的投资组合是怎样的？”
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