1703512545
1703512546
你是否通过期权交易验证你对市场的判断？
1703512547
1703512548
没有，但是我知道一个很有趣的故事。迈伦·斯科尔斯（Myron Scholes）在芝加哥商品交易所上班，有一天晚上我们出去吃饭。我喝了很多酒，对他说：“迈伦，期权是笨蛋才用的东西。”
1703512549
1703512550
在座的每个人都笑了，因为这是个白痴交易员对诺贝尔获奖者说的话——“期权是笨蛋才用的东西”。但是，他却说：“我不同意你的意见。用期权描画一种趋势需要较长的时间，因为一个趋势在开始时，总是比较零碎难以捉摸的。当你操作的时候，不断观察与分析它的模式形态，你才能够看到这个趋势的发展。最终，当每个人都关注它时，价格波动开始剧烈起来，因为它的重要性已经得到了市场认可，那个时候，你就可以卖了。”
1703512551
1703512552
能谈谈你的那套标准吗？
1703512553
1703512554
我说的就是全球宏观。它是在我脑海里的关于资金怎样在全世界范围内流动的图像，这些资金由于总是要不断追逐最高回报率（风险调整后的）而在全球范围流动。资金总是流向某些地方，无论是从石油领域流向货币、金属或者股市，我都跟进。
1703512555
1703512556
只有当全球金融市场恐慌的时候它才不流动，就像在1998年或者“9·11”之后，纷纷在瑞士这样的地方寻求暂时的避风港。市场的表现通常基于两种情绪：贪婪与恐惧。当你成为市场中的一分子，投入了大量的金钱时，市场的贪婪对你是有益的；但是，一旦市场情绪转化为恐惧，接下来的事情往往就不太妙了。资金开始四处逃窜，投资回报已不是它们首要考虑，此时，它们仅仅想保住本金。
1703512557
1703512558
资金永远在寻找出路，但是当它开始朝着某一方向进发的时候，那是全球宏观投资最有意思的时刻。1997年的亚洲金融危机，是一个非常好的案例。“让我离开这儿，我不在乎代价有多大！”我相信金钱是法西斯分子。资金对稳定的渴望比其他任何事情都强烈，没有什么东西比不确定性更能影响资金。
1703512559
1703512560
你从哪里获取信息？
1703512561
1703512562
我在市场上同一些人聊天，主要是为了试探他们的想法。此外，我还阅读一些研究调查报告，也阅读《金融时报》和《经济学人》。市场在长期内可能是有效的，但是单就每一天来说，可能却是很没有效率的，即便是在消息已经发布之后。
1703512563
1703512564
那套标准是否给你提供了价格目标或是方向？
1703512565
1703512566
主要是方向。我不喜欢去确定目标价格，那是纯技术派做的事。有几句谚语是所有场内交易员都知道的——“一个市场只有一个顶部和一个底部，去挖掘并发现它吧”或“只会抄底，而不会逃顶，同样只能获得价值不大的东西”。
1703512567
1703512568
在这里，不少交易员充满了市场智慧。当然，就像别处一样，这里也有一群傻子。但是，也有一些真正的操盘高手在这个交易大厅里不断地攫取财富。
1703512569
1703512570
你能给我举一个按标准去做交易的例子吗？
1703512571
1703512572
一个经典的例子是1999年的巴西货币贬值。按照我的方法，巴西货币贬值就应尽快卖掉大豆。我的理由是：由于巴西农民得到的付款是美元，那时大多数巴西商品的价格是用美元支付的，所以在其本币贬值之后，他们将得到巨额的本国货币。因为有利可图，他们将尽可能多地卖出大豆，并且将会大规模种植——大豆供给将飞速上升，这将导致大豆价格的崩溃（见图10-1）。
1703512573
1703512574
1703512575
1703512576
1703512577
图10-1 巴西不动产和大豆（1999年）
1703512578
1703512579
资料来源：Bloomberg.
1703512580
1703512581
你还记得你最糟糕的一次交易吗？
1703512582
1703512583
是的，那次实在是糟糕透了。
1703512584
1703512585
那是1989年，我预想英国可能会以大约2.7马克兑换1英镑的比率，加入欧洲货币体系。我当时琢磨，他们不会以高于上述汇率加入，否则头脑就太不清醒了。然而，撒切尔夫人不久后宣布，英国将以2.95马克兑换1英镑的比率加入欧洲货币体系。我简直不能相信，他们怎么能那么愚蠢。市场认同了我的观点，并把这个比率推向了更高。
1703512586
1703512587
那时，我的姐姐乔伊斯为我工作。我给她一个交易指令：不管发生什么事情，当汇率到2.95时就退出来。然而，当汇率达到那个值时，她却没有卖出。她等待了仅仅10分钟，但我却为此付出了沉重代价。我后来以2.955左右的比率出来了，在那天的晚些时候，交易比率竟然达到了3.06高位。当你需要坐下来考虑事情的时候，需要一个能坚定执行你的交易指令的人。
1703512588
1703512589
到了1992年，英国人终于意识到我是正确的，但是他们在最终离开欧洲货币体系之前，却不得不经历3年的苦难。他们应该在特拉法加广场为索罗斯立一座塑像，因为如果索罗斯没有迫使英镑脱离欧洲货币体系的话，英国经济很快就将会像其他的欧洲国家一样陷入困境。
1703512590
1703512591
你从那次交易中学到了什么？
1703512592
1703512593
市场不同意我的观点。但是相比倾听和耐心，我更倾向于在实践中锻炼自己。这是“我懂得比市场多”的一个典型的错误案例。
1703512594