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你的学术背景是有助于你的市场活动还是产生了阻碍作用？
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我先谈阻碍作用。在我进入市场很久以前我就知道许多传统金融理论在市场中不起作用，但是我却花了很长时间才意识到，市场对一条宏观信息未必会做出最理智的反应。在市场中，更为重要的是确定仓位和控制情绪。
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一个真正让我牢记于心的例子，是英国一项与股利有关的税率改革，我当时预测股票价格将会出现大幅下降。我于是相应调整了仓位，但是当消息宣布时，股价却出乎意料地快速上涨，3个月后，人们最终消化了税率改变带来的后果，股价也终于降了。现在，研究报告把那个特别的税率变化归罪于FTSE指数表现不佳，尽管这件事距离现在已经有好多年了，但我要告诉你，我在那个交易中赔了钱。
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类似的经历告诉我，不管宏观信息对市场价格最终有什么样的效应，我不应该忽视任何可能影响市场价格的其他因素。
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因此从那个意义上说，学术背景，至少在早期是个阻碍因素，因为我倾向于仅仅考虑应该发生什么，而这有时与事实会截然不同。
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我所拥有的学术背景，毫无疑问有助于我确认影响市场价格的某些力量，而且还可以帮助我建立定量模型。最后，我根据综合判断再斟酌决定绝大多数的交易观点，因此如果一部分模型对我有利，那么我会增加对某笔交易的信心。而且我的基金中大约30%的资金完全依靠模型管理。
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我第一次利用模型进行交易，是纯粹出于学术好奇心，这事发生在1986年，当时我还是高盛公司的学术顾问。如今，模型已经明显得到了改进，完全不同于那时了。因此，学术背景当然对我帮助很多。
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还有哪些学者对你的思想产生了较大的影响？是以什么方式影响你？
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凯恩斯，毫无疑问。我阅读凯恩斯著作的次数多到自己都数不清了。每次我重新认识凯恩斯，都会学到以前未体会到的东西。
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甚至阅读他的一些非常简单的东西，例如他在伦敦所作的关于金融市场的年度讲话稿，都会令人神魂颠倒，觉得奥妙无穷。他有效地管理着今天我们所谓的“全球宏观对冲基金”，但他把它称为从事货币、债券、船票和商品交易的辛迪加。
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凯恩斯曾负责管理国王学院的捐赠基金，管理辛迪加。他还是一家保险公司的董事长，他同时管理该保险公司的投资组合。这三个资金池拥有不同的目标和时间期限，因此他拟定不同的投资策略以使其符合特定的需求。与此同时，他还撰写学术文章，说服政策制定者。
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他的见解是如此深刻而通俗易懂。他用“选美比赛”来解释价格行为。当我还是学生时，我发现理解市场价格的行为要远比传统金融教科书所教的任何东西更有用。
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选美理论
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金融学中的“选美理论”的概念，来自约翰·梅纳德·凯恩斯在其著作《就业、利息和货币通论》中描述股票市场参与者行为的一篇文章。凯恩斯把股票挑选艺术，比作是如何正确预测当时许多英国报纸主办的选美比赛的最终赢家。报纸会刊出大约100位女性参赛者的照片，然后要读者选出5位可能符合其他读者一致认为的人选。凯恩斯写道：“这里的挑选并不是根据个人判断力来选出最漂亮的人，甚至也不是根据真正的平均判断力来选出最漂亮的人，而是运用智力来推测一般人认为别人的看法。在这里，我们已经达到了第三个推测层次。我相信，有人还会进入第四个、第五个和更多的层次。”用他的话说，就是选择一个成功的投资，变成了一个预测其他投资者会选择哪种投资的心理游戏。凯恩斯相信，投资和市场价格，最终将由投资者的“动物本能”（羊群效应）决定。
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谈到凯恩斯让我想到，不管市场改变了多少，资金管理最基本的原则还是没有变。
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对。故事变了，技术已经变了，我认为羊群效应的程度也可能发生了改变。然而持续不变的特征是，要与市场周旋，你总是思考市场能保持多久的非理性状态，泡沫能维持多久，以及投资者偏见对市场价格的影响程度有多大。
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对于金融市场从业者缺乏学术严密性的情况，你感到惊奇吗？
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当我刚开始离开学术圈踏入市场时，我对许多的市场实践行为存有疑虑。如果某人在我面前摆出高人一等的姿态来告诉我头肩模式和价格时，我会挤出勉强的微笑，心想：“他们将来会吃苦头而受教训的。”我很快意识到我的态度完全不对。市场让我自惭形秽。
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我必须承认纯粹技术型交易员的能干，纯粹技术交易系统的作用已经给我留下了深刻的印象。我同时也被这些利润的持久性打动了。
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从某种程度上说，学术界已经在跟随市场的方向改变。当我还是学生时，差不多所有的老师，都告诉我技术分析是垃圾。现在，你可以阅读到一些检验技术交易规则的学术文章，结果显示，平均来看，运用技术分析进行交易是赚钱的。
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看到有如此多的人使用技术分析，我有必要了解这种方式，因为模型以及个人买卖在市场中都是存在的。因此，真实答案是，我确实在观察这些东西，任何市场实践者都应该这样做。
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你注意到学术界与市场之间还存在哪些差异？
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在学术界，如果你恰当地做好自己的工作，就有潜在可能为社会做出更大的贡献。首先，你在培养下一代，而这是一件有意义的事。其次，你会产生可能对后来事件有重大影响的思想。我确实见过一些我以前的同事25年前发表的文章，文章中的观点已经对整个社会产生了巨大影响。
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你认为你在英格兰银行所起的作用是否也产生了类似的社会效益？
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那样说会显得自大，但是能够有机会参与当时英国的试验进程的一部分中去，当然是件好事。这是比较新颖的试验，建立信用在其中起着重要作用。
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